{"id":17326,"date":"2023-10-19T07:30:59","date_gmt":"2023-10-19T07:30:59","guid":{"rendered":"https:\/\/eavest.fr\/?post_type=eavestpedia&#038;p=17326"},"modified":"2025-04-28T16:37:25","modified_gmt":"2025-04-28T16:37:25","slug":"quest-ce-quun-clns-credit-linked-note","status":"publish","type":"eavestpedia","link":"https:\/\/eavest.fr\/en\/eavestpedia\/quest-ce-quun-clns-credit-linked-note\/","title":{"rendered":"Comment fonctionne un &#8220;Credit Linked Note&#8221; (CLN) ?"},"content":{"rendered":"<p class=\"\" data-start=\"227\" data-end=\"292\"><strong>Un CLN est tr\u00e8s proche d\u2019une obligation dans son fonctionnement :<\/strong><\/p>\n<ul data-start=\"294\" data-end=\"476\">\n<li class=\"\" data-start=\"294\" data-end=\"409\">\n<p class=\"\" data-start=\"296\" data-end=\"409\">Le capital investi est \u00e0 risque si l\u2019entit\u00e9 sous-jacente subit un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit, tel que d\u00e9fini par l\u2019ISDA,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"410\" data-end=\"476\">\n<p class=\"\" data-start=\"412\" data-end=\"476\">L\u2019investisseur re\u00e7oit un int\u00e9r\u00eat (coupon) \u00e0 intervalle r\u00e9gulier.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"483\" data-end=\"545\"><strong>Les principales caract\u00e9ristiques d\u2019un CLN sont les suivantes :<\/strong><\/p>\n<ul data-start=\"547\" data-end=\"1050\">\n<li class=\"\" data-start=\"547\" data-end=\"613\">\n<p class=\"\" data-start=\"549\" data-end=\"613\">Il comprend un ou plusieurs sous-jacents (entit\u00e9s de r\u00e9f\u00e9rence),<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"614\" data-end=\"665\">\n<p class=\"\" data-start=\"616\" data-end=\"665\">La dur\u00e9e de vie du produit est connue \u00e0 l\u2019avance,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"666\" data-end=\"708\">\n<p class=\"\" data-start=\"668\" data-end=\"708\">Le gain par an est d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 l\u2019avance,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"709\" data-end=\"780\">\n<p class=\"\" data-start=\"711\" data-end=\"780\">Les coupons vers\u00e9s annuellement ne sont g\u00e9n\u00e9ralement pas capitalis\u00e9s,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"781\" data-end=\"830\">\n<p class=\"\" data-start=\"783\" data-end=\"830\">Le remboursement du capital se fait \u00e0 maturit\u00e9,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"831\" data-end=\"887\">\n<p class=\"\" data-start=\"833\" data-end=\"887\">Une perte partielle ou totale du capital est possible,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"888\" data-end=\"1050\">\n<p class=\"\" data-start=\"890\" data-end=\"1050\">Seul un \u00ab \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit \u00bb associ\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9metteur ou au(x) sous-jacent(s) du produit peut perturber les versements de coupons ou le remboursement du capital.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"1052\" data-end=\"1101\"><strong>Un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit peut prendre la forme de :<\/strong><\/p>\n<ul data-start=\"1102\" data-end=\"1293\">\n<li class=\"\" data-start=\"1102\" data-end=\"1175\">\n<p class=\"\" data-start=\"1104\" data-end=\"1175\">La mise en liquidation judiciaire ou faillite de l\u2019entit\u00e9 de r\u00e9f\u00e9rence,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"1176\" data-end=\"1200\">\n<p class=\"\" data-start=\"1178\" data-end=\"1200\">Le d\u00e9faut de paiement,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"1201\" data-end=\"1231\">\n<p class=\"\" data-start=\"1203\" data-end=\"1231\">La restructuration de dette,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"1232\" data-end=\"1293\">\n<p class=\"\" data-start=\"1234\" data-end=\"1293\">L\u2019intervention gouvernementale, pour les entit\u00e9s bancaires.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"1300\" data-end=\"1333\"><strong data-start=\"1300\" data-end=\"1333\">Comment se construit un CLN ?<\/strong><\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"1335\" data-end=\"1421\">Prenons l\u2019exemple d\u2019un CLN de maturit\u00e9 5 ans sur une entreprise X. Ce CLN se compose :<\/p>\n<ul data-start=\"1423\" data-end=\"1557\">\n<li class=\"\" data-start=\"1423\" data-end=\"1477\">\n<p class=\"\" data-start=\"1425\" data-end=\"1477\">D\u2019une obligation Z\u00e9ro-Coupon de la banque \u00e9mettrice,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"1478\" data-end=\"1557\">\n<p class=\"\" data-start=\"1480\" data-end=\"1557\">De la vente du Cr\u00e9dit Default Swap (\u00ab CDS \u00bb) du sous-jacent (l\u2019entreprise X).