NATIXIS vient enrichir son offre d’indices pour produits structurés !
Le nouvel indice permet d’investir sur des sociétés satisfaisant à des critères « Eau et Océan ».
Jean-Baptiste ROZES, Vente France Cross-Asset Solutions chez NATIXIS est venu nous en parler.
EAVEST : Jean-Baptiste, pourquoi avoir choisi de lancer un nouvel indice ?
Jean-Baptiste ROZES : « L’eau, source de vie, est une ressource limitée : alors que moins de 1% du volume disponible est propre à la consommation humaine, nos modes de vie sont de plus en plus intensifs en eau. Les océans, indispensables dans la capture des gaz à effets de serre et dans la génération d’oxygène, sont quant à eux menacés par les activités humaines, notamment par la pollution plastique.
Les problématiques liées à l’eau sont primordiales, pour autant, il existe peu d’indices qui abordent le sujet de manière holistique. Ainsi, nous avons travaillé avec Euronext pour élaborer un nouvel indice dont les valeurs qui le composent sont directement engagées dans la préservation de nos océans et de notre ressource en eau.
Cet indice comprend 40 actions dans la zone euro et les pays Nordiques (Norvège, Suède, Danemark) en fonction de leur capacité à répondre à la problématique « Eau et Océan ».
La méthodologie de sélection unique s’appuie sur l’expertise de l’agence ISS-ESG, l’une des principales agences de recherche et de notation ESG au monde pour les investissements durables. Natixis est ainsi à même d’offrir des solutions d’investissement engagées et optimales en terme de pricing. »
EAVEST : Comment fonctionne l’indice ?
Jean-Baptiste ROZES : « L’indice Euronext® Water and Ocean Europe 40 EW Decrement 5% est composé de 40 valeurs européennes sélectionnées pour leur contribution à la préservation de la ressource en eau et des océans. Calculé et publié par Euronext, l’indice est équipondéré et calculé en réinvestissant les dividendes nets (versés par les actions composant l’indice au fil de l’eau) puis en soustrayant un prélèvement forfaitaire de 5% par an.
Sa composition est revue annuellement en collaboration avec l’agence ISS-ESG, leader dans la recherche ESG et la notation extra financière, en s’appuyant sur les notes « Eau et Océan » qu’elle attribue selon l’importance des engagements de chaque entreprise en vue de préserver nos océans et notre ressource en eau.
Ces entreprises participent à l’atteinte des Objectifs de Développement Durable (ODD) de l’ONU n°6 (Eau propre et assainissement) et n°14 (Vie aquatique), et leurs engagements s’articulent autour de trois piliers :
- Proposer des produits & services : pour distribuer l’eau potable et traiter les eaux usées ;
- Mieux gérer la ressource en eau : réduction de la consommation de l’eau douce, conservation de l’eau et des sols dans la production agricole ;
- Protéger les fleuves & les océans : réduire les déchets plastiques, limiter les pollutions industrielles et chimiques et préserver l’écosystème aquatique. »
EAVEST : Avantages / inconvénients de l’indice ?
Jean-Baptiste ROZES :
Avantages :
- « Une construction simple qui repose uniquement sur un filtre de taille et de liquidité, un filtre « Eau et Océan » et une équipondération.
- Le filtre « Eau et Océan » se différencie par son processus unique de notation intégrant l’ensemble des aspects liés aux ressources en eau.
- L’indice permet d’avoir un fort impact sur la problématique liée à l’eau et aux océans, en sélectionnant les entreprises les plus à même de relever les défis de l’eau.
Inconvénients :
- Si les dividendes distribués sur un an sont inférieurs au montant forfaitaire de 5% par an, la performance de l’indice sera pénalisée par rapport à celle de l’indice price return.
- Certains secteurs de l’économie présents dans l’indice pourraient paraître, de prime abord, peu liés à la problématique « Eau et Océan», bien qu’ils représentent des acteurs clés dans la préservation des océans et de la ressource en eau (Textile, Chimie, Constructeurs automobiles, etc). »
Vous pourrez retrouver dès le mois prochain le suivi de performances de cet indice sur notre BLOG.
https://eavest.fr/category/blog/
A bientôt,
Le pétrole
Aspects énergétiques et économiques
Acteur majeur de la deuxième révolution industrielle, le pétrole devient au début du XXè siècle une donnée essentielle de l’économie en raison de son utilisation pour l’éclairage d’abord, puis comme carburant pour les transports. Ses usages se multiplient ensuite à travers la pétrochimie et la production de matières dérivées.
Bien que le nucléaire, le gaz naturel et les énergies renouvelables prennent de plus en plus de parts de marché, « l’or noir » génère le plus gros commerce de la planète en valeur et en volume, restant ainsi la 1ère source d’énergie dans le monde.
C’est également un pilier de l’économie mondiale : sur les dix plus grandes sociétés privées de la planète, cinq sont en effet des sociétés pétrolières !
Et même si les pays importateurs sont soumis à certains problèmes de dépendance, de gestion de devises et de pollution, la position du pétrole sur la scène géopolitique reste largement dominante.
Quelques chiffres pour rappel : 2/3 des réserves mondiales de pétrole sont concentrées au Moyen-Orient, seulement 35% des ressources peuvent être effectivement extraites, et un grand gisement peut contenir 1 milliard de barils de réserves ou plus…
Perspectives
L’exploration et l’exploitation du pétrole – effectuées majoritairement à terre pour des raisons pratiques d’accès – s’orientent progressivement vers l’offshore, les eaux profondes, ainsi que vers des territoires plus difficiles d’accès.
Cela est rendu envisageable avec l’évolution constante des technologies et de la logistique, permettant ainsi aux acteurs du secteur d’accéder à une ressource toujours plus rare et plus chère…
Et même si le pic pétrolier est aujourd’hui encore matière à débat, l’exploitation de pétroles non conventionnels pourrait venir influer sur le niveau de la production mondiale dans les années à venir.
De plus, selon les perspectives de croissance des pays industrialisés – et ce, malgré la montée en puissance d’autres types d’énergies – les analystes économiques et spécialistes de l’AIE estiment que la demande en pétrole devrait s’accroître au moins jusqu’en 2035…
De quoi conforter les perspectives du secteur !
Propositions
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L’équipe EAVEST
Bonjour,
Un mois de janvier 2020 assez fortement négatif pour les indices actions.
Le CAC 40 (-2.87%) baisse plus fort que l’Euro Stoxx 50 (-2.78%).
Les indices avec une couleur plus mid-caps (CAC Large 60 EWER, MSCI France Select 70 EWD ou SBF Top 80 EWD 50 points) résistent un peu mieux que les indices plus large caps avec respectivement -2.02% , -1.00% et -1.58%
Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.
Les règles des indices sont accessibles au public.
Avertissement de STOXX
STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur les Indices et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur les Indices.
Avertissement de l’indice CAC 40®
Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
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Solactive n’offre aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, concernant les résultats de l’utilisation de l’Indice et/ou de la marque de l’Indice ou de la valeur de l’Indice à un moment quelconque ou en quelque autre circonstance. Solactive AG met tout en oeuvre pour garantir l’exactitude du calcul de l’Indice. Solactive AG n’est pas tenue, quelles que soient ses obligations vis-à-vis de l’Emetteur, d’informer les tiers, y compris et sans s’y limiter les investisseurs et/ou les intermédiaires financiers de l’instrument financier, de toute erreur dans l’Indice. Aucune publication de l’Indice par Solactive AG, ni son utilisation au titre de l’instrument financier dans le cadre d’une licence de l’Indice ou de la marque de l’Indice, ne constitue une recommandation de Solactive AG d’investir dans le dit instrument financier ou ne représente d’une quelconque manière une assurance ou une opinion de Solactive AG à l’égard de tout investissement dans cet instrument financier. La présente décharge de responsabilité est fournie à titre exclusivement informatif et constitue une traduction libre de la décharge de responsabilité originale prévue par Solactive AG. Elle ne saurait en aucun cas engager Solactive AG. Seule la version originale en anglais fait foi. Pour toute information sur les indices Solactive, merci de consulter le site internet http://www.solactive.com.
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Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
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L’eau !
L’eau, une ressource aussi menacée qu’essentielle…
Revenons d’abord à quelques données chiffrées… les réserves en eau douce représentent aujourd’hui 3% du volume total d’eau disponible sur terre – dont 70% se trouvent sous forme de glace en Antarctique.
