Notation ESG

Face aux défis de la finance durable, les notations ESG sont devenues indispensables, orientant des montants colossaux d’investissements, estimés en milliers de milliards de dollars. Cependant, le secteur est confronté à une problématique majeure, à savoir son manque de cohérence, avec une pléthore d’agences fournissant des évaluations parfois radicalement divergentes. La remise en question croissante des investissements ESG, déjà observée aux États-Unis, découle en partie de cette confusion.

Mais d’où proviennent ces divergences notables ? Selon les recherches menées par S. Agrawal (2023) et F. Berg (2022), chercheurs respectivement affiliés à Columbia et au MIT, la racine du problème réside dans la définition même de la performance ESG. Contrairement aux notations de crédit, où la solvabilité constitue l’indicateur clé, la performance ESG demeure plus ambiguë. Bien qu’elles orientent de nombreux investissements, les normes ESG en sont encore à leurs débuts. De plus, la présence de plus de 600 agences de notation, chacune dotée de son propre système d’évaluation, complique davantage la situation.

Au total, les chercheurs ont identifié trois types de divergences :

La «divergence de portée» réside dans le fait que les notations reposent sur des ensembles d’attributs différents.

La «divergence de mesure» intervient lorsque les agences de notation évaluent le même attribut à l’aide d’indicateurs différents.

Enfin, une «divergence de poids» se manifeste lorsque les agences de notation attribuent des poids différents à l’importance relative des attributs.

En tout, plus de 709 indicateurs ont été recensés, répartis dans 74 catégories distinctes. En d’autres termes, la divergence est si prononcée qu’il devient ardu de distinguer un leader d’un acteur moyen, une difficulté exacerbée lors de l’utilisation d’autres notations comme référence.

Les chercheurs ont également mis en lumière un potentiel conflit d’intérêts chez les principaux fournisseurs de notations ESG, tels que MSCI et S&P. Ces entreprises ne se contentent pas d’attribuer des scores, mais les utilisent également pour créer des indices. Cette dualité peut les inciter à améliorer la performance globale de leurs indices afin d’attirer des capitaux. L’étude constate que les sociétés affichant les meilleures performances boursières obtiennent souvent des évaluations plus élevées de la part des organismes dont les indices sont directement influencés par ces mêmes évaluations.

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Les indices sponsorisés ESG sont en hausse sur le mois de janvier avec une moyenne des performances de 0.23%.

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L’équipe EAVEST

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Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.

Les règles des indices sont accessibles au public.

^{Sources : Refinitiv / Investeam / Les Echos}

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