Le produit structuré « Engagement Coupon » (code ISIN XS0631920401) émis par Credit Suisse vient d’être remboursé aux investisseurs avec un gain de 40% sur une période de 8 ans sous la forme d’un coupon détaché annuellement de 5.00%

L’euro Stoxx 50 sur la période a réalisé une performance de +30.85%

Le produit a ainsi surperformé son sous-jacent de quasiment 10%

 

Au-delà de la surperformance, il FAUT regarder ce produit !

La structure est une REVERSE, donc un produit qui paye un coupon inconditionnel (comme une obligation) et une protection en capital à maturité.

En l’espèce, « Engagement Coupon » présentait un Coupon garanti de 5.00% annuel et une protection en capital contre une baisse de 75% de l’Euro Stoxx 50.

 

Le contexte de lancement

Nous avions imaginé ce produit au début de l’été 2011 avec John ELALOUF chez Credit Suisse pour nos clients CGPs, Banques Privées et Family Offices.

Pour rappel, l’Euro Stoxx 50 venait de 4,500 points en 2007 et était descendu jusqu’à 1,809.98 point le 09 mars 2009 (60% de baisse…).

Le marché avait alors rebondi dans les territoires 2,700-3,000 points.

La volatilité était encore élevée et nous décidons de lancer un produit avec une très forte protection en capital (-75%) et un coupon garanti annuel de 5.00% , significativement plus élevé que le fonds euro de l’époque.

Le produit strike alors le 28/07/2011 à 2,692.76

L’accord européen d’aide à la Grèce du 21 juillet 2011 donc l’éventualité d’un départ de la Grèce de l’euro plus la mise sous surveillance de la dette espagnole par Moody’s font plonger les valeurs bancaires et tous le marché après notre Strike, pendant aout et septembre…

L’Euro Stoxx 50 baisse jusqu’à 1,995.01 points effaçant alors 25% de capitalisation boursière.

La protection en capital du produit protégeait l’investisseur jusqu’à un niveau de 673.19 points (!!!) donc nous étions loin mais le timing aurait pu être un peu meilleur 🙂

 

Et maintenant ?

Nous avons longtemps considéré « Engagement Coupon » comme le meilleur produit structuré du marché ! 🙂

5.00% de coupon annuel garanti et protection sur 75% de baisse de l’Euro Stoxx 50 ! Dingue !

Nous observons maintenant son remboursement et sa performance très très honorable et peut-être que nous n’avions pas trop tort.

 

Si, aujourd’hui, il n’est pas possible de répliquer un tel produit sur Euro Stoxx 50, nous pensons chez EAVEST qu’il faut continuer à privilégier la protection en capital sur le Coupon.

En 2011, les 5.00% de coupon ne faisait pas rêver les investisseurs mais en 2019, le produit surperforme le marché de 10% sur 8 ans !

Les atouts du produit structuré tiennent dans la protection en capital, les rappels anticipés fréquents et un contrat de performance très clair.

 

La performance d’un produit structuré ne sera jamais celle d’un bon Asset Manager de conviction dans une bonne année boursière mais l’utilisation récurrente de produits structurés dans une allocation d’actifs permet de générer beaucoup plus de rendement que bon nombre de gérants d’actifs 🙂

 

Nous sommes bien évidemment à votre écoute pour continuer cette conversation !!

 

L’équipe EAVEST