Inégalement répartie mais aussi soumise à de nombreux facteurs humains et naturels, elle est devenue une ressource précieuse dont les enjeux sont vitaux et les efforts à fournir collectifs.
Les eaux souterraines – qui fournissent l’eau potable à la moitié de la population – sont en effet largement menacées par les rejets d’origine industriels, domestiques et agro-industriels.
Ainsi depuis 1900, la population mondiale a triplé, pendant que la consommation d’eau – elle – a été multipliée par six…
En 2050, la démographie devrait nous amener à 9,8 milliards d’individus sur Terre, soit quelque 2,3 milliards de plus qu’actuellement… Ces chiffres laissent à présager que les habitudes de consommation ne pourront plus être les mêmes qu’aujourd’hui.
En effet, l’eau étant un élément vital et indispensable à la production de denrées pour garantir la sécurité alimentaire, comment relever le défi en sachant que l’eau agricole est de plus en plus accaparée par des acteurs économiques au mépris du droit des paysans ? Selon l’OMS, en 2018, 844 millions de personnes ne disposaient même pas d’un service de base d’alimentation en eau potable.
Dans ce contexte, et alors que 40 % de la population mondiale souffre de pénurie, la majorité des pays développés a réussi à mettre en place de nombreuses infrastructures d’approvisionnement permettant de réduire les risques en assurant des réserves constantes.
Cela fait partie des mesures conservatrices bien entendu… Mais pour être à la hauteur des enjeux, il est devenu urgent de prendre en compte et développer les mesures suivantes :
– promouvoir la transition agroécologique et adapter nos pratiques aux ressources disponibles
– sortir de la dépendance aux pesticides et protéger les cours d’eau ainsi que leurs écosystèmes
– améliorer le potentiel et les performances énergétiques des installations hydroélectriques
– enfin créer et faire vivre une véritable politique de l’eau !
Les investissements auprès des acteurs du secteur – tant au niveau des infrastructures que des technologies – représentent ainsi les véritables outils et enjeux pour la sauvegarde d’une ressource nécessaire à tous !
Propositions
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L’équipe EAVEST
Bonjour,
Athènes, best performer en 2019 !!
Avec plus de 50% de hausse sur l’année, le marché actions grec est le meilleur performeur en 2019 !
Meilleure performance depuis 20 ans pour le CAC 40 (+26.37%) et pour l’Euro Stoxx 50 (+24.78%)
Clairement, le secteur du Luxe (les KHOL) a profité du formidable rebond de 2019.
Mais les sociétés du secteur technologique ont affiché de très solides progressions : STMicroelectronics, Dassault Systèmes et Atos, font partie des 10 plus fortes hausses de l’année.
Il faut regarder le NASDAQ avec une hausse de +35% pour comprendre que la hausse du secteur technologique a été mondiale. Le champion de la hausse 2019 restera Apple (1er contributeur sur le ‘S&P’), avec un +85,30% sur 2019.
Même s’il a fortement rebondi en deuxième partie d’année, le secteur financier européen a été fortement bousculé. Les contraintes réglementaires et la vague numérique font naître de nouveaux concurrents et change les habitudes de ses clients.
Du côté des indices les plus utilisés pour les produits structurés suivis par EAVEST, la meilleure performance annuelle revient au Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% avec +26.75%
Emergence de l’ISR pour les sous-jacents de produits structurés
2019 aura clairement été l’année de l’émergence des indice ISR pour produits structurés.
Chaque banque d’investissement propose maintenant au moins 1 indice sponsorisé avec un filtre ISR ou ESG. Les performances de ces indices sont globalement au rendez-vous avec un range de +16.76% à +23.31%
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Le secteur du Luxe
Maintenant, la création et le renouvellement rapide
La croissance du marché du luxe accélère de nouveau depuis 2017, avec une évolution permanente de la clientèle, des moyens à disposition et des comportements d’achat.
Le secteur qui affichait une croissance de près de 9% pour un chiffre d’affaire d’environ 280 milliards d’euros en 2018, devrait passer le cap des 290 milliards d’euros en 2020.
Le modèle traditionnel basé initialement sur l’héritage et le savoir-faire ayant laissé place à la création et au renouvellement toujours plus rapide des collections ; et la révolution numérique, le digital étant désormais au cœur des stratégies de croissance, une nouvelle clientèle s’est également développée.
Globalement, la clientèle chinoise et les millennials représentent encore une part importante des acheteurs sur le marché du luxe – même si l’équilibrage se fait également par une reprise de la consommation locale sur les marchés matures. A noter que les achats en duty free ont cependant augmenté en moyenne de 26% par an depuis 2009, confirmant et confortant ainsi l’intérêt des marques de luxe à développer leur présence dans les aéroports internationaux.
Les « KOHL »
De fait, Kering ; L’Oréal, Hermès et LVMH – autrement surnommés les « KHOL », pèsent désormais près de 400 milliards d’euros, soit plus de 20% de l’indice CAC 40 – dont près de la moitié pour LVMH.
La capitalisation de ces groupes du luxe était d’ailleurs de 107 milliards d’euros en 2017, portée par LVMH (+63%) et Kering (+146%), alors que celle du CAC 40 n’avait augmenté que de 11% sur la même période.
En ce qui concerne le marché des voitures de luxe, il a lui aussi augmenté de manière constante sur les dernières années :
Ainsi, Ferrari table sur un chiffre d’affaires supérieur à 3,5 milliards d’euros sur 2019 – en hausse de plus de 3 % par rapport à 2018. En parallèle, le bénéfice après impôt du groupe Porsche se portait à 3,52 milliards d’euros du 1er janvier au 30 septembre 2019, contre 2,67 milliards d’euros concernant la même période de l’année précédente – soit une augmentation de 32%.
L’évolution de ce secteur du luxe, de ses acteurs et de leur capacité de renouvellement constante, ainsi que l’attrait croissant de la clientèle nous permettent donc d’envisager de jolies perspectives de développement et collaborations sur les prochaines années !
A titre d’exemple, l’intérêt actuel de Kering pour Moncler dans la lignée de LVMH pour Tiffany…
Propositions
Pour bénéficier de ce thème, nous vous proposons ce produit structuré, basé sur des acteurs spécialisés et dont les perspectives de développement et d’évolution sont en phase avec le potentiel du secteur.
Propositions
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Le recyclage à l’aube de 2020
Le recyclage à l’aube de 2020
Ces dernières décennies, le secteur RECYCLAGE et valorisation des déchets a connu une évolution constante sur les plans technique, économique et législatif – devenant ainsi un acteur vital sur les plans de l’écologie et de l’économie.
Cette industrie génère d’ailleurs à ce jour un volume d’affaires de plus de 160 milliards de dollars et emploie plus de 1,5 millions de personnes dans le monde entier.
En France, la collecte sélective a augmenté de plus de 80% depuis l’an 2000, avec un niveau de plus de 65% de déchets recyclés ou incinérés. Le plan de réduction et de valorisation des déchets 2014-2020 – dont l’objectif principal était de diviser par deux la quantité de déchets mis en décharge d’ici 2025 – s’est imposé largement dans les secteurs de l’automobile et du bâtiment (310 millions de tonnes depuis le début de l’année pour ce dernier), mais également dans ceux du papier/carton et du secteur alimentaire (lutte contre le gaspillage et éradication des déchets entre autres).
L’Europe est devenue le leader incontesté du recyclage mondial. La généralisation du tri, l’adoption de lois environnementales toujours plus contraignantes, le progrès permanent des techniques de valorisation et de développement de l’économie circulaire en ont fait la différence par rapport aux autres pôles majeurs de la planète.
Des pays comme l’Allemagne, l’Autriche ou la Suède affichent d’ailleurs des taux de valorisation dépassant franchement les 50%, et se disputent la place de meilleur élève international chaque année.
Les Etats-Unis quant à eux – premiers producteurs de déchets au monde – ne pointent qu’à la dix-huitième place du classement des meilleurs recycleurs internationaux, avec un taux d’un peu plus de 35% de matières revalorisées.
Cause principale du problème : l’absence de directives nationales contraignant les différents états et leurs villes à œuvrer pour le réemploi des matières, portant ainsi l’intérêt pour le recyclage et l’efficacité de ses outils d’une façon très inégale selon les Etats.
Achevé de rédigé le 22/11/2019
Perspectives à échéance 2030 – 2050
Bien que le modèle de consommation devrait évoluer à la baisse, et que la tendance sera à la réduction des déchets à la source, il faudra approfondir le recyclage des gisements actuels.