<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"\" data-start=\"1559\" data-end=\"1717\">Une obligation z\u00e9ro coupon ne g\u00e9n\u00e8re pas de coupons durant toute sa dur\u00e9e de vie. La valeur des obligations z\u00e9ro coupon des banques \u00e9mettrices varie suivant :<\/p>\n<ul data-start=\"1719\" data-end=\"1793\">\n<li class=\"\" data-start=\"1719\" data-end=\"1764\">\n<p class=\"\" data-start=\"1721\" data-end=\"1764\">Le risque de cr\u00e9dit de la banque \u00e9mettrice,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"1765\" data-end=\"1793\">\n<p class=\"\" data-start=\"1767\" data-end=\"1793\">Son besoin en financement.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"\" data-start=\"1795\" data-end=\"1951\">Par cons\u00e9quent, il y a au moins deux risques de cr\u00e9dit inh\u00e9rents \u00e0 un CLN : celui du (ou des) sous-jacent(s) s\u00e9lectionn\u00e9(s) et celui de la banque \u00e9mettrice.<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"1953\" data-end=\"2194\">Le CDS (Credit Default Swap) est un produit d\u00e9riv\u00e9 qui joue le r\u00f4le d\u2019assurance. Il permet de se prot\u00e9ger contre le non-remboursement d\u2019une dette. Puisque dans le cas du CLN, nous sommes vendeurs du CDS, nous encaissons la prime d\u2019assurance.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"2201\" data-end=\"2232\"><strong data-start=\"2201\" data-end=\"2232\">Comment fonctionne un CLN ?<\/strong><\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"2234\" data-end=\"2572\">Si aucun \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit ne survient pendant la dur\u00e9e de vie de ce titre obligataire, l\u2019investisseur est rembours\u00e9 \u00e0 100 % de son investissement, au terme, et il touche des coupons r\u00e9guliers jusque-l\u00e0.<br data-start=\"2439\" data-end=\"2442\" \/>En revanche, si un al\u00e9a de cr\u00e9dit est constat\u00e9, le versement des coupons s\u2019arr\u00eate et le remboursement se fait (en tout ou partie).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p class=\"\" data-start=\"2579\" data-end=\"2624\"><strong data-start=\"2579\" data-end=\"2624\">Nous distinguons plusieurs types de CLN :<\/strong><\/p>\n<ul data-start=\"2626\" data-end=\"3645\">\n<li class=\"\" data-start=\"2626\" data-end=\"2878\">\n<p class=\"\" data-start=\"2628\" data-end=\"2878\"><strong data-start=\"2628\" data-end=\"2647\">\u00ab Floored \u00bb CLN<\/strong> :<br data-start=\"2649\" data-end=\"2652\" \/>Si aucun al\u00e9a de cr\u00e9dit n\u2019intervient sur l\u2019entit\u00e9 de r\u00e9f\u00e9rence, l\u2019investisseur re\u00e7oit un coupon \u00e9quivalent au taux 3 mois Euribor + un spread fix\u00e9 \u00e0 l\u2019avance.<br data-start=\"2810\" data-end=\"2813\" \/>Si un al\u00e9a de cr\u00e9dit survient, aucun coupon ult\u00e9rieur n\u2019est pay\u00e9.<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"2880\" data-end=\"3207\">\n<p class=\"\" data-start=\"2882\" data-end=\"3207\"><strong data-start=\"2882\" data-end=\"2900\">CLN sur Panier<\/strong> :<br data-start=\"2902\" data-end=\"2905\" \/>Il est possible de diversifier le risque et l\u2019exposition d\u2019un CLN gr\u00e2ce \u00e0 un Panier \u00e9quipond\u00e9r\u00e9 de plusieurs sous-jacents.<br data-start=\"3027\" data-end=\"3030\" \/>Il n\u2019y a pas qu\u2019une seule entit\u00e9 de r\u00e9f\u00e9rence mais plusieurs.<br data-start=\"3091\" data-end=\"3094\" \/>Le taux et le spread du CLN diminuent en cas de d\u00e9faillance de l\u2019un (ou plusieurs) des sous-jacents de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"3209\" data-end=\"3645\">\n<p class=\"\" data-start=\"3211\" data-end=\"3645\"><strong data-start=\"3211\" data-end=\"3239\">\u00ab First-to-Default \u00bb CLN<\/strong> :<br data-start=\"3241\" data-end=\"3244\" \/>Cela permet d\u2019inclure le param\u00e8tre de corr\u00e9lation dans votre investissement.<br data-start=\"3320\" data-end=\"3323\" \/>100 % du capital est \u00e0 risque sur le premier sous-jacent parmi la s\u00e9lection \u00e0 subir un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit.<br data-start=\"3430\" data-end=\"3433\" \/>Ainsi, plus la corr\u00e9lation est basse entre les sous-jacents consid\u00e9r\u00e9s, plus le rendement sera important.<br data-start=\"3538\" data-end=\"3541\" \/>Le First-to-Default peut \u00eatre compar\u00e9 au \u00ab Worst-of \u00bb, utilis\u00e9 dans les Produits Structur\u00e9s sur actions.