Thème d’investissement majeur actuel, la 5G et ses perspectives peuvent-être jouées via des produits structurés.

Le ratio risque / rendement nous semble très favorable à la mise en place de PHOENIX en EUR ou en USD.

Plus d’explications ci-dessous :

A propos

Cinquième génération des standards pour la téléphonie mobile – succédant à la 4G et prolongeant l’exploitation technologique LTE, la 5G donnera accès à des débits dépassant de 2 ordres de grandeur la 4G avec des temps de latence très courts et une haute fiabilité. Elle permettra également d’augmenter le nombre de connexions simultanées par surface couverte.

Sa technologie reposant en partie sur les ondes millimétriques – actuellement utilisées par l’armée en France – permettra, une fois le déploiement terminé, de faire bénéficier les usagers de débits de télécommunication mobile de plusieurs gigabits de données par seconde (1000 fois plus que les réseaux utilisés en 2010 et 100 fois plus que la 4G ne le permettait).

Pour ce faire, un nombre colossal d’antennes pour déployer le réseau en France est déjà entrepris, notamment par le biais de petites cellules dans les zones denses qui s’appuieront sur les ondes millimétriques pour la fourniture d’un réseau très localisé à faible portée. Parallèlement, et afin d’assurer la continuité de la connexion, des antennes plus grosses s’appuyant sur la technologie MIMO seront installées sur des points hauts.

L’enjeu majeur de la 5G, c’est véritablement le temps de latence : car parvenir à le réduire à moins d’une milliseconde permet de révolutionner les usages sans fil, mais rend également la navigation plus réactive, et participe à la hausse des débits – tout en utilisant une consommation énergétique minimale. Le but étant de pouvoir connecter un maximum d’objets avec un débit conséquent, tout en maintenant un réseau fiable et sécurisé.

Questionnements

Dans certains pays, l’arrivée de la 5G inquiète, avec une recrudescence certaine de conférences, pétitions, votes et autres actions pour empêcher l’installation d’antennes – la crainte étant que les ondes de la 5G se surajoutent à celles émises par les antennes 3G, 4G, EDGE/GPRS et GSM.

Pour pouvoir pallier à ces inquiétudes, le législateur a imposé aux constructeurs qu’ils mesurent les ondes émises par leurs appareils et indiquent – pour les dispositifs grand public – la quantité d’ondes absorbée par le corps, telle que mesurée à la tête et/ou à la ceinture. Et jusqu’ici, à chaque nouveau réseau, différentes études au fil des ans montrent que la hausse de volts par mètre n’a augmenté que de façon très marginale. Rien n’indique donc que l’arrivée de la 5G augure autre chose.

Plus surprenant encore – la technologie 5G pourrait même aboutir à l’exact contraire… Puisqu’en effet, une partie des antennes pourront directement diriger le signal vers les appareils qui en ont besoin, c’est ce que l’on appelle le beamforming. Ceci permettrait ainsi d’éviter que l’énergie émise par ces équipements ne soit absorbée par des personnes, murs, et autres obstacles inutiles.

En conséquence, il semble qu’il n’y ait pour l’heure aucune raison de s’inquiéter – ce qui ne signifie pas que des études ne doivent pas être menées au fil du déploiement pour vérifier, sur le long terme, que cela reste le cas !

Perspectives et délais

C’est à l’usage que l’on se rendra vraiment compte de la puissance de la 5G. Mais, partant du principe que dans le futur nous serons tous suréquipés, mais également parfaitement connectés, les promesses de cette technologie paraissent alors aussi prometteuses que vitales.

En effet, pour l’utilisateur, cela ouvre des portes à peine imaginables, en sus des usages que l’on connaît aujourd’hui qui vont encore s’améliorer. Nous pourrons par exemple continuer de regarder nos vidéos en streaming, mais dans davantage d’endroits et avec une meilleure qualité. Les jeux VR dans le cloud deviendront une réalité, les voitures pourront communiquer entre elles et être totalement autonomes… La réalité augmentée pourra même s’inviter dans nos vies et les GPS deviendront plus précis avec une marge d’erreur de l’ordre de moins d’un mètre.

Selon l’Arcep, les premiers forfaits 5G devraient arriver en France dès cette année. Le développement sera cependant progressif, et tout le potentiel de la vraie 5G ne sera véritablement disponible qu’à partir de 2025, avec une promesse de débits exceptionnels et une latence extrêmement faible.

Forcément, les grandes villes seront couvertes en premier lieu, les premiers opérateurs à la proposer seront vraisemblablement Orange, Bouygues et SFR. Et à terme, nous pouvons ainsi espérer que plus de 90% des sites dans les zones denses seront raccordés en fibre, élément essentiel pour le lancement de cette technologie 5G.

Nokia et Ericsson de retour

Pour permettre l’utilisation de ce nouveau réseau 5G, les différents équipementiers mobiles ont mobilisé leurs ressources afin de quadriller le marché. Ainsi, Nokia a annoncé récemment avoir atteint les vitesses 5G les plus rapides au monde dans son réseau OTA à Dallas – atteignant des vitesses allant jusqu’à 4.7 Gbps lors des tests effectués dans les réseaux commerciaux des principaux opérateurs américains. Quant à Ericsson – qui avait finalisé des contrats en Chine notamment avec l’opérateur China Mobile – il fournira une partie du réseau 5G d’Orange au cours des années à venir, et table déjà sur 2.8 milliards d’abonnement 5G en 2025 au niveau mondial !

Pour conclure – et même si le déploiement prend du temps – la révolution 5G est bien en marche ! Le développement de cette technologie et ses applications ouvre des perspectives immenses, tant sur le plan de la communication que dans l’utilisation des objets dans notre vie de tous les jours…

Propositions

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L’acronyme GAFA désigne quatre des entreprises les plus puissantes du monde de l’internet : Google, Apple, Facebook et Amazon, qui possèdent un pouvoir économique et financier considérable.
On peut s’étonner de l’absence de Microsoft de ce « groupe », et c’est pour cela qu’on trouve parfois l’acronyme GAFAM dans lequel le M représente Microsoft.
Ces GAFA représentent l’économie du début du XXIe siècle et l’incarnation du passage à l’ère du digital.
Depuis le 28 mai 2018, elles sont d’ailleurs soumises à la RGPD, qui impose aux entreprises des contraintes en matière de gestion de données personnelles, base de données, etc…

Domination.

Ces deux dernières années, les enquêtes antitrust et les polémiques mettant en lumière leur toute puissance sur les marchés boursiers et l’utilisation qu’elles pouvaient faire des données personnelles ont posé sur la table des questions légitimes sur la gestion de leurs activités et leurs perspectives de développement dans le futur.
En effet, au niveau publicitaire, il est important de noter le poids de Google et de Facebook : Google a par exemple passé la barre des USD 40 milliards de chiffre d’affaires au troisième trimestre 2019, dont 83 % dans la publicité numérique, et Facebook USD 18 milliards de revenus en un trimestre. Selon l’institut Warc, les deux acteurs auraient d’ailleurs conquis 56 % de la publicité numérique mondiale, alors que leur part était encore de près de 25 % l’an dernier. La plate-forme Amazon profite également de ces places de marché et de sa connaissance fine des consommateurs pour envoyer des messages ciblés.
Dans cette perspective, on constate que les grandes plates-formes vont donc continuer à prendre des parts de marché sur les acteurs historiques que sont notamment les éditeurs de presse et la télévision.
Quant à la bataille du Cloud, les trois géants du cloud – Amazon, Microsoft et Google – ont déjà pris dix ans d’avance sur la concurrence !

Vers de nouveaux services

Depuis leurs débuts sur la mise en place de moyens de paiement (Apple Pay, Google Pay), les GAFA misent sur le secteur bancaire pour se diversifier, en partenariat notamment avec Goldman Sachs, Citigroup, etc… Facebook a profité également de ce segment avec le lancement de sa cryptomonnaie Libra.
Sur le terrain de la santé, des partenariats avec des laboratoires pharmaceutiques ont vu le jour pour : améliorer les essais cliniques, créer de nouvelles divisions dédiées à la santé, utiliser des outils d’intelligence artificielle appliqués aux données des patients pour suggérer des traitements, etc.
Dans les années à venir, les GAFA vont aussi continuer d’affirmer leur capacité d’innovation à différents domaines : voiture autonome, cerveau connecté, conquête de l’espace, réalité virtuelle, drones, jeux vidéo, maison connectée… mais également poursuivre leur travail sur la puissance de calcul, le développement des algorithmes et de leurs applications, pour continuer à révolutionner nos vies !

Face au COVID-19

De nombreuses ressources ont été et vont être utilisées dans le cadre de la gestion de la crise sanitaire et économique, en matière de recherche médicale et de traitement des données, mais également en matière de lutte contre la désinformation.
Ces entreprises à usagers massifs (Facebook, Google) sont fortement mises à contribution en ce moment dans le cadre de nouvelles pratiques personnelles et professionnelles issues des mesures de confinement et de distanciations sociales, devenant des acteurs incontournables au quotidien pour se distraire, échanger et télétravailler.
WhatsApp (groupe Facebook) a notamment multiplié ses flux concernant les appels vidéo et les échanges au sein des groupes fermés utilisés par les écoliers, collégiens, lycéens et étudiants dans le cadre de l’e-learning, l’e-teaching.
Les applications FaceTime et FaceTime Audio développées par Apple – quant à elles – s’imposent maintenant dans le secteur de la visioconférence et de l’audioconférence – à côté de Skype (groupe Microsoft), Zoom, OVH ou Whereby, et ce, dans tous les secteurs d’activités.

Les GAFA, souvent qualifiées d’acteurs agiles et opportunistes, proposent des solutions concrètes, des applications et des fonctionnalités qui s’adaptent tout autant à la crise actuelle qu’à de nombreux défis d’avenir. En s’installant durablement dans nos routines individuelles et collectives – dans un cadre réglementé – et en continuant à développer leurs technologies, elles offrent de nombreuses perspectives d’avancées technologiques et sont plus que jamais des sous-jacents porteurs en termes d’investissements !