Ainsi, pour les produits de consommation courante, de nouveaux plastiques et assimilés, des textiles biosourcés et d’autres matériaux plus techniques encore, prendront le relais sur les matériaux traditionnels.
Dans le bâtiment, l’innovation industrielle permettra d’optimiser les performances des matériaux et permettra également de recourir à de nouvelles matières et matériaux plus isolants ou possédant de nouvelles propriétés.
Dans le domaine de l’énergie, le cheminement et la transition vers les énergies renouvelables (éoliennes, centrales solaires, etc, …) et leur stockage seront réalisables aux moyens de batteries et accumulateurs adaptés.
Il est également à envisager qu’une industrie du recyclage plus performante devrait émerger face à la désindustrialisation progressive de l’Europe.
Dans ce contexte global – et compte tenu des estimatifs sur l’évolution des déchets à l’horizon de 2050 (tableau ci-joint) – les produits financiers liés à des sous-jacents relatifs au secteur du recyclage et à la valorisation des déchets montrent un intérêt réel, dans la lignée des investissements sur les valeurs écologiques – déjà largement représentés.
Proposition
Structure PHOENIX
Sous-jacent Worst Of Andritz AG / Xylem Inc / Severn Trent Plc
Devise EUR
Maturité 10 ans
Best Strike Sur 3 constatations hebdomadaires
Barrière Coupon Sur 30% de baisse
Rappel Semestriel à partir du S2 à 100%
Protection Sur 30% de baisse à maturité
Coupon semestriel NOUS CONTACTER
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Andritz AG est un fournisseur d’installations, d’équipements et de services pour centrales hydro-électriques.
Elle sert les secteurs municipaux et industriels de la pâte et du papier, de la métallurgie, de la sidérurgie et de la séparation solides-liquides.
Xylem, Inc. est un concepteur, fabricant et fournisseur d’équipement et de services dans le domaine de l’eau et des eaux usées, depuis la collecte, la distribution et l’utilisation jusqu’au retour de l’eau dans l’environnement.
Ses produits incluent des pompes, des équipements de traitement et d’analyse, des robinets, des échangeurs thermiques et des installations de distribution.
Severn Trent Plc exploite des services d’eau, déchets et services aux collectivités en UK, en Europe et aux USA.
La société offre une gamme de services de purification d’eau, de traitement des eaux usées et de recyclage. Elle fournit aussi des services d’IT et des solutions de logiciels aux sociétés de services aux collectivités en plus de services conseil d’ingénierie.
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L’équipe EAVEST
Bonjour,
Encore un mois positif pour les indices utilisés comme sous-jacent de produits structurés !
L’indice iSTOXX® Europe Select High Beta 50 sponsorisé par BNP signe la meilleure performance mensuelle avec +4.28% suivi par l’indice Euronext® CDP Environnement France EW D 5% sponsorisé par Goldman Sachs avec +3.73% et lui-même suivi par l’indice Euronext Climate Objective 50 EWD sponsorisé par Natixis avec +3.38%
Nous ajoutons ce mois-ci la couverture de 2 indices :
Solactive France 20 Equal Weight NTR 5% AR Index
MSCI France Select 70 Equal Weighted 5% Decrement
La performance de l’Euro Stoxx 50® depuis le début de l’année est de +23.39%
Si l’année clôture sur ces niveaux, il faudra remonter 20 ans en arrière (1999) pour avoir une meilleure performance boursière annuelle !
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Valérie PLAGNOL collabore désormais avec EAVEST !
L’occasion de vous proposer régulièrement des actualités économiques, études financières, et conseils en fonction de l’évolution des marchés.
Economiste, consultante indépendante, conseil en stratégie économique et en allocations d’actifs, Valérie Plagnol a été Directeur des Etudes Economiques pour d’importants établissements financiers en France et à l’Etranger.
Elle conseille actuellement des organisations telles que le BIPE en tant que chef économiste, le Cercle des Epargnants de Generali, qu’elle préside, le Werthstein Institute – roboadvisor, l’AFTE. Administrateur du Conservateur Finance, elle en est également le conseiller économique.
Professeur associée à l’EDHEC, elle y enseigne un cours de conjoncture économique.
Retrouvez ses commentaires et analyses sur son blog : www.vision-perspectives.fr
« Le secteur européen devrait continuer de mieux se porter »
« Quelle que soit l’issue des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et celle des élections britanniques, rien ne sera plus tout à fait comme avant.
Les raisons du ralentissement de l’activité sont antérieures et plus profondes que la guerre commerciale. Cette dernière est aussi le fruit d’une rivalité entre grandes puissances qui va au-delà de la question strictement commerciale. L’Amérique a retrouvé une certaine autonomie énergétique et avec elle la tentation du repli sur soi, ce qu’elle ne manque pas de montrer à ses alliés. Mais le peut-elle vraiment ? La Chine au-delà du retournement cyclique, touche à la limite de l’interventionnisme d’Etat dans une économie à revenu moyen et où l’endettement des entreprises pèse durement sur l’activité. La crise de Hong Kong révèle une défiance plus large à l’égard des ambitions politiques et économiques de la Chine. Ainsi, la guerre commerciale s’inscrit-elle dans le contexte d’une récession manufacturière qui touche aussi bien la Chine, l’UE que les Etats-Unis, et tout particulièrement l’automobile et la tech. Phase de transition bien sûr, à la recherche de nouveaux modes de croissance.
En cette fin d’année, l’activité mondiale connaît un moment de répit. L’emploi continue de progresser, la consommation des ménages soutient la demande domestique. Les principales banques centrales des Etats-Unis, d’Europe et du Japon, maintiennent ou rétablissent un environnement de crédit accommodant.
Dans ce contexte, le secteur bancaire européen devrait continuer de mieux se porter. La baisse des rendements et les taux d’intérêt négatifs ont pesé sur les banques européennes.
Deux correctifs viennent les soulager :
- Le tiering de la BCE permet à nombre d’entre elles de se refinancer sur le marché à taux très bas, voire négatifs, et de placer une partie de leurs réserves à la BCE pour y être un peu rémunérées lorsqu’elles restent en deçà du seuil d’activation du taux de réserve de -0,5%
- Les rendements sont remontés. En France le taux 10 ans OAT revient autour de 0%, une nette remontée de plus de 30 bp. La courbe s’est légèrement repentifiée depuis 1 mois, notamment sur le segment 2/8 ans.
La situation des banques s’améliore alors qu’elles restent actuellement plutôt sous valorisées. Le P/E actuel du Euro Stoxx Banks (SX7E) est de 10,08 (1).
Les stress test de la BCE sont de plus en plus reconnus pour leur rigueur et leur validité
La part des créances non recouvrables diminue dans les portefeuilles.
L’Allemagne semble prête à avancer sur le dossier du renforcement de l’union bancaire avec la mise en place du fond de garantie des dépôts.
Le risque de volatilité reste important et justifie de mettre en place des stratégies optionnelles pour profiter de ces évolutions. »
- Données Bloomberg au 22/11
Achevé de rédigé le 22/11/2019
Propositions pour investir sur le thème des banques
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L’équipe EAVEST
Bonjour,
Les principaux indices boursiers ont globalement clôturé ce mois d’octobre 2019 en territoire positif.
C’est notamment en raison de bonnes publications de résultats trimestriels, de politiques monétaires toujours accommodantes (la Fed a baissé pour la 3e fois cette année ses taux directeurs) et du report du Brexit au 31 janvier, éloignant ainsi le risque d’un « no deal ».
L’indice phare parisien, le CAC 40®, a lui aussi clôturé en hausse de +0,92% profitant de la bonne performance du secteur du luxe.
L’Euro Stoxx® Select Dividend 30 affiche la seconde meilleure performance mensuelle des indices suivis avec +1.96%
Nous ajoutons ce mois ci le suivi de l’indice Euronext® Eurozone 100 ESG Decrement 5% sponsorisé par Credit Suisse.
Cet indice se focalise spécifiquement sur les entreprises ayant un score ESG élevé (fourni par Vigeo Eiris), et donc soutient l’idée d’un monde plus durable.
Il est constitué de 100 actions liquides de la zone Euro ayant des scores ESG importants.
Les facteurs Environnementaux, Sociaux & de Gouvernance (ESG) sont les principaux facteurs que les investisseurs socialement responsables considèrent pour évaluer l’impact éthique d’une entreprise et son degré de durabilité.
Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.
Les règles des indices sont accessibles au public.