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"\" data-start=\"3652\" data-end=\"3723\"><strong data-start=\"3652\" data-end=\"3669\">En conclusion<\/strong>, les investissements dans les CLN sont int\u00e9ressants :<\/p>\n<ul data-start=\"3725\" data-end=\"4197\">\n<li class=\"\" data-start=\"3725\" data-end=\"3823\">\n<p class=\"\" data-start=\"3727\" data-end=\"3823\">Si aucune obligation comparable n\u2019est disponible dans le march\u00e9, mais que le CDS est disponible,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"3824\" data-end=\"3914\">\n<p class=\"\" data-start=\"3826\" data-end=\"3914\">Car les CLN permettent de diversifier la part de son patrimoine investie en obligations,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"3915\" data-end=\"3955\">\n<p class=\"\" data-start=\"3917\" data-end=\"3955\">Car les coupons sont connus au d\u00e9part,<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"3956\" data-end=\"4085\">\n<p class=\"\" data-start=\"3958\" data-end=\"4085\">Car en l\u2019absence d\u2019al\u00e9a de cr\u00e9dit, l\u2019investisseur est rembours\u00e9 en int\u00e9gralit\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance (en plus du versement des coupons),<\/p>\n<\/li>\n<li class=\"\" data-start=\"4086\" data-end=\"4197\">\n<p class=\"\" data-start=\"4088\" data-end=\"4197\">Car les CLN peuvent \u00eatre acquis dans un compte-titres, un contrat de capitalisation ou m\u00eame en assurance-vie.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<p><span style=\"color: #ff0000;\"><strong><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"alignnone wp-image-18599\" src=\"https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2023\/02\/Capture.jpg\" alt=\"\" width=\"27\" height=\"23\" \/>\u00a0 Avertissement :\u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Les donn\u00e9es chiffr\u00e9es utilis\u00e9es dans ces illustrations n\u2019ont qu\u2019une valeur indicative et informative, l\u2019objectif \u00e9tant de d\u00e9crire le m\u00e9canisme du produit. Elles ne pr\u00e9jugent en rien des r\u00e9sultats futurs.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400; text-align: justify;\">Ce titre risqu\u00e9 est une alternative \u00e0 un investissement dynamique risqu\u00e9 de type actions.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400; text-align: justify;\">L\u2019investisseur prend un risque de perte en capital partielle ou totale non mesurable a priori si le titre est revendu avant la date d\u2019\u00e9ch\u00e9ance ou la date de remboursement automatique anticip\u00e9 effective.<\/p>\n<hr \/>\n<p><a href=\"https:\/\/www.produitsensouscription.com\/?code=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\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"aligncenter wp-image-18775\" title=\"D\u00e9couvrez la premi\u00e8re marketplace de produits structur\u00e9s\" src=\"https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie.png\" alt=\"D\u00e9couvrez la premi\u00e8re marketplace de produits structur\u00e9s\" width=\"1000\" height=\"306\" srcset=\"https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie.png 3963w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-300x92.png 300w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-1024x313.png 1024w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-768x235.png 768w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-1536x470.png 1536w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-2048x627.png 2048w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-1900x582.png 1900w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-1100x337.png 1100w, https:\/\/eavest.fr\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/ELEMENTS_Plan-de-travail-1-copie-800x245.png 800w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/><\/a><\/p>\n","protected":false},"featured_media":0,"template":"","meta":[],"sujet":[],"sous-categorie-titre":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/eavestpedia\/17326\/"}],"collection":[{"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/eavestpedia\/"}],"about":[{"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/eavestpedia\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/?parent=17326"}],"wp:term":[{"taxonomy":"sujet","embeddable":true,"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/sujet\/?post=17326"},{"taxonomy":"sous-categorie-titre","embeddable":true,"href":"https:\/\/eavest.fr\/en\/wp-json\/wp\/v2\/sous-categorie-titre\/?post=17326"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}