Comment se sont comportés les GAFA depuis le début de l’année ?

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Une étude fondamentale pour comprendre ces produits financiers complexes

Dans un effort de transparence et d’éducation des investisseurs, l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) publie en janvier 2020 une étude détaillée intitulée « L’évolution de la complexité des produits structurés commercialisés en France : quel bilan de l’action de l’AMF? ».

Ce document constitue une ressource précieuse pour mieux comprendre cette classe d’actif.

Extrait de l’analyse du marché français des produits structurés par l’AMF et de l’ACPR :

« En octobre 2010, l’Autorité des marches financiers (AMF) et l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) ont publié conjointement des éléments de doctrine visant à limiter la complexité de produits présentant un risque de perte en capital et qui sont commercialisés en France auprès des investisseurs de détail sous la forme de fonds à formule ou de titres de créance complexes, ceux-ci pouvant notamment être utilisés comme supports à des contrats d’assurance-vie. Cette étude a pour principal objectif de mesurer l’impact de cette mesure. Dans la lignée des travaux menés par Célérier et Vallée (2017) et à partir de données provenant du fournisseur de données privé Structured Retail Products, plusieurs indicateurs sont utilisés pour analyser l’évolution de la complexité de ces produits entre 2001 et 2018. Trois portent sur la complexité de la formule des produits (nombre de mécanismes, nombre de nœuds dans l’arbre de décision et nombre de scénarios), et un porte sur la complexité de l’actif sous-jacent. Le nombre de mécanismes et, depuis 2017, la complexité de l’actif sous-jacent, font l’objet d’un décompte formel par l’AMF dans l’analyse de la complexité des produits.

L’analyse montre une très nette diminution de la complexité mesurée par le nombre de mécanismes après 2010 mais ce mouvement a été contrebalancé par une augmentation du nombre de scénarios, qui pourrait mettre en lumière un risque de contournement réglementaire. Par ailleurs, même si les actifs sous-jacents considérés comme les plus complexes ont été moins utilisés depuis 2017, les sous-jacents les plus simples également, ce qui constitue un point d’attention supplémentaire.

 Les taux d’appel (rendements annuels reçus par l’investisseur si le scénario le plus favorable se réalise) mis en avant dans les documentations commerciales sont positivement corrélés à toutes les mesures de complexité analysées (nombre de mécanismes, nombre de nœuds, nombre de scénarios, complexité du sous-jacent). Pour autant, il apparaît, s’agissant des produits échus, que les produits les plus complexes sont les moins performants.

Les performances annualisées brutes nominales des produits structurés sont très largement positives dans la plupart des cas (supérieures à 5 % pour plus de la moitié des produits). Corrigée de l’inflation, 75 % des produits échus affichent une performance réelle positive, mais concernent seulement 57 % des volumes commercialisés. En revanche, si l’on compare ces performances avec celles d’investissements boursiers traditionnels (actions avec ou sans dividendes réinvestis), les résultats sont moins favorables. Il apparaît ainsi que 43 % des produits indexés sur les marchés actions (représentant un peu plus de la moitié des volumes commercialisés) surperformeraient un fonds répliquant le CAC 40. Cette part tombe à 21 % (30 % des volumes) lorsque les performances sont comparées à celles d’un fonds répliquant le CAC 40 dividendes réinvestis. »

L’étude complète  : L’évolution de la complexité des produits structurés commercialisés en France – Quel bilan de l’action de l’AMF ?

EAVEST s’engage depuis 2013 à rendre cette classe d’actifs transparente, compréhensible et accessible.

Pour cela EAVEST  a constamment investi dans l’innovation :

• • 2014 : Création de la 1ere base de données de produits structurés en France.

  • 2016 : Publication des 1ers articles pédagogiques pour mieux appréhender le fonctionnement de ces produits.

  • 2017 : Lancement de  » Mon Portefeuille », 1er outil de consolidation et de suivi des produits structurés.

  • Fin 2017 : Déploiement de l’Eavestpedia, base de connaissances dédiée aux produits structurés.

Si vous souhaitez être mieux éclairé sur un produit structuré ou affiner vos supports de communication, notre expertise est à votre disposition.

L’équipe Eavest.

Les révisions en baisse des dividendes occasionnent de fortes pertes dans les activités de marché des banques

Société Générale et BNP Paribas ont publié leurs résultats trimestriels.

Et il ressort que les activités de marché liées aux produits structurés actions ont beaucoup souffert.

Qu’est-ce que cela veut dire ?

La crise sans précédent que nous vivons a un impact économique considérable sur l’économie mondiale. Les marchés financiers ont par conséquent très violemment réagi.

-30.25% en 11 jours de bourse pour l’Euro Stoxx 50 avec une séance à 12.40% : du jamais vu !

La chute des marchés s’accompagne toujours d’une hausse de la volatilité. Et c’est ce que nous avons encore constaté lors de ce nouvel épisode baissier. La valorisation des produits structurés a fortement baissé.

Mais la grande nouveauté de 2020 vient des dividendes !

Suite au quasi-arrêt de l’économie, de nombreuses sociétés ont décidé de baisser voire de supprimer le paiement de dividende à leurs actionnaires. Les futures sur dividendes ont alors plongé forçant toutes les salles de marchés à revoir à la baisse leurs anticipations de dividendes dans les pricings de produits structurés sur actions.

Parce que c’est ce dont il s’agit. Lorsqu’une banque d’investissement émet un produit structuré sur une action ou un indice action, elle va prendre une vue sur le taux de dividendes à 10 ans (si c’est un produit 10 ans) du sous-jacent. Le taux de dividende a été très stable auparavant donc les anticipations de dividendes semblaient assez entendues. Un peu en hausse ou un peu en baisse. Mais pas aussi fortement impacté que par le COVID-19.

Résultat, toutes les banques d’investissement ayant une activité importante dans les produits structurés actions ont dû constater de très fortes pertes sur les dividendes.

Le message de Société Générale hier de BNP aujourd’hui est de constater de fortes pertes dans leurs activités « produits structurés ». En revanche, pas de risque sur la solidité financière des banques aujourd’hui. Elles sont beaucoup plus solides qu’en 2008.

Pas de risque à avoir sur les produits structurés déjà émis : la liquidité sera totalement assurée et le contrat des produits (coupon, protection en capital, etc.) sera bien évidemment respecté.

Mais cette crise et ces pertes vont laisser des traces dans les banques d’investissement. L’agressivité des prix sur certains produits sera probablement moins forte dans les mois à venir. Et quelques acteurs bancaires arrêteront peut-être temporairement de coter certains types de produit.

Retrouvez l’article sur H24 Finance

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Baisse historique de l’Euro Stoxx 50

Hausse historique de la volatilité de l’Euro Stoxx 50

Baisse historique des dividendes attendus de l’Euro Stoxx 50

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Bonjour,

Très fort rebond sur avril pour les indices les plus utilisés dans les produits structurés !

La meilleure performance mensuelle a été réalisée par l’indice Euronext® CDP Environnement World EWD 5% avec une hausse de +8.54%. Comme le mois précédent avec la surperformance du iSTOXX® Transatlantic 100 EWD, l’indexation aux actions américaines a permis « d’amplifier le rebond.

Après une sous-performance des indices large caps le mois dernier, les indices sponsorisés avec une dimension Mid-caps ont surperformé (CAC® Large 60 EWER avec +6.10% et le SBF Top 80 EWD 50 points® avec +7.36%).

Les indices sponsorisés ont superformé le CAC 40® (+4.00%) et l’Euro Stoxx 50® (+5.06%) avec une performance moyenne de +5.78%

Surperformance des indices ISR

Le segment des indices ISR a progressé en moyenne de +6.47% surperformant les indices sans filtre ISR (+5.11%).

LES PERFORMANCES

Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.

Les règles des indices sont accessibles au public.

Avertissement de STOXX

STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur les Indices et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur les Indices.

Avertissement de l’indice CAC 40®

Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.

Avertissement de SOLACTIVE

Solactive n’offre aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, concernant les résultats de l’utilisation de l’Indice et/ou de la marque de l’Indice ou de la valeur de l’Indice à un moment quelconque ou en quelque autre circonstance. Solactive AG met tout en oeuvre pour garantir l’exactitude du calcul de l’Indice. Solactive AG n’est pas tenue, quelles que soient ses obligations vis-à-vis de l’Emetteur, d’informer les tiers, y compris et sans s’y limiter les investisseurs et/ou les intermédiaires financiers de l’instrument financier, de toute erreur dans l’Indice. Aucune publication de l’Indice par Solactive AG, ni son utilisation au titre de l’instrument financier dans le cadre d’une licence de l’Indice ou de la marque de l’Indice, ne constitue une recommandation de Solactive AG d’investir dans le dit instrument financier ou ne représente d’une quelconque manière une assurance ou une opinion de Solactive AG à l’égard de tout investissement dans cet instrument financier. La présente décharge de responsabilité est fournie à titre exclusivement informatif et constitue une traduction libre de la décharge de responsabilité originale prévue par Solactive AG. Elle ne saurait en aucun cas engager Solactive AG. Seule la version originale en anglais fait foi. Pour toute information sur les indices Solactive, merci de consulter le site internet http://www.solactive.com.

Avertissement de MSCI

Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI  ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.

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Nouvelle intervention de Valérie Plagnol pour EAVEST !

 » Des deux scenarios que nous avions esquissés dans notre précédente chronique, le second et le plus rude s’est finalement concrétisé.

« Great Lockdown »

La pandémie du Covid-19 et les mesures de confinement prises depuis près d’un mois ont durement atteint l’économie mondiale. La reprise – encore modeste – qui s’amorce en Chine, n’y changera rien ; l’année 2020 connaîtra une récession d’une ampleur inégalée depuis la crise de 1929. Mais la comparaison en nombre ne vaut pas en fait, car le choc que nous connaissons et que le Fonds Monétaire International nomme « great lockdown », le grand enfermement, est d’une nature toute spécifique.