Avertissement de STOXX
STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur les Indices et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur les Indices.
Avertissement de l’indice CAC 40®
Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de SOLACTIVE
Solactive n’offre aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, concernant les résultats de l’utilisation de l’Indice et/ou de la marque de l’Indice ou de la valeur de l’Indice à un moment quelconque ou en quelque autre circonstance. Solactive AG met tout en oeuvre pour garantir l’exactitude du calcul de l’Indice. Solactive AG n’est pas tenue, quelles que soient ses obligations vis-à-vis de l’Emetteur, d’informer les tiers, y compris et sans s’y limiter les investisseurs et/ou les intermédiaires financiers de l’instrument financier, de toute erreur dans l’Indice. Aucune publication de l’Indice par Solactive AG, ni son utilisation au titre de l’instrument financier dans le cadre d’une licence de l’Indice ou de la marque de l’Indice, ne constitue une recommandation de Solactive AG d’investir dans le dit instrument financier ou ne représente d’une quelconque manière une assurance ou une opinion de Solactive AG à l’égard de tout investissement dans cet instrument financier. La présente décharge de responsabilité est fournie à titre exclusivement informatif et constitue une traduction libre de la décharge de responsabilité originale prévue par Solactive AG. Elle ne saurait en aucun cas engager Solactive AG. Seule la version originale en anglais fait foi. Pour toute information sur les indices Solactive, merci de consulter le site internet http://www.solactive.com.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
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Bonjour,
La décision de GENERALI du 1er octobre de demander sur tous leurs flux entrants une part minimale de 60% d’UC pour les personnes physiques et 100% UC pour les personnes morales a fait grand bruit à PATRIMONIA mais ne peut pas être une surprise.
Les taux d’intérêt ont fortement baissé sur les marchés au point de devenir négatifs même sur des longues maturités. Le temps où les marchés s’étaient habitués à vivre avec des taux d’intérêt à deux chiffres est maintenant assez loin !
Le contexte des taux longs aujourd’hui
(Colonne « Rdt sur le tableau ci-dessous)
Evolution du taux swap EUR 10 ans
Ce mouvement s’est encore accentué cet été. En effet, les taux ont encore poursuivi leur chute au mois d’août.
Le taux swap EUR à 10 ans contre l’Euribor 3M est descendu à -0.40% contre +0.20% en juillet. Aux US la baisse a été similaire puisque le taux américain à 10 ans a baissé de plus de 60 points de base depuis juillet pour se stabiliser à 1.47%.
Evolution de l’euribor 3 mois
Même la courbe des rendements des emprunts d’Etat US à 2 et 10 ans s’est inversée en août. Cette tendance s’est confirmée également en France puisque la France a emprunté moins cher à 3 ans qu’à 3 mois.
Alors que faire de son épargne ?
Avec des taux des OAT à 10 ans négatifs, il faut maintenant payer pour avoir le droit de prêter à l’Etat français. Compte tenu de la faiblesse historique des taux d’intérêt en Europe et US, et de leur impact sur les obligations déjà émises, les fonds obligataires présentent donc un potentiel de gain limité.
Les DAT plafonnent à 1.00% p.a.
Et les actions sont assez volatiles (-14.34% en 2018 et +18.93% en 2019).
Voilà pourquoi les PRODUITS STRUCTURES représentent la seule alternative crédible actuellement, permettant d’allier protection en capital et rendement optimisé entre 3.00% et 6.00% pour les profils les plus défensifs.
Qui dit mieux ?
Grâce à son expertise sur les produits structurés, EAVEST a développé une solution adaptée pour des investisseurs défensifs.
Les produits utilisés sont construits pour correspondre aux attentes des personnes morales et personnes physiques : des coupons versés même en cas de baisse (les produits PHOENIX), une périodicité de remboursement et de détachement de coupons plus importante, de quotidienne à trimestrielle.
Ces purs produits de rendement sont un bon moyen de rémunérer les trésoreries excédentaires de sociétés ou de présenter une alternative à du fonds euro.
Le track record de cette stratégie défensive présente une performance de 3.20% p.a.
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L’équipe EAVEST
Bonjour,
Encore un mois fortement positif pour les indices utilisés par les produits structurés !
La performance moyenne est de +3.85%
Et la catégorie des indices ISR présente une performance moyenne de +4.04%
Les indices centrés sur la zone France présente une performance moyenne mensuelle de +2.96%
Ceux exposés à la zone Europe sont à +4.20%
L’Euro Stoxx Select Dividend 30 affiche la meilleure performance mensuelle des indices suivis avec +6.01%
Il rattrape son retard sur 1 an glissant mais reste très en dessous de l’Euro Stoxx 50 depuis le début de l’année (+10.03% vs 20.02%)
A fin septembre, sur les 24 indices suivis, 12 affichent une performance positive sur 1 an.
Cela signifie que les produits structurés avec rappel à 100% sont en train d’être rappelé dans 50% des cas.
(Pour rappel, à fin Aout, il n’y avait que 6 indices positifs sur 1 an donc potentiellement seulement 25% de produits structurés rappelés.)
Nous sommes dans la bonne direction !!
Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucune parties.
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Avertissement de STOXX
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Bonjour,
1 mois volatile avec la guerre commerciale US / Chine !
Des séances de fortes baisses à -3.26% et à 2.04% ont fait baisser le marché des actions européennes jusque -5.68%
L’Euro Stoxx 50® est finalement revenu quasi flat en fin de mois avec une performance mensuelle de -1.16%
Mais au-delà de la volatilité et des niveaux actions, ce sont les taux qui doivent attirer notre attention pour le marché des produits structurés.
Le taux swap 10 ans euros est passé de +0.25% à -0.17% en 2 mois !
Le 10 ans allemand est à -070% et le 10 ans français est à -0.37%
Pour rappel, un produit structuré est construit avec une composante obligataire et une composante optionnelle.
Si la patte obligataire rémunère moins, c’est toute la structure du produit et donc le contrat proposé qui en pâtit.
En effet, le budget généré par l’obligation sous-jacente du produit structuré sera moins important. Et par conséquent, la structure aura moins à « dépenser » dans les options permettant de garantir les rappels, airbags et autres caractéristiques sera moins important
Le coupon ou espérance de rendement sera plus faible ou la protection en capital sera moins forte.
Le corollaire à cette baisse de rendement sur les produits structurés est dans le monde de l’épargne une baisse de rémunération des DAT, des obligations et des fonds diversifiés.
Le produit structuré reste donc un support d’investissement très compétitif pour des notes MIFID 4 et 5.
Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucune parties.
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Le produit structuré « Engagement Coupon » (code ISIN XS0631920401) émis par Credit Suisse vient d’être remboursé aux investisseurs avec un gain de 40% sur une période de 8 ans sous la forme d’un coupon détaché annuellement de 5.00%
L’euro Stoxx 50 sur la période a réalisé une performance de +30.85%
Le produit a ainsi surperformé son sous-jacent de quasiment 10%
Au-delà de la surperformance, il FAUT regarder ce produit !
La structure est une REVERSE, donc un produit qui paye un coupon inconditionnel (comme une obligation) et une protection en capital à maturité.
En l’espèce, « Engagement Coupon » présentait un Coupon garanti de 5.00% annuel et une protection en capital contre une baisse de 75% de l’Euro Stoxx 50.
Le contexte de lancement
Nous avions imaginé ce produit au début de l’été 2011 avec John ELALOUF chez Credit Suisse pour nos clients CGPs, Banques Privées et Family Offices.
Pour rappel, l’Euro Stoxx 50 venait de 4,500 points en 2007 et était descendu jusqu’à 1,809.98 point le 09 mars 2009 (60% de baisse…).
Le marché avait alors rebondi dans les territoires 2,700-3,000 points.
La volatilité était encore élevée et nous décidons de lancer un produit avec une très forte protection en capital (-75%) et un coupon garanti annuel de 5.00% , significativement plus élevé que le fonds euro de l’époque.
Le produit strike alors le 28/07/2011 à 2,692.76
L’accord européen d’aide à la Grèce du 21 juillet 2011 donc l’éventualité d’un départ de la Grèce de l’euro plus la mise sous surveillance de la dette espagnole par Moody’s font plonger les valeurs bancaires et tous le marché après notre Strike, pendant aout et septembre…
L’Euro Stoxx 50 baisse jusqu’à 1,995.01 points effaçant alors 25% de capitalisation boursière.
