Qu’est ce que le taux CMS ?

Le taux CMS (Constant Maturity Swap, ou en français, swap de maturité constante) est un taux de référence utilisé sur les marchés financiers pour des opérations d’échange de taux fixe contre taux variable. Ces opérations, appelées swaps de taux d’intérêts, sont effectuées pour une durée déterminée et constante dans le temps. Par exemple, le taux CMS EUR 10 ans représente le taux de référence pour les opérations d’échange de taux fixe contre taux variable en euro pour une période exacte de 10 ans.

Fonctionnement des taux CMS

Les taux CMS sont déterminés en fonction des rendements des obligations d’État ou d’autres instruments financiers à différentes maturités. Ils sont utilisés pour fixer les conditions financières des swaps de taux d’intérêt. Dans un swap de taux d’intérêt standard, une partie paie un taux d’intérêt fixe tandis que l’autre paie un taux d’intérêt variable, souvent basé sur un indice comme le LIBOR ou l’Euribor. Le taux CMS est souvent utilisé comme l’une des références pour ces transactions, particulièrement lorsqu’il s’agit de swaps à plus long terme.

Utilisation des taux CMS dans les produits financiers

Certains produits financiers structurés, appelés « steepeners », utilisent les taux CMS pour déterminer les paiements de coupons. Ces produits peuvent payer un multiple de l’écart entre deux taux CMS de différentes échéances. Par exemple, un produit pourrait payer 3 fois l’écart entre le taux CMS 10 ans et le taux CMS 2 ans.

Exemple de calcul

Imaginons un scénario où, à la date de détermination du coupon :

• Le CMS 10 ans est à 2,5%
• Le CMS 2 ans est à 1%

Le coupon serait alors calculé comme suit : $3\times (2,5\%-1\%)=4,5\%$

Implications de la courbe des taux

Le taux de rendement de ces produits structurés dépend de la pente de la courbe des taux. Lorsque la courbe des taux est pentue (c’est-à-dire que les taux à long terme sont beaucoup plus élevés que les taux à court terme), le rendement est élevé. À l’inverse, lorsque la courbe des taux est plate ou inversée (les taux à court terme sont égaux ou supérieurs aux taux à long terme), le rendement est faible.

Mécanismes de protection : floor et cap

Pour protéger les investisseurs et limiter les risques, les produits structurés utilisant les taux CMS sont souvent assortis de mécanismes de protection :

• Floor : Un plancher qui empêche le taux de devenir négatif lorsque la courbe des taux est inversée. Par exemple, si la différence entre le CMS 10 ans et le CMS 2 ans devient négative, le floor garantit que le coupon ne tombe pas en dessous de zéro.
• Cap : Un plafond qui limite l’appréciation du taux en cas de forte pente de la courbe des taux. Par exemple, même si l’écart entre les taux CMS devient très large, le cap empêche le coupon de dépasser un certain niveau.

Le taux CMS est un outil crucial dans les opérations de swap de taux d’intérêts, offrant une référence stable pour les échanges entre taux fixe et taux variable.

Focus sur le taux CMS 10 ans :

Le Taux Euro Constant Maturity Swap (CMS) 10 ans, communément appelé Taux EUR CMS 10 ans, est un taux d’intérêt variable fréquemment utilisé dans les transactions financières. Il s’agit d’un indice de référence qui reflète les anticipations du marché quant à l’évolution des taux interbancaires en Europe sur une période de dix ans.

Pour mieux comprendre son fonctionnement, imaginez deux entreprises qui conviennent d’échanger des conditions financières afin de mieux gérer leurs risques ou saisir des opportunités futures. Prenons l’exemple d’une banque qui accepte de verser à une autre entreprise un taux d’intérêt fixe pendant dix ans. En contrepartie, cette seconde entreprise s’engage à payer un taux variable, ajusté selon les conditions du marché durant cette même période. Le taux fixe versé par la banque est basé sur le taux EUR CMS 10 ans fixé au moment de l’accord, lequel représente les prévisions du marché quant aux taux futurs sur dix ans.

Cette opération permet aux deux parties de se protéger contre les fluctuations des taux d’intérêt. La banque, par exemple, peut ainsi sécuriser un taux avantageux pour ses prêts, tandis que l’autre entreprise pourrait tirer profit d’une hausse des taux si les conditions de marché évoluent à la hausse. Il s’agit d’une stratégie de couverture où chacune des parties cherche à réduire ses risques tout en maximisant ses opportunités financières.

Les produits structurés sur le Taux EUR CMS 10 ans : mode de fonctionnement

Dans un contexte de baisse progressive des taux directeurs par les banques centrales pour stimuler la croissance, Eavest développe des produits structurés permettant de capitaliser sur cette diminution attendue des taux d’intérêt.

Les produits financiers liés au taux EUR CMS 10 ans sont spécifiquement conçus pour profiter des variations des taux à long terme.

Zoom sur le cours :

Source : Boursorama

  Avertissement :

Les données relatives aux performances passées et/ou simulations de performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Ceci est valable également pour les données historiques de marché. Cette présentation ne fait pas office de conseil en investissement.