Ce n’est pas une guerre (destructrice de l’appareil industriel, mais mobilisatrice de soldats et de bras à l’arrière) ; ce n’est pas non plus une crise financière (même si celle-ci pourrait survenir en corollaire de l’assèchement des liquidités, de l’accroissement des défaillances et des défauts de crédits, si les banques centrales n’étaient pas massivement intervenues dès le début). La crise résulte de la propagation d’une épidémie combinée à des mesures générales d’arrêt de l’activité pour en réduire l’impact sur les populations et permettre aux systèmes de santé d’y faire face convenablement.

Cette mise sous cloche plus ou moins stricte de l’activité économique, au niveau de la planète, nous offre une perspective vertigineuse quant aux effets d’un arrêt brutal de l’activité humaine. A mi-chemin du confinement, s’esquisse d’ores et déjà un scénario économique qu’on peut retracer ici. Au-delà, pour les investisseurs et les épargnants, le moment est propice pour s’interroger sur la manière de faire face à un tel stress, et les opportunités qui peuvent se présenter pour l’avenir.

Premières constatations

Sur le plan économique, que constate-t-on ?

• Le confinement strict ne peut être maintenu au-delà d’un délai de 8 semaines, tant sur le plan économique qu’humain.
• Le paradoxe est que, mieux il a été respecté, moins la population est immunisée à la sortie du confinement. En France, le Comité Scientifique estime que seulement 10% à 15% de la population est immunisée naturellement, quand 50% à 60% devraient l’être pour espérer contenir sa propagation. Or la mise au point d’un remède, et a fortiori d’un vaccin, demandera plus de temps. Comment éviter ou limiter une nouvelle vague de contaminations qui submergerait des hôpitaux à peine soulagés de la précédente ?
• Ceci implique la mise en œuvre de mesures de tests, la mise à disposition de matériels (masques, gants etc.), et l’organisation de procédures propres à maintenir les efforts de « distanciation sociale ». Le retour à la normale ne le sera donc pas tout à fait, en tout cas pas à très court terme.
• Il convient néanmoins de s’y préparer. Cela implique des efforts logistiques propres à soulager le système de santé en priorité, et approvisionner la population en équipements nécessaires. Cela implique aussi un effort de coopération et de coordination entre pays, et notamment au sein de l’Union Européenne, sous l’égide de la Commission, afin de préparer et de synchroniser la reprise de l’activité et les échanges de marchandises.

Sur le plan économique, les dégâts causés par l’arrêt de l’activité sont cruellement perceptibles. Prenons garde de ne pas tuer l’économie pour éradiquer le virus. De plus, sa propagation dans les zones économiques aux systèmes de protection sociale et de santés défaillants (j’y inclus ici les Etats-Unis, comme l’Inde ou l’Afrique), menacent de provoquer des ruptures irréversibles.

Dans le cas de la France – et nous l’avons vu au niveau européen – nous pouvons mettre en avant :

• L’existence préalable d’un système d’amortisseurs sociaux qui a permis de mettre en œuvre rapidement les mesures de soutien ciblées aux entreprises et aux ménages, portant principalement sur la prise en charge du chômage partiel et la compensation partielle d’activités.
• Le déblocage massif de fonds et des garanties au profit des secteurs les plus menacés, soit en direct soit par le relais du système bancaire, afin de soulager les entreprises les plus menacées.
• Les reports de charges fiscales et sociales auxquels se sont ajoutées des mesures d’allègement de charges d’exploitation par les grands investisseurs, et leur contribution à des fonds de soutien spécifiques (reports de loyers commerciaux, réduction des versements de polices d’assurance, constitutions de fonds d’aide spécifiques).

BCE et Fed inondent de cash les circuits de la finance

Le coût économique de ces mesures est gigantesque. Le Projet de Loi de Finance Rectificative (le deuxième en un mois) présenté au Parlement mi-avril, porte l’ensemble des dispositifs à plus de 100 milliards d’euros (hors garanties des prêts bancaires). Le défit public est estimé à 9% du PIB pour cette année, pour une contraction annuelle de 8%, un scénario qui suppose un retour à la normale de l’activité – et donc un rattrapage marqué – dès septembre.

Ces mesures ciblées et massives se retrouvent peu ou prou en Europe, aux Etats-Unis (mais on le voit avec un système de distribution plus défaillant) et au Japon. De son côté, la Commission Européenne a pris un certain nombre d’initiatives règlementaires pour adapter les règles communes à la situation présente, préserver les voies de communication entre pays pour les marchandises, initier un fonds d’urgence et de prêt avec la BEI (Banque Européenne d’Investissement).

En amont et à l’appui de ces dispositifs, les Banques Centrales du monde entier se sont mobilisées, à commencer par la Réserve Fédérale des Etats-Unis et la Banque Centrale Européenne. Après les ratés à l’amorçage, les mesures de mise à disposition des liquidités et de soutien au système financier ont consisté à « inonder » de cash les circuits de la finance.

Au total, sur le plan économique, nous pouvons nous demander si les mesures prises permettront effectivement d’effacer les effets de ce choc exogène, sans pour autant annuler l’impact d’un début de récession cyclique qui s’amorçait.

Fin des « 30 Glorieuses » de l’économie chinoise

La crise laissera des traces – augmentation du chômage, défaillances d’entreprises. Au plan mondial, elle marquera le terme des « 30 Glorieuses » de l’économie chinoise, atteinte par la nécessité de refonder son modèle de croissance. La crainte est que la récession n’entraine un repli marqué de l’investissement qui amoindrirait durablement notre potentiel de croissance. Le poids des dettes accumulées serait alors un obstacle à la reconfiguration de notre modèle de développement. La reprise imposera de faire des choix. Secteurs d’avenir ou filières déclassées ? Entreprises à potentiel ou zombies à repousser. Nous sommes probablement au début d’un nouveau cycle. Celui-ci combine la reprise conjoncturelle et le démarrage d’une nouvelle phase dite schumpetérienne du cycle de croissance, reposant sur l’adoption plus large des nouvelles technologies de l’information, le déploiement de l’intelligence artificielle et de la robotique. Elle sera aussi marquée par une certaine convergence des systèmes publics vers le financement et le renforcement de la santé et de systèmes de protection des individus, la prise en compte des risques sanitaires et climatiques. Mais elle sera aussi une ère de la dette sans dynamique de reconstruction.

Dans cette période, l’accès à la liquidité va rester une priorité pour de nombreux agents économiques. Mais comment garantir sa disponibilité et préserver son pouvoir d’achat en cas de remontée de l’inflation ? Après avoir vécu un « stress test » grandeur nature, quel prix accorder à la protection nécessaire en cas de nouveau choc d’ampleur, même moindre ?

Ce sont des questions que l’on peut d’ores et déjà se poser, et pour lesquelles des solutions d’investissement restent à considérer. »

Valérie Plagnol

Achevé de rédiger le 17 avril 2020

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Propositions

A partir de cette intervention, nous proposons 2 solutions d’investissement de type Autocall avec des sous-jacents actions Europe + US.

Le 1er sous-jacent est le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD est un indice équipondéré et composé des 70 plus grandes capitalisations boursières de la zone euro dans l’indice STOXX Europe 600® et des 30 plus grandes capitalisation boursières libellées en Euros de
l’indice STOXX North America 600®.

Et le second est le Euronext® CDP Environnement World EWD 5% : il est composé de 40 entreprises : 20 entreprises de la zone US + Canada et 20 entreprises de la zone européennes parmi les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone US + Canada et les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone européenne.

Ces 2 indices permettent ainsi de bénéficier du potentiel des actions européennes et américaines

Comme vous pouvez le voir, ces rendements à 2 chiffres sont assez attractifs :

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L’équipe EAVEST

Bonjour,

Le mois de mars a cumulé tous les records pour l’Euro Stoxx 50®.

Plus forte baisse des indices sur 1 journée (-12.40% le 12/03). La précédente plus forte baisse datait du 24 juin 2016 avec -8.62%

Plus forte baisse sur un temps aussi court (-30.23% sur 3 semaines)

Le déclenchement d’une guerre des prix sur le pétrole brut a mis le feu aux poudres. L’Arabie saoudite et la Russie n’ont pas réussi à s’entendre sur la stratégie à adopter pour soutenir les cours le 06 mars. L’Arabie saoudite a alors ouvert les vannes de sa production et fait dévisser les cours en espérant faire fléchir la Russie. Les bourses européennes ont alors massivement chuté le 09 mars avec un Euro Stoxx 50® en baisse de 8.45%

L’épidémie de COVID-19, ensuite qualifiée de pandémie par l’OMS, a terminé les espoirs de rebond économique.

Pire, une récession majeure est maintenant envisagée suite à l’appel au confinement de plus de 4 milliards d’individus dans le monde.

La meilleure performance mensuelle a été réalisée par l’indice iStoxx® Transatlantic 100 EWD avec une baisse de -15.58%. Son indexation aux actions américaines a permis « d’amortir » légèrement la baisse des actions européennes.

Les indices sponsorisés avec une dimension Mid-caps ont ont subi de plus fortes baisses que les indices large caps (CAC® Large 60 EWER avec -22.74% et le SBF Top 80 EWD 50 points® avec -21.82%).

Nous initions pour le mois de mars le suivi d’un indice sponsorisé par Natixis, le Euronext® Water and Ocean Europe 40 EWD 5% et d’un fonds de Lyxor, le Euro Evolution.

Nous vous avions déjà présenté l’indice thématique Water and Ocean de Natixis le 14/02 dernier sur ce blog.

En revanche, la nouveauté vient de la salle des marchés de SGCIB. Un fonds de Lyxor a été créé pour optimiser les conditions de pricing des produits structurés. Cette SICAV luxembourgeoise a pour objectif de s’exposer à la performance d’un portefeuille composé de 50 entreprises de la zone euro sélectionnées en fonction de critères de qualité extra-financière (ESG) et financière, associés à des mécanismes de contrôle des risques (type vol target).