La protection en capital du produit protégeait l’investisseur jusqu’à un niveau de 673.19 points (!!!) donc nous étions loin mais le timing aurait pu être un peu meilleur 🙂
Et maintenant ?
Nous avons longtemps considéré « Engagement Coupon » comme le meilleur produit structuré du marché ! 🙂
5.00% de coupon annuel garanti et protection sur 75% de baisse de l’Euro Stoxx 50 ! Dingue !
Nous observons maintenant son remboursement et sa performance très très honorable et peut-être que nous n’avions pas trop tort.
Si, aujourd’hui, il n’est pas possible de répliquer un tel produit sur Euro Stoxx 50, nous pensons chez EAVEST qu’il faut continuer à privilégier la protection en capital sur le Coupon.
En 2011, les 5.00% de coupon ne faisait pas rêver les investisseurs mais en 2019, le produit surperforme le marché de 10% sur 8 ans !
Les atouts du produit structuré tiennent dans la protection en capital, les rappels anticipés fréquents et un contrat de performance très clair.
La performance d’un produit structuré ne sera jamais celle d’un bon Asset Manager de conviction dans une bonne année boursière mais l’utilisation récurrente de produits structurés dans une allocation d’actifs permet de générer beaucoup plus de rendement que bon nombre de gérants d’actifs 🙂
Nous sommes bien évidemment à votre écoute pour continuer cette conversation !!
L’équipe EAVEST
Bonjour,
Fait intéressant en juillet :
76% des indices sponsorisés battent les indices boursiers CAC 40®, Euro Stoxx 50® et Euro Stoxx® Select Dividend 30 !
Meilleure performance ce mois-ci : +2.27% pour le Euronext® CDP Environnement World EWD 5%
Suivi par le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD avec une performance de +1.44%
Et la meilleure performance Year to Date est maintenant tenue par le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD avec une performanee positive de +0.99% (devant le CAC 40® avec +0.14%).
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Bonjour,
5e mois de hausse sur 6 depuis le début de l’année !
Meilleur 1er semestre depuis 21 ans
Les performances boursières en Europe sont bonnes.
Et les indices utilisés pour les produits structurés n’y échappent pas.
Meilleure performance ce mois-ci : +7.01% pour le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5%
Suivi de près par le Euronext® CDP Environnement France EWD 5% avec +6.71% et le CAC 40® avec +6.36%
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12.50%
Ce sera le remboursement fait aux porteurs de Credit Linked Notes (CLN) sur l’entité Rallye SA
La perte sur le capital investi sera donc de 87.50%
Le processus d’enchère a eu lieu jeudi soir et ce taux de recouvrement a été fixé.
Il fait suite au placement de la holding en procédure de sauvegarde.
Le 23 mai, un événement de crédit (ou Credit Event) a été reconnu par l’ISDA sur l’entité Rallye SA.
Les banques ont alors coté un prix de débouclement sur les CLNs Rallye SA entre 20% et 21%
En parallèle, la cotation de l’action Rallye a été suspendue le 23 mai. L’action a réouvert le 24 mai à EUR 2.90 en baisse de 61% …
Vendredi, l’action Rallye a clôturé à EUR 7.02 , en baisse de 4.23%
La perte va être impressionnante sur les CLNs Rallye SA.
Mais les porteurs d’obligations sont bien évidemment fortement impactés par le Credit Event de Rallye.
Les fonds obligataires également.
Et tous les fonds obligataires datés.
Présentation du fonctionnement d’un CLN
Un Credit Linked Note (CLN) est un Titre de Créance (EMTN, Note ou Certificat) dont le coupon et le remboursement sont liés au risque de crédit d’une ou de plusieurs Entités de Référence.
Fonctionnement du produit :
Le CLN est un produit qui verse un coupon tant qu’il n’y a pas d’événement de crédit sur l’une des entités sur lequel il est indexé. Le produit a une maturité prédéfinie et à l’échéance du produit, le souscripteur récupère son capital, en plus des coupons qui ont été versés pendant la durée de vie du produit.
Si un événement de crédit arrive durant la vie du produit sur l’une des entités de références, le capital sera remboursé aux taux de recouvrement qui sera établi pendant l’événement. Le capital est à risque.
Qu’est-ce qu’un Credit Event ?
Un « Credit Event », ou événement de crédit, est tout changement tangible de la capacité d’un emprunteur à honorer ses obligations de paiement.
On parle d’événement de crédit lorsque lors d’une transaction importante (dettes, créances, transactions…) une des parties (personne, organisation) est incapable de respecter les termes du contrat conclu. La capacité de remboursement est alors remise en question.
L’ISDA (International Swaps and Derivatives Association) a défini 4 types d’Événements de Crédit (pour les entités européennes) : faillite, défaut de paiement, restructuration ou intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire.
C’est le Comité ISDA (Determination Committee) qui détermine s’il y a ou non survenance d’un Événement de Crédit.
(voir l’annexe en fin d’article pour la description des événement de crédit)
Un CLN n’est pas une obligation
L’investisseur en obligation détient une créance sur les actifs de l’Emetteur de l’Obligation. Il dispose d’un droit de vote en cas de restructuration de l’Obligation.
L’investisseur en CLN n’a aucun droit direct sur l’Entité de Référence (pas de droit de vote en cas de convocation de la masse des porteurs obligataires). Il est exposé à l’émetteur du CLN en plus de l’exposition sur l’Entité de Référence (la notation et le spread de l’Emetteur sont donc importants) avec les Credit Events.
Le CLN et la recherche de rendement
Vous trouverez ci-dessous des exemples de CLN sur Rallye SA depuis notre librairie de produits structurés https://www.eavest.com/products.
Dans cette liste de produits , les durées d’investissements sont toutes très variées.
Le produit le plus court durait moins de 3 ans, le plus long dure 7. Le rendement était assez attractif pour chacun de ces produits. Cela est notamment du à une probabilité élevée de survenance d’un événement de crédit sur l’entité Rallye.
Suite au taux de recovery décidé jeudi, la portion d’investissement lié à Rallye sera restitué à 12.5% du nominal souscrit, soit une perte de 87.5%.
Les investisseurs n’ayant pas reçu encore le moindre coupon, encaisseront ainsi une perte sèche de 87.5%. Ceux ayant déjà reçu des coupons par le passé à travers leurs investissements subiront une perte égale à (100 * 12.5%) + nombre de coupons encaissés.
Pour des entités présentant des CDS très élevés, il est important de comprendre que le risque peut venir de plusieurs directions (les Credit Events) et que le gain est limité aux coupons.
En l’espèce sur Rallye, le gain se limitait à 5% – 7% par an sur 5 ans.
Aujourd’hui, la perte en capital de 87.50% illustre bien une distorsion du couple rendement / risque sur ce genre d’idée d’investissement.
La structure CLN n’est bien évidemment pas à jeter avec l’eau du bain de Rallye.
La très grande majorité de CLNs remboursent leurs porteurs et servent leurs coupons.
Les statistiques de défaut sont très faibles.
Mais, comme n’importe quel produit structuré, la performance dépend de la capacité à bien choisir son moteur de performance (le sous-jacent) et sa construction.
Pour des investisseurs souhaitant s’indexer à la classe d’actifs Credit, nous conseillerions de construire des CLNs sur indices obligataires larges pour rechercher la diversification.
Nous ajouterions alors un mécanisme de protection sur les premiers Credit Events.
Toujours dans une recherche de rendement via des produits structurés, nous recommandons fortement les produits avec un sous-jacent indice actions large de type PHOENIX.
En effet, ces produits présentent un couple rendement risque très intéressant, avec une lisibilité parfaite des risques.
————-
ANNEXES
Les 3 premiers Événements de Crédit ci-dessous s’appliquent sur toutes les Entités de Référence.
Au contraire, l’intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire ne s’applique que pour les entités bancaires.
Faillite
Tout document, déclaration, action ou décision administrative confirmant qu’une Entité de Référence se déclare dans l’impossibilité ou refuse de payer ses dettes ou demande l’ouverture d’une procédure de prévention ou de traitement des difficultés des entreprises ou lorsque l’Entité de Référence voit ses organes compétents se réunir en vue de se prononcer sur toute résolution relative à une dissolution (sauf par voie de fusion), une liquidation, une cessation d’activité ou un dépôt de bilan.
