Quel est le rôle de l’émetteur dans les produits structurés?

Les produits structurés sont des instruments financiers complexes, conçus pour répondre à des objectifs de rendement spécifiques tout en offrant des niveaux de protection variables. L’émetteur, généralement une banque d’investissement ou une institution financière spécialisée, se positionne comme le pilier central de la création, de la gestion et du suivi de ces produits. Comprendre le rôle de l’émetteur est essentiel pour les investisseurs qui s’intéressent à ces produits, car il impacte directement leur structure, leur rendement et leur niveau de risque.

Qu’est-ce qu’un émetteur ?

Un émetteur, par définition, est un véhicule d’émission, une entité qui émet des titres financiers destinés à des investisseurs. Bien que, dans le domaine des produits structurés, les émetteurs soient principalement des banques de financement et d’investissement (BFI), il est important de comprendre que l’émetteur n’est pas nécessairement une banque et une banque pas seulement un émetteur.

Le rôle de l’émetteur

L’émetteur de produits structurés intervient à différentes étapes, chacune ayant un impact significatif sur l’investissement :

1. Pricing : La tarification est une étape cruciale, où l’émetteur fixe le rendement potentiel du produit. Le pricing tient compte de la structure de paiement, de la fréquence des coupons et de la couverture du risque sous-jacent. Par exemple, dans un produit de type Phoenix, des options de mémoire permettent de différer le paiement des coupons en fonction des conditions de marché. Il est également essentiel de prendre en considération le risque et la notation du véhicule d’émission, qui auront un impact significatif sur les prix. De plus, la politique de la banque et la nature « structurelle » de celle-ci influencent également la tarification.
2. Émission et placement : L’émetteur lance le produit structuré en s’assurant de son placement auprès des investisseurs, souvent par l’intermédiaire d’assureurs, de banques privées, ou de gestionnaires de patrimoine. Les produits peuvent être intégrés dans différentes enveloppes, telles que l’assurance-vie ou le compte titres, en fonction des besoins des investisseurs. L’émission et la génération des documents légaux incombent à l’émetteur, tandis que le référencement auprès des partenaires relève de la responsabilité du broker.
3. Gestion du risque : L’émetteur est responsable de la couverture des risques associés aux sous-jacents pour se protéger des fluctuations du marché. Cette gestion rigoureuse des risques permet de garantir la sécurité du capital, selon les conditions définies dans le produit. Cependant, il est important de noter que ce processus ne garantit pas nécessairement la sécurité du capital sur le produit.
4. Remboursement et distribution du rendement : À l’échéance ou en cours de vie du produit, l’émetteur calcule le montant du remboursement, en tenant compte de la performance des actifs sous-jacents. Ce montant est ensuite distribué aux investisseurs, garantissant un rendement conforme aux conditions du produit.

Conclusion

L’émetteur joue un rôle central dans toutes les étapes, de la conception à la distribution des rendements. Il est le garant de la structure, du risque et de la performance du produit. Pour un investisseur, comprendre le rôle de l’émetteur permet de mieux évaluer les opportunités et les risques liés à un produit structuré, faisant de l’émetteur un partenaire clé pour atteindre des objectifs de rendement ajustés au risque.