Le fonds détache un dividende fixe d’une valeur annuelle de 5 Euros par part de fonds (valeur liquidative du fonds au 6 septembre 2019* : 107,7 Euros). Sans tenir compte de ces dividendes, l’impact du détachement d’un dividende fixe sur la valeur liquidative du fonds est plus important en cas de baisse du fonds par rapport à son niveau initial (effet négatif) qu’en cas de hausse (effet positif). Ainsi, en cas de marché baissier continu, la baisse de la valeur liquidative du fonds sera accélérée.

Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.

Les règles des indices sont accessibles au public.

Avertissement de STOXX

STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur les Indices et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur les Indices.

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Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.

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Solactive n’offre aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, concernant les résultats de l’utilisation de l’Indice et/ou de la marque de l’Indice ou de la valeur de l’Indice à un moment quelconque ou en quelque autre circonstance. Solactive AG met tout en oeuvre pour garantir l’exactitude du calcul de l’Indice. Solactive AG n’est pas tenue, quelles que soient ses obligations vis-à-vis de l’Emetteur, d’informer les tiers, y compris et sans s’y limiter les investisseurs et/ou les intermédiaires financiers de l’instrument financier, de toute erreur dans l’Indice. Aucune publication de l’Indice par Solactive AG, ni son utilisation au titre de l’instrument financier dans le cadre d’une licence de l’Indice ou de la marque de l’Indice, ne constitue une recommandation de Solactive AG d’investir dans le dit instrument financier ou ne représente d’une quelconque manière une assurance ou une opinion de Solactive AG à l’égard de tout investissement dans cet instrument financier. La présente décharge de responsabilité est fournie à titre exclusivement informatif et constitue une traduction libre de la décharge de responsabilité originale prévue par Solactive AG. Elle ne saurait en aucun cas engager Solactive AG. Seule la version originale en anglais fait foi. Pour toute information sur les indices Solactive, merci de consulter le site internet http://www.solactive.com.

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Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI  ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.

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Merci à Frédéric Lorenzini et BFM Business / BFM TV pour la référence à EAVEST

Effectivement, la baisse des sous-jacents combinée avec la hausse de leur volatilité ont violemment fait chuter la valorisation des produits structurés.

En revanche, pas d’inquiétude à avoir !

La protection du capital des produits est valide à maturité. Elles est contractuellement assurée par les émetteurs. Et les émetteurs sont en bien meilleure santé qu’en 2008 !

Une maturité de 10 ans, des protections en capital assez basses et des mécanismes de paiement de coupon à la baisse et / ou des coupons mémoires permettront une nouvelle fois de passer cette crise et d’assurer aux investisseurs des rendements largement positifs.

Interrogez-nous pour avoir un conseil personnalisé.

Par téléphone, e-mail, WhatsApp, FaceTime, Houseparty 🙂 et même Fax (qui a dit Minitel ?), nous répondons présents !

Retrouvez içi l’intervention de Frédéric LORENZINI sur BFM TV

Valérie Plagnol  collabore à nouveau avec EAVEST !

« L’épidémie du Coronavirus, désormais baptisée Covid-19, n’a pas dit son dernier mot. Si elle semble en régression en Chine – mais les informations restent difficiles à vérifier – elle s’est répandue dans plus de 70 pays, et l’Europe après la Corée du Sud est en première ligne. Les Etats-Unis s’apprêtent à affronter l’épidémie.

La contagion économique gagne également.

Le secteur manufacturier chinois, déjà en repli, subit de plein fouet l’arrêt de l’activité. Le gouvernement qui avait entrepris de juguler les excès de la bulle de crédit, devra faire face à une accumulation de dettes non recouvrables que le secteur bancaire porte déjà avec difficulté. Sur le plan international, la Chine qui pèse près de cinq fois plus lourd qu’il y près de 20 ans, lors de la crise du SRAS, est au cœur d’un système complexe et extraordinairement imbriqué de relations interindustrielles, de chaînes de production éclatées et de lignes de fabrication en flux tendus. Les pays d’Asie du Nord et du Sud Est sont aujourd’hui le plus immédiatement et le plus directement menacés. Or, les autorités sont face à un dilemme particulièrement délicat : les seules mesures de lutte contre la maladie (la quarantaine) vont à l’encontre d’une remise en route rapide de la production. En attendant, les stocks s’épuisent. A mesure que l’épidémie s’étend, les restrictions de circulation sont de plus en plus nombreuses, les annulations d’évènements et de rassemblement également. Les services, jusque-là épargnés, sont percutés de plein fouet. A mesure que dure le confinement, les ressources financières pour les entreprises comme pour les ménages se raréfient. Le choc d’offre se transmet à la demande finale.

Les premières initiatives n’ont pas réussi à apaiser

Face à ces inquiétudes, les organisations internationales, les pays et les autorités monétaires ont commencé à se mobiliser. Mais si le marché est un bon thermomètre de la confiance, le moins qu’on puisse dire est que les premières initiatives n’ont pas réussi à apaiser la fièvre montante des investisseurs. En annonçant le 8 mars qu’elle allait accroître sa production de pétrole, l’Arabie Saoudite, lance une « guerre des prix » que les marchés ont interprété comme un nouveau signal négatif. La contagion et la perte de confiance gagne les investisseurs, d’autant plus qu’ils pressentent que les autorités monétaires n’ont plus que de très faibles marges de manœuvre. Les taux directeurs des banques centrales sont restés très bas, de nombreux états sont fortement endettés ; ceux qui le sont moins, semblent encore réticents à délier les cordons de leurs bourses.

Pour le moment, le scénario retenu est celui d’une durée relativement courte

La crise actuelle sensibilise particulièrement l’investisseur à la gestion de l’incertain. L’irruption d’une épidémie, ses conséquences humaines et économiques, dépendent de très (trop) nombreuses variables. Tout d’abord, le manque de certitude dans les données publiées rend toute estimation très fragile (exactitude dans le dénombrement des personnes atteintes et du nombre de décès, vitesse de propagation, production d’un antivirus). De ces questions découle la difficulté à évaluer la durée, l’ampleur et la sévérité de la maladie. Pour le moment, le scénario retenu est celui d’une durée relativement courte (le pic de la pandémie n’est pas loin, le retour du printemps atténuerait les risques) ; contenue essentiellement au territoire chinois pour l’essentiel des victimes (les mesures de confinement et de quarantaine auraient été efficaces) ; et peu sévère (certes le taux de mortalité est plus élevé qu’une grippe saisonnière, mais il reste encore bien inférieur à des pandémies comme le SRAS ou d’autres épidémies bien plus graves comme Ebola). Les conditions d’identification d’isolement des « clusters » infectés en Europe, retarderaient grandement la propagation du virus et en limiterait les effets.

Si la crise devait s’étendre

Face à ce scenario, les marchés commencent à envisager des alternatives plus graves.

Si la crise devait s’étendre, provoquer d’importantes pertes, et durer plus longtemps, d’un simple choc exogène, on passerait à des bouleversements plus critiques. Apparition de pénuries sur certains produits de première nécessité et hausses de prix, risques de faillites en cascades, intervention massive des Etats sous forme de relâchement budgétaire généralisé. Effondrement durable des prix de l’énergie et des matières premières, accélération des délocalisations/relocalisations hors de Chine.

La question est donc de trouver les supports d’investissement permettant de faire face au mieux à ces éventualités comme de tirer parti des opportunités qui se présenteront. Le malheur des uns peut parfois faire le bonheur des autres. L’incertitude qui plane sur la crise actuelle laisse place à plus de volatilité. Dans le cas d’un choc exogène passager, on assistera à une rotation au profit des secteurs en rebond et en privilégiant de nouveaux regroupement d’activités (les plus faibles étant condamnés à des alliances). Mais dans le cas d’une extension de l’épidémie, les comportements des investisseurs seront plus durablement altérés. Il est donc essentiel de pouvoir prendre le temps de la réflexion et du recul pour identifier les meilleures options. »

Valérie Plagnol
Achevé de rédiger le 9 mars 2020

————–

Cette analyse de Valérie Plagnol sur les conséquences actuelles du Covid-19 sur l’économie mondiale et les scénarios envisagés dans les mois à venir conforte notre positionnement stratégique sur des produits à vocation défensive.

Vous trouverez ci-dessous 3 propositions d’investissement :

Propositions

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L’équipe EAVEST

Bonjour,

La peur du coronavirus a semé la panique sur l’ensemble des marchés boursiers dans la dernière semaine de février !

Semaine noire avec des replis hebdomadaires supérieur à 10% en moyenne par rapport à leurs récents plus hauts.

Le CAC 40® a clôturé sa pire semaine depuis le mois d’août 2008 avec -11.93%

La tendance observée en janvier se confirme sur la relative résistance des indices sponsorisés avec une dimension Mid-caps.

L’Euro Stoxx 50® baisse de -8.55% en février où le CAC® Large 60 EWER baisse de -6,98% , le MSCI® France Select 70 EWD 5% de -7.02% et le SBF Top 80 EWD 50 points® de -7.24%

La meilleure performance mensuelle a été réalisée par l’indice Euronext® France Energy Transition Leaders 40 EWD 5% avec une baisse de -6.22%

Pour rappel, cet indice est sponsorisé par BNP Paribas et est calculé par Euronext®. Il est composé de 40 sociétés (parmi les 60 plus grandes capitalisations boursières françaises) ayant mis en place des stratégies efficaces sur la lutte contre le réchauffement climatique.
Vigeo Eiris, leader européen de la recherche ESG, mesure l’engagement et la dynamique affichée par chacune de ses sociétés en
matière de transition énergétique selon leur secteur d’activité.
L’Indice Euronext® France Energy Transition Leaders 40 EW Decrement 5% équipondère ses composants ce qui signifie que chaque
action représente 2,5 % du poids global de l’Indice à chaque date de rebalancement. Sa composition est revue trimestriellement aux mois de mars, juin, septembre et décembre. Enfin, L’indice est calculé en réinvestissant les dividendes nets détachés des actions qui le composent et en retranchant un prélèvement forfaitaire constant de 5 % par an.