Défaut de paiement :
L’inexécution par une Entité de Référence, à la date d’exigibilité et au lieu de paiement prévu, d’une obligation de paiement au titre d’une ou plusieurs de ses « Obligations » (au sens des Définitions ISDA), après l’expiration de tout délai de grâce applicable ou réputé s’appliquer du fait de la réalisation des conditions prévues, pour un montant total supérieur ou égal au seuil de défaut de paiement (USD 1,000,000 ou son équivalent en euros).
Restructuration :
Désigne (i) toute réduction du taux ou du montant des intérêts payables (ou à courir initialement prévus) d’une Obligation d’une Entité de Référence, (ii) toute réduction du montant de la prime ou du principal dû à l’échéance ou à la date de remboursement prévue initialement, (iii) tout report d’échéance d’une date de paiement d’intérêt ou de la date de remboursement du principal ou de la prime, (iv) tout abaissement du rang de priorité de paiement d’une Obligation ou (v) tout changement de devise ou de composition du paiement des intérêts ou du remboursement du principal affectant une ou plusieurs Obligations. La restructuration doit porter sur un montant total supérieur ou égal au seuil de défaut (USD 10 000 000 ou son équivalent en euros), sans que cet événement ne soit prévu dans les termes et conditions initiales de l’Obligation restructurée. Ne constitue pas une Restructuration la survenance ou l’annonce de l’un des événements décrits ci-dessus ou un accord portant sur l’un de ces événements, lorsque (i) cet événement ne résulte pas directement ou indirectement d’une dégradation de la qualité de crédit ou de la situation financière de l’Entité de Référence et que (ii) l’Obligation restructurée n’est pas détenue par plus de trois porteurs n’appartenant pas au même groupe.
Intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire :
Ce nouvel Événement de Crédit a été introduit afin de couvrir les situations de bail-in affectant les entités financières européennes et certaines financières asiatiques. Il pourra être déclaré lorsque, à la suite d’une action des pouvoirs publics, agissant sur le fondement d’une réglementation relative au redressement et/ou à la résolution d’établissements bancaires, une ou plusieurs obligations émises par l’établissement concerné sont restructurées, échangées, converties en d’autres actifs, annulées ou lorsque les porteurs d’une ou plusieurs de ces obligations émises par l’établissement perdent la propriété de leurs titres pour cause d’expropriation, transfert forcé, ou autre mesure d’effet équivalent.
Le “Physical Settlement Matrix” disponible sur le site de l’ISDA reprend les informations sur les événements de crédit qui s’appliquent selon les entités.
http://www.isda.org/c_and_a/Credit-Derivatives-Physical-Settlement-Matrix.html
Article publié par H24 Finance le 10 juin 2019
http://www.h24finance.com/news-12310.html
« On va vous aider à suivre les produits structurés…
Publié le 10 Juin 2019
Nous avons demandé à Eavest, conseil indépendant en produits structurés, de suivre les performances des sous-jacents les plus utilisés.
Vous trouverez ci-dessous un tableau de suivi de performances de 8 indices :
Le CAC 40 et l’Euro Stoxx 50 cotoient 6 indices sponsorisés de banques d’investissement.
Pour rappel, ces indices sponsorisés sont des indices « imaginés » par les salles de marchés (BNP, Natixis, Société Générale, …) et audités par des sociétés spécialisées dans la création d’indices (Euronext, Stoxx, Solactive, …). Contrairement au CAC 40 ou Euro Stoxx 50, ces indices actions ont tous en commun une équipondération de leurs composants et un dividende synthétique fixé en avance par la salle des marchés. Les caractéristiques permettent à des produits structurés de type Autocall ou Phoenix de présenter des coupons, des protections en capital ou des conditions de rappel plus attractives qu’avec des indices dits de marchés.
2 indices par banque d’investissement ont été choisis pour leur représentativité en terme de nombre de produits émis et / ou de nominal émis.
Nous commençons le suivi des indices par un mois particulièrement agité. Et il est intéressant de noter que les indices sponsorisés résistent plutôt bien comparé aux indices dits de marchés. En moyenne, les 8 indices baissent de 6,58%. Sur 6 indices sponsorisés, 4 baissent moins de 6,58%. Les 2 indices présentant une plus forte baisse (CAC Large 60 EWER et SBF Top 80 EWD 50 points) intègrent une composante mid-caps dans leurs composants.
A noter que l’évolution de la valorisation d’un produit structuré ne suivra pas celle de son sous-jacent.
H24 : Pour connaître les produits structurés du moment, cliquez ici.
Pour en savoir plus sur Eavest, conseil indépendant en produits structurés, cliquez ici. »
Bonjour,
Encore un mois particulièrement agité pour les indices actions !
Plus fort mois baissier sur l’Euro Stoxx 50 depuis janvier 2015.
Nous revenons sur les niveaux de février.
La baisse moyenne des indices utilisés pour les produits structurés a été de 6.98% !
Le Euronext® Euro 50 ESG Decrement 50 points résiste le mieux avec une baisse de 5.01%
Sur 1 an glissant, le CAC® 40 et l’Euro Stoxx 50® occupent la 1ère place et 2e place avec respectivement -3.53% et -3.71%
Malgré cette correction, 2019 reste une bonne année pour les actions avec des performances allant de +3.63% à +11.47%
POUR PLUS D’ANALYSE SUR LES PRODUITS STRUCTURES,
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contact@eavest.com
Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice Euro iStoxx EWC 50®
L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Bonjour,
Nous complétons pour avril notre couverture thématique des indices ESG pour produits structurés.
Cette catégorie regroupe maintenant 7 indices sponsorisés. Les banques promoteurs sont BNP Paribas, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Natixis, Société Générale.
Avril a été encore un mois positif sur l’ensemble des indices.
Le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% , le CAC® Large 60 EWER et le SBF Top 80 EW Decrement 50 points® signent les meilleures performances mensuelles avec respectivement +7.75% , 6.15% et 5.92% !
Sur 1 an glissant, les 2 indices ayant une composante actions US présentent les meilleures performances :
+4.47% pour le Euronext® CDP Environnement World EW D 5% et +2.97% pour le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD.
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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
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Avertissement de l’indice Euro iStoxx EWC 50®
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Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Goldman Sachs vient enrichir son offre pour produits structurés avec 3 indices composés d’actions affichant la meilleure notation Environnement.
La banque américaine propose içi une approche différenciante de la sélection d’actions sur critères green.
« Produits structurés friendly » avec une équipondération des composants et un dividende synthétique de 5.00% , ces 3 indices sont sponsorisés par Euronext®.
Les formules habituelles pour le marché français, type AUTOCALL ou PHOENIX, permettent de générer sur ces sous-jacents des produits avec fortes protections en capital et rendements attractifs.
Marine ABIAD, Responsable de la Distribution France – Produits Structurés, chez Goldman Sachs est venu nous en parler.
EAVEST : Marine, pourquoi avoir élaboré ces indices « Environnement » ?
Marine ABIAD : « Les problématiques ESG sont aujourd’hui au centre de toutes les préoccupations. Nous faisons en particulier face à une urgence environnementale et climatique sans précédent. Les gouvernements peinent à implémenter les mesures nécessaires à la réalisation des Accords de Paris, visant à contenir le réchauffement climatique sous 2°C. Il est donc important que le secteur privé, et en particulier le secteur financier, accompagne la transition vers une économie durable.
Ainsi, en collaboration avec Euronext Paris S.A., nous avons lancé une gamme d’indices « Green ». Nos indices sont les premiers à se concentrer sur les trois principaux défis environnementaux : l’impact sur le changement climatique, la gestion durable des ressources en eau et la lutte contre la déforestation.
Ne se limitant ainsi pas à l’impact carbone, qui n’est qu’une partie des enjeux environnementaux de demain, ils ont une approche environnementale « best in class » complète et sélectionnent les entreprises affichant les meilleures notations environnementales selon l’ONG indépendante CDP.
Le CDP est une organisation internationale à but non lucratif qui aide les entreprises à réduire leurs émissions de gaz à effet de serre, à protéger les ressources en eau et les forêts. L’organisme collecte et analyse des données brutes relatives à l’environnement auprès de plus de 7000 entreprises. »
EAVEST : Comment fonctionnent ces indices ?
Marine ABIAD : « La gamme d’indices est calculée et publiée par Euronext Paris S.A., un acteur majeur parmi les fournisseurs d’indices de marché. Les indices sont équipondérés et leur composition est revue annuellement par Euronext®, avec une repondération trimestrielle des composants. Ils sont calculés en réinvestissant 100 % des dividendes nets détachés par les actions qui le composent et en retranchant un prélèvement forfaitaire de 5,00 % par an.
