Qu’est-ce que le PDI ou Put down and in ? 

Dans le monde des produits structurés, il existe plusieurs instruments financiers permettant de parier sur une baisse d’un actif sous-jacent. Parmi ces options, le Put Down and In (PDI) est un type d’option exotique qui attire l’attention pour ses caractéristiques uniques et son coût attractif.

Définition du Put Down and In

Un Put Down and In (PDI) est une option de vente à barrière activante qui confère à son détenteur le droit, mais non l’obligation, de vendre un sous-jacent à un prix prédéfini (le strike) à une date future. Cependant, ce droit ne devient effectif que si le sous-jacent atteint ou passe en dessous d’un certain niveau, appelé barrière, durant la vie de l’option.

En d’autres termes, le PDI est une option conditionnelle : elle n’existe que si la barrière est franchie à la baisse. Si ce n’est pas le cas, l’option expire sans valeur. C’est cette contingence qui rend le PDI moins coûteux qu’un put classique de même strike, mais sans barrière.

Fonctionnement d’un PDI

Exemple :

• Sous-jacent : Action de la société X
• Prix d’exercice (Strike Price) : 100 €
• Barrière : 90 €
• Échéance : 3 mois

Supposons que vous achetez une option « put down-and-in » sur l’action X avec un prix d’exercice de 100 € et une barrière de 90 €.

• Si, pendant la durée de vie de l’option, le prix de l’action X ne tombe jamais en dessous de 90 €, l’option ne sera jamais activée et vous n’aurez aucun droit de vendre.
• Si le prix de l’action tombe à 85 € (en dessous de la barrière de 90 €), l’option « put » est activée et vous avez le droit de vendre l’action au prix de 100 €, peu importe que le prix de l’action continue de baisser ou non.

Impact de la Volatilité sur le PDI

Comme les options classiques, le PDI est sensible à la volatilité du sous-jacent. Cependant, son prix est influencé non seulement par la volatilité à la monnaie (at-the-money), mais aussi par la volatilité proche de la barrière.

Plus la volatilité implicite du sous-jacent est élevée, plus le prix d’un PDI sera également élevé. Ceci s’explique par le fait que des mouvements de prix plus importants augmentent la probabilité que l’option touche sa barrière activante, ce qui est favorable pour l’investisseur qui a parié à la baisse.

Comprendre les Risques

Les options exotiques comme le PDI présentent des défis particuliers en matière de gestion des risques, notamment à travers les « Grecs » (delta, gamma, etc.). Lorsque la barrière est proche, ces sensibilités peuvent devenir extrêmes. Par exemple, avant que la barrière ne soit franchie, le delta d’un PDI peut être plus important que celui d’un put classique, car une petite augmentation du prix du sous-jacent peut diminuer considérablement la probabilité que la barrière soit atteinte.

De même, le gamma devient extrêmement élevé lorsque le sous-jacent s’approche de la barrière, rendant la gestion du risque (hedging) particulièrement complexe.

Conclusion

Le Put Down and In est une option exotique qui offre une alternative intéressante aux options de vente classiques pour les investisseurs souhaitant parier sur une baisse d’un actif tout en limitant leurs coûts initiaux. Cependant, son utilisation nécessite une compréhension approfondie des dynamiques de marché, des impacts de la volatilité, ainsi que des risques associés à sa gestion, notamment à travers les Grecs. Utilisé de manière judicieuse, le PDI peut être un outil puissant pour les stratégies baissières.

  Avertissement :

Les données relatives aux performances passées et/ou simulations de performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Ceci est valable également pour les données historiques de marché. Cette présentation ne fait pas office de conseil en investissement.