L’Indice est accessible entre autres sur le site https://www.euronext.com/fr/products/indices/FR0013317807-XPAR

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NATIXIS vient enrichir son offre d’indices pour produits structurés !

Le nouvel indice permet d’investir sur des sociétés satisfaisant à des critères « Eau et Océan ».

Jean-Baptiste ROZES, Vente France Cross-Asset Solutions chez NATIXIS est venu nous en parler.

EAVEST :   Jean-Baptiste, pourquoi avoir choisi de lancer un nouvel indice ?

Jean-Baptiste ROZES : « L’eau, source de vie, est une ressource limitée : alors que moins de 1% du volume disponible est propre à la consommation humaine, nos modes de vie sont de plus en plus intensifs en eau. Les océans, indispensables dans la capture des gaz à effets de serre et dans la génération d’oxygène, sont quant à eux menacés par les activités humaines, notamment par la pollution plastique.

Les problématiques liées à l’eau sont primordiales, pour autant, il existe peu d’indices qui abordent le sujet de manière holistique. Ainsi, nous avons travaillé avec Euronext pour élaborer un nouvel indice dont les valeurs qui le composent sont directement engagées dans la préservation de nos océans et de notre ressource en eau.

Cet indice comprend 40 actions dans la zone euro et les pays Nordiques (Norvège, Suède, Danemark) en fonction de leur capacité à répondre à la problématique « Eau et Océan ».

La méthodologie de sélection unique s’appuie sur l’expertise de l’agence ISS-ESG, l’une des principales agences de recherche et de notation ESG au monde pour les investissements durables. Natixis est ainsi à même d’offrir des solutions d’investissement engagées et optimales en terme de pricing. »

EAVEST :   Comment fonctionne l’indice ?

Jean-Baptiste ROZES : « L’indice Euronext® Water and Ocean Europe 40 EW Decrement 5% est composé de 40 valeurs européennes sélectionnées pour leur contribution à la préservation de la ressource en eau et des océans. Calculé et publié par Euronext, l’indice est équipondéré et calculé en réinvestissant les dividendes nets (versés par les actions composant l’indice au fil de l’eau) puis en soustrayant un prélèvement forfaitaire de 5% par an.

Sa composition est revue annuellement en collaboration avec l’agence ISS-ESG, leader dans la recherche ESG et la notation extra financière, en s’appuyant sur les notes « Eau et Océan » qu’elle attribue selon l’importance des engagements de chaque entreprise en vue de préserver nos océans et notre ressource en eau.

Ces entreprises participent à l’atteinte des Objectifs de Développement Durable (ODD) de l’ONU n°6 (Eau propre et assainissement) et n°14 (Vie aquatique), et leurs engagements s’articulent autour de trois piliers :

1. Proposer des produits & services : pour distribuer l’eau potable et traiter les eaux usées ;
2. Mieux gérer la ressource en eau : réduction de la consommation de l’eau douce, conservation de l’eau et des sols dans la production agricole ;
3. Protéger les fleuves & les océans : réduire les déchets plastiques, limiter les pollutions industrielles et chimiques et préserver l’écosystème aquatique. »

EAVEST :   Avantages / inconvénients de l’indice ?

Jean-Baptiste ROZES :

Avantages :

• « Une construction simple qui repose uniquement sur un filtre de taille et de liquidité, un filtre « Eau et Océan » et une équipondération.
• Le filtre « Eau et Océan » se différencie par son processus unique de notation intégrant l’ensemble des aspects liés aux ressources en eau.
• L’indice permet d’avoir un fort impact sur la problématique liée à l’eau et aux océans, en sélectionnant les entreprises les plus à même de relever les défis de l’eau.

Inconvénients :

• Si les dividendes distribués sur un an sont inférieurs au montant forfaitaire de 5% par an, la performance de l’indice sera pénalisée par rapport à celle de l’indice price return.
• Certains secteurs de l’économie présents dans l’indice pourraient paraître, de prime abord, peu liés à la problématique « Eau et Océan», bien qu’ils représentent des acteurs clés dans la préservation des océans et de la ressource en eau (Textile, Chimie, Constructeurs automobiles, etc). »

Vous pourrez retrouver dès le mois prochain le suivi de performances de cet indice sur notre BLOG.

https://eavest.fr/category/blog/

A bientôt,

Le pétrole

Aspects énergétiques et économiques

Acteur majeur de la deuxième révolution industrielle, le pétrole devient au début du XXè siècle une donnée essentielle de l’économie en raison de son utilisation pour l’éclairage d’abord, puis comme carburant pour les transports. Ses usages se multiplient ensuite à travers la pétrochimie et la production de matières dérivées.

Bien que le nucléaire, le gaz naturel et les énergies renouvelables prennent de plus en plus de parts de marché, « l’or noir » génère le plus gros commerce de la planète en valeur et en volume, restant ainsi la 1ère source d’énergie dans le monde.

C’est également un pilier de l’économie mondiale : sur les dix plus grandes sociétés privées de la planète, cinq sont en effet des sociétés pétrolières !

Et même si les pays importateurs sont soumis à certains problèmes de dépendance, de gestion de devises et de pollution, la position du pétrole sur la scène géopolitique reste largement dominante.

Quelques chiffres pour rappel : 2/3 des réserves mondiales de pétrole sont concentrées au Moyen-Orient, seulement 35% des ressources peuvent être effectivement extraites, et un grand gisement peut contenir 1 milliard de barils de réserves ou plus…

Perspectives

L’exploration et l’exploitation du pétrole – effectuées majoritairement à terre pour des raisons pratiques d’accès – s’orientent progressivement vers l’offshore, les eaux profondes, ainsi que vers des territoires plus difficiles d’accès.

Cela est rendu envisageable avec l’évolution constante des technologies et de la logistique, permettant ainsi aux acteurs du secteur d’accéder à une ressource toujours plus rare et plus chère…

Et même si le pic pétrolier est aujourd’hui encore matière à débat, l’exploitation de pétroles non conventionnels pourrait venir influer sur le niveau de la production mondiale dans les années à venir.

De plus, selon les perspectives de croissance des pays industrialisés – et ce, malgré la montée en puissance d’autres types d’énergies – les analystes économiques et spécialistes de l’AIE estiment que la demande en pétrole devrait s’accroître au moins jusqu’en 2035…

De quoi conforter les perspectives du secteur !

Propositions

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Bonjour,

Un mois de janvier 2020 assez fortement négatif pour les indices actions.

Le CAC 40 (-2.87%) baisse plus fort que l’Euro Stoxx 50 (-2.78%).

Les indices avec une couleur plus mid-caps (CAC Large 60 EWER, MSCI France Select 70 EWD ou SBF Top 80 EWD 50 points) résistent un peu mieux que les indices plus large caps avec respectivement -2.02% , -1.00% et -1.58%

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L’eau !

L’eau, une ressource aussi menacée qu’essentielle…

Revenons d’abord à quelques données chiffrées… les réserves en eau douce représentent aujourd’hui 3% du volume total d’eau disponible sur terre – dont 70% se trouvent sous forme de glace en Antarctique.
Inégalement répartie mais aussi soumise à de nombreux facteurs humains et naturels, elle est devenue une ressource précieuse dont les enjeux sont vitaux et les efforts à fournir collectifs.
Les eaux souterraines – qui fournissent l’eau potable à la moitié de la population – sont en effet largement menacées par les rejets d’origine industriels, domestiques et agro-industriels.

Ainsi depuis 1900, la population mondiale a triplé, pendant que la consommation d’eau – elle – a été multipliée par six…

En 2050, la démographie devrait nous amener à 9,8 milliards d’individus sur Terre, soit quelque 2,3 milliards de plus qu’actuellement… Ces chiffres laissent à présager que les habitudes de consommation ne pourront plus être les mêmes qu’aujourd’hui.
En effet, l’eau étant un élément vital et indispensable à la production de denrées pour garantir la sécurité alimentaire, comment relever le défi en sachant que l’eau agricole est de plus en plus accaparée par des acteurs économiques au mépris du droit des paysans ? Selon l’OMS, en 2018, 844 millions de personnes ne disposaient même pas d’un service de base d’alimentation en eau potable.
Dans ce contexte, et alors que 40 % de la population mondiale souffre de pénurie, la majorité des pays développés a réussi à mettre en place de nombreuses infrastructures d’approvisionnement permettant de réduire les risques en assurant des réserves constantes.

Cela fait partie des mesures conservatrices bien entendu… Mais pour être à la hauteur des enjeux, il est devenu urgent de prendre en compte et développer les mesures suivantes :
– promouvoir la transition agroécologique et adapter nos pratiques aux ressources disponibles
– sortir de la dépendance aux pesticides et protéger les cours d’eau ainsi que leurs écosystèmes
– améliorer le potentiel et les performances énergétiques des installations hydroélectriques
– enfin créer et faire vivre une véritable politique de l’eau !

Les investissements auprès des acteurs du secteur – tant au niveau des infrastructures que des technologies – représentent ainsi les véritables outils et enjeux pour la sauvegarde d’une ressource nécessaire à tous !

Propositions

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Bonjour,

Athènes, best performer en 2019 !!

Avec plus de 50%  de hausse sur l’année, le marché actions grec est le meilleur performeur en 2019 !

Meilleure performance depuis 20 ans pour le CAC 40 (+26.37%) et pour l’Euro Stoxx 50 (+24.78%)

Clairement, le secteur du Luxe (les KHOL) a profité du formidable rebond de 2019.

Mais les sociétés du secteur technologique ont affiché de très solides progressions : STMicroelectronics, Dassault Systèmes et Atos, font partie des 10 plus fortes hausses de l’année.

Il faut regarder le NASDAQ avec une hausse de +35% pour comprendre que la hausse du secteur technologique a été mondiale. Le champion de la hausse 2019 restera Apple (1er contributeur sur le ‘S&P’), avec un +85,30% sur 2019.