Trois zones géographiques sont disponibles :
- France : L’Indice Euronext® CDP Environment France EW Decrement 5% (le FRENV) est composé de 40 entreprises françaises parmi les 100 plus grandes capitalisations boursières françaises ;
- Euro Zone : L’Indice Euronext® CDP Environment Eurozone EW Decrement 5 % (le EZENV) est composé de 50 entreprises de la zone Euro parmi les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone Euro ;
- Monde : L’Indice Euronext® CDP Environment World EW Decrement 5 % (le WLENV) est composé de 40 entreprises : 20 entreprises de la zone US + Canada et 20 entreprises de la zone européennes parmi les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone US + Canada et les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone européenne. »
EAVEST : Avantages / inconvénients des indices ?
Marine ABIAD :
Avantages :
- « Une concentration sur la thématique clé de l’Environnement uniquement, devenant ainsi le premier indice à baser sa sélection sur les engagements et actions des entreprises pour faire face aux trois principaux défis environnementaux : l’impact sur le changement climatique, la gestion durable des ressources en eau et la lutte contre la déforestation.
- Son équiponderation lui permet d’éviter les biais de marché et le rend plus défensif. Ce procédé favorise les entreprises à faible capitalisation boursière et limite l’exposition aux grandes capitalisations boursières, il offre ainsi une plus grande diversification sectorielle et une meilleure répartition du risque entre les entreprises.
- Le prélèvement d’un dividende fixé à l’avance (5%) permet enfin d’améliorer significativement les conditions de pricing en comparaison avec des indices benchmark comme l’Euro Stoxx 50®.
Inconvénients :
- Si les dividendes distribués sont inférieurs (respectivement supérieurs) au niveau de prélèvement forfaitaire, la performance de l’indice en sera pénalisée (respectivement améliorée) par rapport à un indice dividendes non réinvestis classique. »
Vous pourrez retrouver dès le mois prochain le suivi de performances de ces 3 indices sur notre BLOG.
https://eavest.fr/category/blog/
A bientôt,
Bonjour,
Ce mois-ci, nous initions une nouvelle couverture thématique des indices ESG pour produits structurés.
Vous trouverez ci-dessous dans le dernier tableau de suivi de performance rassemble les indices suivants :
- Euronext® Climate Objective 50 EWD
- Euronext® Euro 50 ESG Decrement 50 points
- Euronext® CDP Environnement France EW D 5%
Ces 3 indices ont des critères de sélection d’actions différents. Les performances et les comportements sont donc différents.
Sollicitez-nous pour avoir plus d’explications.
Sinon, mars 2019 a été un mois globalement positif pour les performances.
Le CAC® 40 et l’Euro Stoxx® 50 tiennent le haut du pavé avec respectivement +2.10% et +1.62%
Sur 1 an glissant, 3 indices réussissent à présenter une performance positive :
Le CAC® 40, le iStoxx® Transatlantic 100 EWD et le Euronext® Euro ESG Decrement 50 points
Cela signifie que les produits structurés type AUTOCALL lancé en mars 2018 sur ces 3 indices auraient tous été remboursés ce mois-ci.
Un produit lancé à la même période mais sur un autre indice n’aurait pas été remboursé.
Dans des marchés chahutés, le choix du sous-jacent est fondamental pour générer de la performance.
Avec nos critères EAVEST de construction, nous pouvons vous conseiller !
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Désormais plus de 1 300 produits structurés référencés sur la base produits EAVEST !
Retrouvez-les içi :
www.eavest.com/products
Bonjour,
La hausse se poursuit.
L’Euro Stoxx 50 progresse de 4.39% sur le mois de février et signe une performance de +9.89% depuis le début de l’année.
En regardant à l’Est, l’indice CSI 300, qui regroupe les principales valeurs cotées à Shanghai et Shenzhen, affiche un gain de 26% depuis le début de l’année. C’est sa meilleure performance sur deux mois depuis avril 2015
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Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Afin de répondre aux attentes des clients en terme d’investissement responsable, les Banques d’Investissement poursuivent le développement de nouveaux indices innovants intégrant des filtres extra-financiers.
Ces indices permettent de proposer des produits structurés standards sur des thématiques ESG, Transition énergétique, Impact Carbone…
EAVEST continue son tour d’horizon de ces nouveaux supports avec ce mois-ci les explications de Virginie DANON, responsable des ventes Wealth Management France, chez Société Générale Corporate and Investment Banking, sur l’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points.
EAVEST : Virginie, pourquoi avoir choisi un nouvel indice ?
Virginie DANON : « Au sein du département Marchés de Capitaux (MARK) de la Société Générale CIB, nous travaillons au quotidien à proposer à nos partenaires des solutions d’investissement innovantes.
L’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points, créé par Euronext Paris S.A, permet d’offrir aux nombreux investisseurs soucieux de la problématique ESG (Environnement, Social, Gouvernance) des supports en phase avec leurs attentes.Il est composé de 50 entreprises européennes avec une capitalisation boursière importante et avec un très bon score ESG, notation permettant d’apprécier la qualité des sociétés au regard du respect des normes ESG.
Ces entreprises sont équipondérées, ainsi, chaque action représente 2% du poids global de l’indice à chaque date de rebalancement. En outre, l’indice réinvestit les dividendes bruts détachés par ces dernières et retranche un dividende constant de 50 points par an.
À l’instar de l’Euro iStoxx® EWC 50, sa méthodologie permet de remédier à deux caractéristiques de l’indice Euro Stoxx 50®, indice de référence européen. D’une part, la concentration importante de l’indice sur les plus grosses capitalisations : à titre d’exemple, 4 sociétés seulement, classées par capitalisation boursière, représentent près de 18% de l’indice Euro Stoxx 50® aujourd’hui.De l’autre côté, le risque de « trend following » : la pondération par capitalisation boursière oblige à surpondérer les actions qui ont beaucoup performé et à sous-pondérer les actions qui ont bien moins performé, c’est-à-dire à surpondérer de façon systématique les actions les plus chères. Equipondérer les composants de l’indice corrige les risques liés à la pondération par capitalisation boursière. »
EAVEST : Comment fonctionne l’indice ?
Virginie DANON : « L’indice est composé des 50 actions sélectionnées selon le processus suivant : parmi les 300 plus grosses capitalisations boursières de la zone Euro, on retient les 40% des entreprises avec le meilleur score ESG (le score ESG est assigné à chaque entreprise, allant de 0 à 100).
Ce score ESG est attribué par Vigeo-Eiris, société indépendante, qui analyse les entreprises selon 6 domaines (voir liste ci-après) et 38 critères : Environnement, Droits Humains, Ressources humaines, Engagement Sociétal, Comportement sur les marchés et Gouvernance.
Pour constituer le score, les 38 critères sont pondérés différemment en fonction du secteur de l’entreprise. Puis, parmi les 120 entreprises sélectionnées selon cette méthodologie, on retient les 50 plus grosses capitalisations boursières. Sa composition est revue trimestriellement et le détachement du dividende fixe se fait quotidiennement au cours de l’année.
Vigeo-Eiris, qui assure la notation des entreprises, est une agence internationale indépendante de recherche et services ESG à destination des investisseurs et des organisations privées, publiques et associatives. La méthodologie de Vigeo-Eiris est faite de manière à fournir des analyses et des notes impartiales, avec un traitement égal de toutes les entreprises analysées et une traçabilité de l’information collectée.L’évaluation prend en compte l’efficacité des systèmes de management dans l’implémentation des objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance, en d’autres termes les objectifs de l’entreprise en terme de développement durable. »
EAVEST : Avantages / inconvénients de l’indice ?
Virginie DANON :
Avantages :
- « L’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points offre une indexation à un panier d’actions d’entreprises sélectionnées pour leur engagement dans les problématiques ESG. Il remédie aux problématiques liées à la capitalisation boursière grâce à son équipondération.
- Par ailleurs, il offre une amélioration significative du niveau de protection et/ou du rendement offert contrairement aux structures indexées à des indices benchmark comme l’Euro Stoxx 50® devenues trop coûteuses.
Inconvénients :
- Néanmoins, si les dividendes distribués sont supérieurs (respectivement inférieurs) au niveau de prélèvement forfaitaire, la performance de l’indice en sera améliorée (respectivement pénalisée) par rapport à un indice dividendes non réinvestis classique. »
Bonjour,
Début d’année en fanfare !
