Mardi 14 juin 2022
LA VOLATILITE
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COMPRENDRE LE
FONCTIONNEMENT DE LA
VOLATILITE ?
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La volatilité, c’est l’amplitude des mouvements de prix sur les marchés financiers. Le cours d’une action varie en permanence à la hausse ou à la baisse en fonction de nombreux facteurs. Ce qui explique que les investisseurs soient particulièrement attentifs aux annonces de la BCE, et de le FED.
Il est important d’analyser la volatilité afin d’optimiser sa gestion de risque en période d’incertitude. Celle-ci est calculée sur une période donnée et permet de visualiser le risque.
La volatilité est calculée par l’écart-type des rendements. Celui-ci mesure la somme des écarts à la moyenne des rendements. Il est important de savoir que certains actifs sont plus sensibles à la volatilité des marchés. Les actions individuelles sont davantage touchées par la volatilité par rapport aux obligations et aux produits structurés.
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QU’EST-CE QUE LA
VOLATILITE HISTORIQUE
ET IMPLICITE ?
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On peut distinguer différentes catégories de volatilité : historique et implicite.
La volatilité historique indique la volatilité d’une action pour une période passée.
La volatilité implicite correspond à la volatilité anticipée par le marché. Elle se base sur les fluctuations du prix des options liées à cet actif. Un titre avec une volatilité implicite de 20 % et un prix initial de 100 € indiquent que le sous-jacent devrait varier entre 80 € et 120 €.
Cependant la volatilité implicite n’est pas une science exacte, il ne s’agit que d’une projection qui peut s’avérer fausse. Le S&P 500 VIX est un indice calculant la volatilité implicite des options qui ont une maturité de 30 jours. Cet indicateur, connu également sous le nom d’indice de la peur, est utilisé comme référence pour mesurer la volatilité des marchés.
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LES MECANISMES DE LA
VOLATILITE
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En période incertaine, la volatilité est élevée ce qui signifie qu’il y a plus de risque à investir en cette période. Ce risque sera compensé par des coupons plus élevés, donc un rendement meilleur.
Un investisseur en période incertaine ayant déjà un produit structuré sur le marché est sujet à une baisse de valorisation. Cependant, cette baisse est temporaire si la volatilité vient à baisser.
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CONTEXTE RUSSO-
UKRAINIEN
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Le 24 février 2022 à 5h48, Vladimir Poutine lance une offensive militaire en Ukraine. Les principales villes Ukrainiennes se réveillent en feu, avec des immeubles bombardés, des combats dans les aéroports et des blindés dans les rues. C’est le début de la guerre et d’une grande période de trouble pour le reste du monde. Ce contexte de tensions/géopolitique engendre la dégradation du marché économique.
Les effets psychologiques d’une période incertaine ainsi que la hausse de l’inflation affolent les ménages. Cela entraîne de nombreuses perturbations sur les marchés financiers.
En effet, en cette période de crise ou de tension économique, les marchés financiers entrent dans des périodes d’instabilité, ce qui ne plaît pas aux investisseurs.
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CONTEXTE ACTUEL
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Evolution de la volatilité implicite sur 4 mois :
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Dans les graphiques ci-dessous, la volatilité implicite est retracée sur différentes maturités. Pour chaque maturité, on regarde les volatilités implicites des options à la monnaie (ATM).
Si l’on fait un point de comparaison entre le commencement de la guerre en Europe et le contexte actuel, les marchés se portent mieux.
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On observe à travers les graphiques que les options de maturité plus longues (5 ans) ont vu leur volatilité beaucoup moins fluctuer à fin février. En effet, un investissement à long terme se préoccupera moins d’une volatilité qui s’affole de manière temporaire.
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En revanche, beaucoup de trader à court terme prennent en compte la volatilité au moment de composer leur portefeuille. Avant le début du conflit Russo-Ukrainien, en février 2022, la volatilité implicite des options à maturité 3 mois était à 17 %. Au commencement de la guerre elle atteignait 35 %. Celle-ci est redescendue aux alentours de 20 % ces dernières semaines. Cependant, ces derniers jours, le marché connaît une forte hausse de la volatilité. Cette dernière est dûe à la publication des chiffres de la Fed sur l’inflation en glissement annuel, bien supérieurs aux attentes du marché (8.6% contre 8.3% attendu).
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Le graphique ci-dessus montre que sur une maturité courte (3 mois), le conflit Russo-Ukrainien a eu un fort impact sur la volatilité implicite, d’autant plus sur l’Euro Stoxx 50. On peut voir que la volatilité a doublé depuis février. Pendant la période de forte tension en Europe, le marché américain a moins été impacté avec une volatilité relativement faible par rapport à l’Europe. Le marché européen, quant à lui, a subi à un pic de volatilité face à l’incertitude de la situation. La proximité géographique peut expliquer cette différence entre les volatilités. Cependant, on peut tout de même souligner que les Américains sont moins réticents face aux investissements à risques.
Cette augmentation de la volatilité permet d’offrir des coupons intéressants sur les nouveaux produits proposés par Eavest.
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Evolution de la volatilité implicite sur 1 an :
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Les produits structurés ont tendance à être des investissements sur une maturité longue en moyenne de 5 ans à 10 ans. Comme le montrent les graphiques ci-dessus, la volatilité implicite des options à maturité 5 ans a connu des fluctuations beaucoup plus faibles que celle des options à court terme lors du conflit Russo-Ukrainien. L’avantage des options à maturité 5 à 10 ans permettent de limiter l’aspect négatif.
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POINT CLES !
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- La volatilité, c’est l’amplitude des mouvements de prix sur les marchés financiers. Si la volatilité est élevée cela signifie que le risque est plus important.
- Il existe différentes volatilités (historique et implicite) celles-ci permettent de faire des prédictions sur le marché.
- Si la volatilité est élevée alors les coupons seront plus importants.
- Lors d’une période de forte volatilité, les investisseurs déjà présents sur le marché sont sujet à une dévalorisation de leur produit. Cependant, ce mécanisme reste temporaire.
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