Même s’il a fortement rebondi en deuxième partie d’année, le secteur financier européen a été fortement bousculé. Les contraintes réglementaires et la vague numérique font naître de nouveaux concurrents et change les habitudes de ses clients.

Du côté des indices les plus utilisés pour les produits structurés suivis par EAVEST, la meilleure performance annuelle revient au Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% avec +26.75%

Emergence de l’ISR pour les sous-jacents de produits structurés

2019 aura clairement été l’année de l’émergence des indice ISR pour produits structurés.

Chaque banque d’investissement propose maintenant au moins 1 indice sponsorisé avec un filtre ISR ou ESG. Les performances de ces indices sont globalement au rendez-vous avec un range de +16.76% à +23.31%

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Le secteur du Luxe

Maintenant, la création et le renouvellement rapide

La croissance du marché du luxe accélère de nouveau depuis 2017, avec une évolution permanente de la clientèle, des moyens à disposition et des comportements d’achat.

Le secteur qui affichait une croissance de près de 9% pour un chiffre d’affaire d’environ 280 milliards d’euros en 2018, devrait passer le cap des 290 milliards d’euros en 2020.
Le modèle traditionnel basé initialement sur l’héritage et le savoir-faire ayant laissé place à la création et au renouvellement toujours plus rapide des collections ; et la révolution numérique, le digital étant désormais au cœur des stratégies de croissance, une nouvelle clientèle s’est également développée.
Globalement, la clientèle chinoise et les millennials représentent encore une part importante des acheteurs sur le marché du luxe – même si l’équilibrage se fait également par une reprise de la consommation locale sur les marchés matures. A noter que les achats en duty free ont cependant augmenté en moyenne de 26% par an depuis 2009, confirmant et confortant ainsi l’intérêt des marques de luxe à développer leur présence dans les aéroports internationaux.

Les « KOHL »

De fait, Kering ; L’Oréal, Hermès et LVMH – autrement surnommés les « KHOL », pèsent désormais près de 400 milliards d’euros, soit plus de 20% de l’indice CAC 40 – dont près de la moitié pour LVMH.
La capitalisation de ces groupes du luxe était d’ailleurs de 107 milliards d’euros en 2017, portée par LVMH (+63%) et Kering (+146%), alors que celle du CAC 40 n’avait augmenté que de 11% sur la même période.
En ce qui concerne le marché des voitures de luxe, il a lui aussi augmenté de manière constante sur les dernières années :
Ainsi, Ferrari table sur un chiffre d’affaires supérieur à 3,5 milliards d’euros sur 2019 – en hausse de plus de 3 % par rapport à 2018. En parallèle, le bénéfice après impôt du groupe Porsche se portait à 3,52 milliards d’euros du 1er janvier au 30 septembre 2019, contre 2,67 milliards d’euros concernant la même période de l’année précédente – soit une augmentation de 32%.

L’évolution de ce secteur du luxe, de ses acteurs et de leur capacité de renouvellement constante, ainsi que l’attrait croissant de la clientèle nous permettent donc d’envisager de jolies perspectives de développement et collaborations sur les prochaines années !
A titre d’exemple, l’intérêt actuel de Kering pour Moncler dans la lignée de LVMH pour Tiffany…

Propositions

Pour bénéficier de ce thème, nous vous proposons ce produit structuré, basé sur des acteurs spécialisés et dont les perspectives de développement et d’évolution sont en phase avec le potentiel du secteur.

Propositions

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Le recyclage à l’aube de 2020

Le recyclage à l’aube de 2020

Ces dernières décennies, le secteur RECYCLAGE et valorisation des déchets a connu une évolution constante sur les plans technique, économique et législatif – devenant ainsi un acteur vital sur les plans de l’écologie et de l’économie.

Cette industrie génère d’ailleurs à ce jour un volume d’affaires de plus de 160 milliards de dollars et emploie plus de 1,5 millions de personnes dans le monde entier.

En France, la collecte sélective a augmenté de plus de 80% depuis l’an 2000, avec un niveau de plus de 65% de déchets recyclés ou incinérés. Le plan de réduction et de valorisation des déchets 2014-2020 – dont l’objectif principal était de diviser par deux la quantité de déchets mis en décharge d’ici 2025 – s’est imposé largement dans les secteurs de l’automobile et du bâtiment (310 millions de tonnes depuis le début de l’année pour ce dernier), mais également dans ceux du papier/carton et du secteur alimentaire (lutte contre le gaspillage et éradication des déchets entre autres).

L’Europe est devenue le leader incontesté du recyclage mondial. La généralisation du tri, l’adoption de lois environnementales toujours plus contraignantes, le progrès permanent des techniques de valorisation et de développement de l’économie circulaire en ont fait la différence par rapport aux autres pôles majeurs de la planète.
Des pays comme l’Allemagne, l’Autriche ou la Suède affichent d’ailleurs des taux de valorisation dépassant franchement les 50%, et se disputent la place de meilleur élève international chaque année.

Les Etats-Unis quant à eux – premiers producteurs de déchets au monde – ne pointent qu’à la dix-huitième place du classement des meilleurs recycleurs internationaux, avec un taux d’un peu plus de 35% de matières revalorisées.
Cause principale du problème : l’absence de directives nationales contraignant les différents états et leurs villes à œuvrer pour le réemploi des matières, portant ainsi l’intérêt pour le recyclage et l’efficacité de ses outils d’une façon très inégale selon les Etats.

Achevé de rédigé le 22/11/2019

Perspectives à échéance 2030 – 2050

Bien que le modèle de consommation devrait évoluer à la baisse, et que la tendance sera à la réduction des déchets à la source, il faudra approfondir le recyclage des gisements actuels.

Ainsi, pour les produits de consommation courante, de nouveaux plastiques et assimilés, des textiles biosourcés et d’autres matériaux plus techniques encore, prendront le relais sur les matériaux traditionnels.

Dans le bâtiment, l’innovation industrielle permettra d’optimiser les performances des matériaux et permettra également de recourir à de nouvelles matières et matériaux plus isolants ou possédant de nouvelles propriétés.

Dans le domaine de l’énergie, le cheminement et la transition vers les énergies renouvelables (éoliennes, centrales solaires, etc, …) et leur stockage seront réalisables aux moyens de batteries et accumulateurs adaptés.

Il est également à envisager qu’une industrie du recyclage plus performante devrait émerger face à la désindustrialisation progressive de l’Europe.

Dans ce contexte global – et compte tenu des estimatifs sur l’évolution des déchets à l’horizon de 2050 (tableau ci-joint) – les produits financiers liés à des sous-jacents relatifs au secteur du recyclage et à la valorisation des déchets montrent un intérêt réel, dans la lignée des investissements sur les valeurs écologiques – déjà largement représentés.

Proposition

Structure                           PHOENIX

Sous-jacent                       Worst Of Andritz AG / Xylem Inc / Severn Trent Plc

Devise                                 EUR

Maturité                             10 ans

Best Strike                        Sur 3 constatations hebdomadaires

Barrière Coupon             Sur 30% de baisse

Rappel                                 Semestriel à partir du S2 à 100%

Protection                          Sur 30% de baisse à maturité

Coupon semestriel          NOUS CONTACTER

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Andritz AG est un fournisseur d’installations, d’équipements et de services pour centrales hydro-électriques.

Elle sert les secteurs municipaux et industriels de la pâte et du papier, de la métallurgie, de la sidérurgie et de la séparation solides-liquides.

Xylem, Inc. est un concepteur, fabricant et fournisseur d’équipement et de services dans le domaine de l’eau et des eaux usées, depuis la collecte, la distribution et l’utilisation jusqu’au retour de l’eau dans l’environnement.

Ses produits incluent des pompes, des équipements de traitement et d’analyse, des robinets, des échangeurs thermiques et des installations de distribution.

Severn Trent Plc exploite des services d’eau, déchets et services aux collectivités en UK, en Europe et aux USA.

La société offre une gamme de services de purification d’eau, de traitement des eaux usées et de recyclage. Elle fournit aussi des services d’IT et des solutions de logiciels aux sociétés de services aux collectivités en plus de services conseil d’ingénierie.

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Bonjour,

Encore un mois positif pour les indices utilisés comme sous-jacent de produits structurés !

L’indice iSTOXX® Europe Select High Beta 50 sponsorisé par BNP signe la meilleure performance mensuelle avec +4.28% suivi par l’indice Euronext® CDP Environnement France EW D 5% sponsorisé par Goldman Sachs avec +3.73% et lui-même suivi par l’indice Euronext Climate Objective 50 EWD sponsorisé par Natixis avec +3.38%

Nous ajoutons ce mois-ci la couverture de 2 indices :

Solactive France 20 Equal Weight NTR 5% AR Index

MSCI France Select 70 Equal Weighted 5% Decrement

La performance de l’Euro Stoxx 50® depuis le début de l’année est de +23.39%

Si l’année clôture sur ces niveaux, il faudra remonter 20 ans en arrière (1999) pour avoir une meilleure performance boursière annuelle !

Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucunes parties.

Les règles des indices sont accessibles au public.

Avertissement de STOXX

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Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.

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Valérie PLAGNOL collabore désormais avec EAVEST !

L’occasion de vous proposer régulièrement des actualités économiques, études financières, et conseils en fonction de l’évolution des marchés.

Economiste, consultante indépendante, conseil en stratégie économique et en allocations d’actifs, Valérie Plagnol a été Directeur des Etudes Economiques pour d’importants établissements financiers en France et à l’Etranger.

Elle conseille actuellement des organisations telles que le BIPE en tant que chef économiste, le Cercle des Epargnants de Generali, qu’elle préside, le Werthstein Institute – roboadvisor, l’AFTE. Administrateur du Conservateur Finance, elle en est également le conseiller économique.

Professeur associée à l’EDHEC, elle y enseigne un cours de conjoncture économique.

Retrouvez ses commentaires et analyses sur son blog : www.vision-perspectives.fr

« Le secteur européen devrait continuer de mieux se porter »

« Quelle que soit l’issue des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et celle des élections britanniques, rien ne sera plus tout à fait comme avant.