L’Euro Stoxx 50 progresse de 5.26% sur 1 mois (après une baisse de 5.41% au mois de décembre…)
Les nouveaux indices ne sont pas en reste avec un +6.11% pour le CAC Large 60 EWER, +6.44% pour le Euronext® Climate Objective 50 EWD ou +7.14% pour le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5%.
La palme revient aux indices imaginés par BNP, le iSTOXX® Europe Centenary Select 30 et le iSTOXX® Europe Select High Beta 50 qui rebondissent respectivement de 9.05% et 9.19% !
Les valorisations de produit structurés intégrant ces indices ont par conséquent repris des couleurs.
Et tous les produits structurés lancés en décembre bénéficient donc d’un point d’entrée intéressant.
Les PHOENIX avec barrière 80% permettent donc d’obtenir du rendement tant que l’Euro Stoxx 50 ne descend pas sous les 2,400 – 2,500 points, un niveau pas vu depuis 2013.
Une protection en capital sur 50% de baisse permet aujourd’hui à un investisseur de récupérer son investissement même si les marchés atteignent les points bas de 2003 et 2009 !
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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice Euro iStoxx EWC 50®
L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Notre dernière insertion publicitaire dans le numéro de Gestion de Fortune janvier 2019.
(Clin d’œil à la méthode EAVEST et la pédagogie au centre du conseil sur nos produits structurés)
Dites-nous ce que vous en pensez !
www.gestiondefortune.com
Bonjour,
Tous les indices que EAVEST suit pour les produits structurés sont dans le rouge sur le mois de décembre.
Et sur 2018.
1ère année baissière depuis 7 ans sur l’Euro Stoxx 50 !
Et pas une baisse modérée, une baisse de 14.34% avec un -19.02% entre le point le plus haut et le points le plus bas de l’année !
Le mois de décembre aura été particulièrement compliqué avec des baisses d’indices de -5.41% à -8.25%
L’Euro Stoxx 50 résiste le mieux dans la baisse sur décembre avec -5.41% suivi de près par le CAC 40 à -5.46% et le Euro iStoxx EWC 50 à -5.60%
Les nouveaux indices ayant présenté le plus de résilience à la baisse en 2018 auront été le iStoxx Transatlantic 100 EWD avec -12.68% et le Euronext Climate Objective 50 EWD avec -13.69%
Ces 2 indices présentent des caractéristiques intéressantes puisque l’un apporte une exposition aux actions US et l’autre comporte un filtre lié à l’effort de décarbonation du bilan des valeurs retenues.
Suite à cette année boursière extrêmement difficile, les produits structurés lancés en 2017 n’ont été rappelés par anticipation que dans 28% des cas en 2018.
En revanche, 100% des PHOENIX coupon payé à -20% sur indices actions lancés en 2017 ont délivré leur coupon en 2018.
Le point haut de 2017 et le point bas de 2018 n’a pas dépassé les 20% de baisse
Les produits structurés bien montés performent en marché haussier mais ce sont dans des marchés difficiles qu’ils ont tout leur intérêt !
Cette année encore, le coupon mémoire des AUTOCALLs et les coupons PHOENIX rémunèrent les investisseurs pour attendre !
En commençant cette année 2019 à 3,000 points sur l’Euro Stoxx 50, nous avons toujours envie de conseiller des produits structurés type PHOENIX avec barrière Coupon à 30% et protection en capital à -30% pour arbitrer le fond euro.
Nous conseillons également des produits structurés type AUTOCALL avec fonction rattrapage pour arbitrer les fonds patrimoniaux en forte baisse cette année.
Ces solutions d’investissement assureront aux investisseurs des rendements plus attractifs que ceux des fonds euros ou de certaines UCs tout en maitrîsant le risque.
Excellent début d’année !
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PRIIPS ?
Packaged Retail Investment and Insurance-Based Products !
Derrière cet acronyme se cache le nom de la nouvelle réglementation européenne concernant les produits packagés à l’intention des investisseurs, en vigueur depuis le 1er janvier 2018.
Depuis le 1er janvier donc, pour chaque produit packagé commercialisé, (dont font parties les structurés) l’émetteur doit adjoindre un document, appelé Document d’Information Clés (DIC), ou KID. L’objectif est de donner une meilleure compréhension de ces produits et de faire preuve de plus de transparence auprès des clients finaux.
Un des apports de cette règlementation est l’apparition d’une nouvelle notation de risque, présente dans le KID. Cette note, comprise entre 1 et 7, est un indicateur se voulant intuitif et simple.
Elle permet au client de comparer les niveaux de risques de classes d’actifs très différents : les OPCVM, les fonds alternatifs, les EMTNs, les TNMTs, etc… en s’appuyant sur la même échelle d’évaluation.
L’enjeu de la note de risque est de faire comprendre au client final l’exposition au risque au moyen de l’indicateur SRI (Synthetic Risk Indicator), ainsi que ses différentes facettes, (et elles sont multiples : risque de change, notamment dans le cas de produits en devises étrangères, risque émetteur, risque de marché en cas de crise …).
Et ainsi de tordre le cou aux idées reçues sur les produits structurés.
En effet, 90% des produits structurés présents sur le marché français dit « retail » ont une note comprise entre 4 et 5 (visitez la base produit EAVEST, https://www.eavest.com/products/).
Les deux familles de produits du marché que sont les PHOENIX et les AUTOCALL sont, en général, notés respectivement 4 et 5.
CONSTRUCTION DU SRI – 2 ETAPES
La première étape consiste à choisir la catégorie à laquelle appartient le produit, parmi quatre.
La catégorie 1 regroupant les produits occasionnant une perte supérieure au montant initial, la catégorie 2 les fonds et produits indiciels, la catégorie 3 les produits et fonds structurés, et la catégorie 4 les produits dont la valeur ne dépend pas uniquement des données de marché.
Une fois celle-ci déterminée, une méthode de calcul spécifique du Market Risk et du Credit Risk est assignée.
Pour le Market Risk, il s’agit de déterminer la volatilité annualisée en s’appuyant sur différentes méthodologies en fonction des catégories de produits. Pour les produits structurés (catégorie 3), il s’agit d’appliquer un modèle statistique sur des données historiques.
La méthode de détermination du Credit Risk quant à elle dépend des notations de crédit octroyées à l’émetteur, émises par des agences de notations agrées.
Une fois les valeurs du Credit Risk et celle du Market Risk calculées, et combinées, on obtient la note de risque.
LES SCENARII DE PERFORMANCE
Une deuxième composante du KID : les scénarii de performance.
Quatre scenarii de performance sont donnés, sur des horizons court (1 an), moyen-terme, et à échéance : un scenario favorable, un scenario médian, un scenario intermédiaire et un scenario défavorable. Les performances données sont calculées, après déductions des coûts.
Voici un exemple ci-dessous tiré d’un KID :
CONCLUSION
Tous ces éléments doivent permettre à l’investisseur d’avoir une idée plus claire des risques et des coûts liés à son investissement, et d’établir une comparaison avec l’ensemble des produits packagés.
Cependant, si l’esprit de la loi sera respecté à l’avenir, il n’est pas certain que la lettre le soit.
L’European Supervisory Authorities recueille depuis le 1er octobre 2018 les propositions de modification du KID de la part des professionnels de la finance, et ce jusqu’au 6 décembre 2018.
Plus d’informations sur :
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esas-consult-proposed-changes-key-information-document-priips
Yaniv RUIMY
MSc Financial Markets & Investments
Bonjour,
Encore un mois de baisse « across the board » !
Seul l’indice iStoxx Transatlantic 100 EWD résiste et montre une performance de +0.20% en novembre.
Sa composante US le sauve des territoires négatifs.
Nous nous acheminons alors vers la 1ère année boursière négative depuis 6 ans sur l’Europe.
Les valorisations des produits structurés souffrent et les reviews de portefeuilles en janvier vont être ardues.
Mais les coupons PHOENIX sont payés et les coupons AUTOCALL sont mis en mémoire. La protection en capital à maturité doit permettre aux investisseurs de rester sereins face à la baisse des marchés européens.
Le conseil EAVEST d’opter pour une maturité longue lors de la construction d’un produit structuré va prendre tout son sens en 2018. En effet, statistiquement, une durée d’investissement longue permet d’absorber les soubresauts de marchés. Un AUTOCALL annuel 5 ans rappel à 100% avec protection sur 30% de baisse aurait perdu dans 9% des cas sur 30 ans. Un AUTOCALL identique mais avec une maturité de 10 ans aurait perdu dans 6% des cas.
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