Les raisons du ralentissement de l’activité sont antérieures et plus profondes que la guerre commerciale. Cette dernière est aussi le fruit d’une rivalité entre grandes puissances qui va au-delà de la question strictement commerciale. L’Amérique a retrouvé une certaine autonomie énergétique et avec elle la tentation du repli sur soi, ce qu’elle ne manque pas de montrer à ses alliés. Mais le peut-elle vraiment ? La Chine au-delà du retournement cyclique, touche à la limite de l’interventionnisme d’Etat dans une économie à revenu moyen et où l’endettement des entreprises pèse durement sur l’activité. La crise de Hong Kong révèle une défiance plus large à l’égard des ambitions politiques et économiques de la Chine. Ainsi, la guerre commerciale s’inscrit-elle dans le contexte d’une récession manufacturière qui touche aussi bien la Chine, l’UE que les Etats-Unis, et tout particulièrement l’automobile et la tech. Phase de transition bien sûr, à la recherche de nouveaux modes de croissance.

En cette fin d’année, l’activité mondiale connaît un moment de répit. L’emploi continue de progresser, la consommation des ménages soutient la demande domestique. Les principales banques centrales des Etats-Unis, d’Europe et du Japon, maintiennent ou rétablissent un environnement de crédit accommodant.

Dans ce contexte, le secteur bancaire européen devrait continuer de mieux se porter. La baisse des rendements et les taux d’intérêt négatifs ont pesé sur les banques européennes.

Deux correctifs viennent les soulager :

• Le tiering de la BCE permet à nombre d’entre elles de se refinancer sur le marché à taux très bas, voire négatifs, et de placer une partie de leurs réserves à la BCE pour y être un peu rémunérées lorsqu’elles restent en deçà du seuil d’activation du taux de réserve de -0,5%
• Les rendements sont remontés. En France le taux 10 ans OAT revient autour de 0%, une nette remontée de plus de 30 bp. La courbe s’est légèrement repentifiée depuis 1 mois, notamment sur le segment 2/8 ans.

La situation des banques s’améliore alors qu’elles restent actuellement plutôt sous valorisées. Le P/E actuel du Euro Stoxx Banks (SX7E) est de 10,08 (1).

Les stress test de la BCE sont de plus en plus reconnus pour leur rigueur et leur validité

La part des créances non recouvrables diminue dans les portefeuilles.

L’Allemagne semble prête à avancer sur le dossier du renforcement de l’union bancaire avec la mise en place du fond de garantie des dépôts.

Le risque de volatilité reste important et justifie de mettre en place des stratégies optionnelles pour profiter de ces évolutions. »

1. Données Bloomberg au 22/11

Achevé de rédigé le 22/11/2019

Propositions pour investir sur le thème des banques

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Bonjour,

Les principaux indices boursiers ont globalement clôturé ce mois d’octobre 2019 en territoire positif.

C’est notamment en raison de bonnes publications de résultats trimestriels, de politiques monétaires toujours accommodantes (la Fed a baissé pour la 3^e fois cette année ses taux directeurs) et du report du Brexit au 31 janvier, éloignant ainsi le risque d’un « no deal ».

L’indice phare parisien, le CAC 40®, a lui aussi clôturé en hausse de +0,92% profitant de la bonne performance du secteur du luxe.

L’Euro Stoxx® Select Dividend 30 affiche la seconde meilleure performance mensuelle des indices suivis avec +1.96%

Nous ajoutons ce mois ci le suivi de l’indice Euronext® Eurozone 100 ESG Decrement 5% sponsorisé par Credit Suisse.

Cet indice se focalise spécifiquement sur les entreprises ayant un score ESG élevé (fourni par Vigeo Eiris), et donc soutient l’idée d’un monde plus durable.

Il est constitué de 100 actions liquides de la zone Euro ayant des scores ESG importants.

Les facteurs Environnementaux, Sociaux & de Gouvernance (ESG) sont les principaux facteurs que les investisseurs socialement responsables considèrent pour évaluer l’impact éthique d’une entreprise et son degré de durabilité.

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Bonjour,

La décision de GENERALI du 1er octobre de demander sur tous leurs flux entrants une part minimale de 60% d’UC pour les personnes physiques et 100% UC pour les personnes morales a fait grand bruit à PATRIMONIA mais ne peut pas être une surprise.

Les taux d’intérêt ont fortement baissé sur les marchés au point de devenir négatifs même sur des longues maturités. Le temps où les marchés s’étaient habitués à vivre avec des taux d’intérêt à deux chiffres est maintenant assez loin !

Le contexte des taux longs aujourd’hui

(Colonne « Rdt sur le tableau ci-dessous)

Evolution du taux swap EUR 10 ans

Ce mouvement s’est encore accentué cet été. En effet, les taux ont encore poursuivi leur chute au mois d’août.

Le taux swap EUR à 10 ans contre l’Euribor 3M est descendu à -0.40% contre +0.20% en juillet. Aux US la baisse a été similaire puisque le taux américain à 10 ans a baissé de plus de 60 points de base depuis juillet pour se stabiliser à 1.47%.

Evolution de l’euribor 3 mois

Même la courbe des rendements des emprunts d’Etat US à 2 et 10 ans s’est inversée en août. Cette tendance s’est confirmée également en France puisque la France a emprunté moins cher à 3 ans qu’à 3 mois.

Alors que faire de son épargne ?

Avec des taux des OAT à 10 ans négatifs, il faut maintenant payer pour avoir le droit de prêter à l’Etat français. Compte tenu de la faiblesse historique des taux d’intérêt en Europe et US, et de leur impact sur les obligations déjà émises, les fonds obligataires présentent donc un potentiel de gain limité.

Les DAT plafonnent à 1.00% p.a.

Et les actions sont assez volatiles (-14.34% en 2018 et +18.93% en 2019).

Voilà pourquoi les PRODUITS STRUCTURES représentent la seule alternative crédible actuellement, permettant d’allier protection en capital et rendement optimisé entre 3.00% et 6.00% pour les profils les plus défensifs.

Qui dit mieux ?

Grâce à son expertise sur les produits structurés, EAVEST a développé une solution adaptée pour des investisseurs défensifs.

Les produits utilisés sont construits pour correspondre aux attentes des personnes morales et personnes physiques : des coupons versés même en cas de baisse (les produits PHOENIX), une périodicité de remboursement et de détachement de coupons plus importante, de quotidienne à trimestrielle.

Ces purs produits de rendement sont un bon moyen de rémunérer les trésoreries excédentaires de sociétés ou de présenter une alternative à du fonds euro.

Le track record de cette stratégie défensive présente une performance de 3.20% p.a.

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L’équipe EAVEST

Bonjour,

Encore un mois fortement positif pour les indices utilisés par les produits structurés !

La performance moyenne est de +3.85%

Et la catégorie des indices ISR présente une performance moyenne de +4.04%

Les indices centrés sur la zone France présente une performance moyenne mensuelle de +2.96%

Ceux exposés à la zone Europe sont à +4.20%

L’Euro Stoxx Select Dividend 30 affiche la meilleure performance mensuelle des indices suivis avec +6.01%

Il rattrape son retard sur 1 an glissant mais reste très en dessous de l’Euro Stoxx 50 depuis le début de l’année (+10.03% vs 20.02%)

A fin septembre, sur les 24 indices suivis, 12 affichent une performance positive sur 1 an.

Cela signifie que les produits structurés avec rappel à 100% sont en train d’être rappelé dans 50% des cas.

(Pour rappel, à fin Aout, il n’y avait que 6 indices positifs sur 1 an donc potentiellement seulement 25% de produits structurés rappelés.)

Nous sommes dans la bonne direction !!

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Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.

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Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI  ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.

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Bonjour,

1 mois volatile avec la guerre commerciale US / Chine !

Des séances de fortes baisses à -3.26% et à 2.04% ont fait baisser le marché des actions européennes jusque -5.68%

L’Euro Stoxx 50® est finalement revenu quasi flat en fin de mois avec une performance mensuelle de -1.16%

Mais au-delà de la volatilité et des niveaux actions, ce sont les taux qui doivent attirer notre attention pour le marché des produits structurés.

Le taux swap 10 ans euros est passé de +0.25% à -0.17% en 2 mois !

Le 10 ans allemand est à -070% et le 10 ans français est à -0.37%

Pour rappel, un produit structuré est construit avec une composante obligataire et une composante optionnelle.

Si la patte obligataire rémunère moins, c’est toute la structure du produit et donc le contrat proposé qui en pâtit.

En effet, le budget généré par l’obligation sous-jacente du produit structuré sera moins important. Et par conséquent, la structure aura moins à « dépenser » dans les options permettant de garantir les rappels, airbags et autres caractéristiques sera moins important

Le coupon ou espérance de rendement sera plus faible ou la protection en capital sera moins forte.

Le corollaire à cette baisse de rendement sur les produits structurés est dans le monde de l’épargne une baisse de rémunération des DAT, des obligations et des fonds diversifiés.

Le produit structuré reste donc un support d’investissement très compétitif pour des notes MIFID 4 et 5.

Les indices ici évoqués sont purement systématiques, sans aucune contribution discrétionnaire d’aucune parties.

Les règles des indices sont accessibles au public.

Avertissement de STOXX

STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur les Indices et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur les Indices.

Avertissement de l’indice CAC 40®

Euronext Paris S.A. détient tous droits de propriété relatifs à l’Indice. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne se portent garantes, n’approuvent, ou ne sont concernées en aucune manière par l’émission et l’offre de produit. Euronext Paris S.A., ainsi que toute filiale directe ou indirecte, ne seront pas tenues responsables vis-à-vis des tiers en cas d’inexactitude des données sur lesquelles est basé l’Indice, de faute, d’erreur ou d’omission concernant le calcul ou la diffusion de l’Indice, ou au titre de son utilisation dans le cadre d’une émission et d’une offre. L’Indice est accessible sur le site d’Euronext (www.euronext.com), ainsi que sur différents sites d’informations financières. « CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.

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Solactive n’offre aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, concernant les résultats de l’utilisation de l’Indice et/ou de la marque de l’Indice ou de la valeur de l’Indice à un moment quelconque ou en quelque autre circonstance. Solactive AG met tout en oeuvre pour garantir l’exactitude du calcul de l’Indice. Solactive AG n’est pas tenue, quelles que soient ses obligations vis-à-vis de l’Emetteur, d’informer les tiers, y compris et sans s’y limiter les investisseurs et/ou les intermédiaires financiers de l’instrument financier, de toute erreur dans l’Indice. Aucune publication de l’Indice par Solactive AG, ni son utilisation au titre de l’instrument financier dans le cadre d’une licence de l’Indice ou de la marque de l’Indice, ne constitue une recommandation de Solactive AG d’investir dans le dit instrument financier ou ne représente d’une quelconque manière une assurance ou une opinion de Solactive AG à l’égard de tout investissement dans cet instrument financier. La présente décharge de responsabilité est fournie à titre exclusivement informatif et constitue une traduction libre de la décharge de responsabilité originale prévue par Solactive AG. Elle ne saurait en aucun cas engager Solactive AG. Seule la version originale en anglais fait foi. Pour toute information sur les indices Solactive, merci de consulter le site internet http://www.solactive.com.

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Le produit structuré « Engagement Coupon » (code ISIN XS0631920401) émis par Credit Suisse vient d’être remboursé aux investisseurs avec un gain de 40% sur une période de 8 ans sous la forme d’un coupon détaché annuellement de 5.00%

L’euro Stoxx 50 sur la période a réalisé une performance de +30.85%

Le produit a ainsi surperformé son sous-jacent de quasiment 10%

Au-delà de la surperformance, il FAUT regarder ce produit !

La structure est une REVERSE, donc un produit qui paye un coupon inconditionnel (comme une obligation) et une protection en capital à maturité.

En l’espèce, « Engagement Coupon » présentait un Coupon garanti de 5.00% annuel et une protection en capital contre une baisse de 75% de l’Euro Stoxx 50.

Le contexte de lancement

Nous avions imaginé ce produit au début de l’été 2011 avec John ELALOUF chez Credit Suisse pour nos clients CGPs, Banques Privées et Family Offices.

Pour rappel, l’Euro Stoxx 50 venait de 4,500 points en 2007 et était descendu jusqu’à 1,809.98 point le 09 mars 2009 (60% de baisse…).

Le marché avait alors rebondi dans les territoires 2,700-3,000 points.

La volatilité était encore élevée et nous décidons de lancer un produit avec une très forte protection en capital (-75%) et un coupon garanti annuel de 5.00% , significativement plus élevé que le fonds euro de l’époque.

Le produit strike alors le 28/07/2011 à 2,692.76

L’accord européen d’aide à la Grèce du 21 juillet 2011 donc l’éventualité d’un départ de la Grèce de l’euro plus la mise sous surveillance de la dette espagnole par Moody’s font plonger les valeurs bancaires et tous le marché après notre Strike, pendant aout et septembre…

L’Euro Stoxx 50 baisse jusqu’à 1,995.01 points effaçant alors 25% de capitalisation boursière.

La protection en capital du produit protégeait l’investisseur jusqu’à un niveau de 673.19 points (!!!) donc nous étions loin mais le timing aurait pu être un peu meilleur 🙂

Et maintenant ?

Nous avons longtemps considéré « Engagement Coupon » comme le meilleur produit structuré du marché ! 🙂

5.00% de coupon annuel garanti et protection sur 75% de baisse de l’Euro Stoxx 50 ! Dingue !

Nous observons maintenant son remboursement et sa performance très très honorable et peut-être que nous n’avions pas trop tort.

Si, aujourd’hui, il n’est pas possible de répliquer un tel produit sur Euro Stoxx 50, nous pensons chez EAVEST qu’il faut continuer à privilégier la protection en capital sur le Coupon.

En 2011, les 5.00% de coupon ne faisait pas rêver les investisseurs mais en 2019, le produit surperforme le marché de 10% sur 8 ans !

Les atouts du produit structuré tiennent dans la protection en capital, les rappels anticipés fréquents et un contrat de performance très clair.

La performance d’un produit structuré ne sera jamais celle d’un bon Asset Manager de conviction dans une bonne année boursière mais l’utilisation récurrente de produits structurés dans une allocation d’actifs permet de générer beaucoup plus de rendement que bon nombre de gérants d’actifs 🙂

Nous sommes bien évidemment à votre écoute pour continuer cette conversation !!

L’équipe EAVEST

Bonjour,

Fait intéressant en juillet :

76% des indices sponsorisés battent les indices boursiers CAC 40®, Euro Stoxx 50® et Euro Stoxx® Select Dividend 30 !

Meilleure performance ce mois-ci : +2.27% pour le Euronext® CDP Environnement World EWD 5%

Suivi par le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD avec une performance de +1.44%

Et la meilleure performance Year to Date est maintenant tenue par le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD avec une performanee positive de +0.99% (devant le CAC 40® avec +0.14%).

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Bonjour,

5^e mois de hausse sur 6 depuis le début de l’année !

Meilleur 1^er semestre depuis 21 ans

Les performances boursières en Europe sont bonnes.

Et les indices utilisés pour les produits structurés n’y échappent pas.

Meilleure performance ce mois-ci : +7.01% pour le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5%

Suivi de près par le Euronext® CDP Environnement France EWD 5% avec +6.71% et le CAC 40® avec +6.36%

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12.50%

Ce sera le remboursement fait aux porteurs de Credit Linked Notes (CLN) sur l’entité Rallye SA

La perte sur le capital investi sera donc de 87.50%

Le processus d’enchère a eu lieu jeudi soir et ce taux de recouvrement a été fixé.

Il fait suite au placement de la holding en procédure de sauvegarde.

Le 23 mai, un événement de crédit (ou Credit Event) a été reconnu par l’ISDA sur l’entité Rallye SA.

Les banques ont alors coté un prix de débouclement sur les CLNs Rallye SA entre 20% et 21%

En parallèle, la cotation de l’action Rallye a été suspendue le 23 mai. L’action a réouvert le 24 mai à EUR 2.90 en baisse de 61% …

Vendredi, l’action Rallye a clôturé à EUR 7.02 , en baisse de 4.23%

La perte va être impressionnante sur les CLNs Rallye SA.

Mais les porteurs d’obligations sont bien évidemment fortement impactés par le Credit Event de Rallye.

Les fonds obligataires également.

Et tous les fonds obligataires datés.

Présentation du fonctionnement d’un CLN

Un Credit Linked Note (CLN) est un Titre de Créance (EMTN, Note ou Certificat) dont le coupon et le remboursement sont liés au risque de crédit d’une ou de plusieurs Entités de Référence.

Fonctionnement du produit :

Le CLN est un produit qui verse un coupon tant qu’il n’y a pas d’événement de crédit sur l’une des entités sur lequel il est indexé. Le produit a une maturité prédéfinie et à l’échéance du produit, le souscripteur récupère son capital, en plus des coupons qui ont été versés pendant la durée de vie du produit.

Si un événement de crédit arrive durant la vie du produit sur l’une des entités de références, le capital sera remboursé aux taux de recouvrement qui sera établi pendant l’événement. Le capital est à risque.

Qu’est-ce qu’un Credit Event ?

Un « Credit Event », ou événement de crédit, est tout changement tangible de la capacité d’un emprunteur à honorer ses obligations de paiement.

On parle d’événement de crédit lorsque lors d’une transaction importante (dettes, créances, transactions…) une des parties (personne, organisation) est incapable de respecter les termes du contrat conclu. La capacité de remboursement est alors remise en question.

L’ISDA (International Swaps and Derivatives Association) a défini 4 types d’Événements de Crédit (pour les entités européennes) : faillite, défaut de paiement, restructuration ou intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire.

C’est le Comité ISDA (Determination Committee) qui détermine s’il y a ou non survenance d’un Événement de Crédit.

(voir l’annexe en fin d’article pour la description des événement de crédit)

Un CLN n’est pas une obligation

L’investisseur en obligation détient une créance sur les actifs de l’Emetteur de l’Obligation. Il dispose d’un droit de vote en cas de restructuration de l’Obligation.

L’investisseur en CLN n’a aucun droit direct sur l’Entité de Référence (pas de droit de vote en cas de convocation de la masse des porteurs obligataires). Il est exposé à l’émetteur du CLN en plus de l’exposition sur l’Entité de Référence (la notation et le spread de l’Emetteur sont donc importants) avec les Credit Events.

Le CLN et la recherche de rendement

Vous trouverez ci-dessous des exemples de CLN sur Rallye SA depuis notre librairie de produits structurés https://www.eavest.com/products.

 

 

Dans cette liste de produits , les durées d’investissements sont toutes très variées.

Le produit le plus court durait moins de 3 ans, le plus long dure 7. Le rendement était assez attractif pour chacun de ces produits. Cela est notamment du à une probabilité élevée de survenance d’un événement de crédit sur l’entité Rallye.

Suite au taux de recovery décidé jeudi, la portion d’investissement lié à Rallye sera restitué à 12.5% du nominal souscrit, soit une perte de 87.5%.

Les investisseurs n’ayant pas reçu encore le moindre coupon, encaisseront ainsi une perte sèche de 87.5%. Ceux ayant déjà reçu des coupons par le passé à travers leurs investissements subiront une perte égale à (100 * 12.5%) + nombre de coupons encaissés.

 

Pour des entités présentant des CDS très élevés, il est important de comprendre que le risque peut venir de plusieurs directions (les Credit Events) et que le gain est limité aux coupons.

En l’espèce sur Rallye, le gain se limitait à 5% – 7% par an sur 5 ans.

Aujourd’hui, la perte en capital de 87.50% illustre bien une distorsion du couple rendement / risque sur ce genre d’idée d’investissement.

La structure CLN n’est bien évidemment pas à jeter avec l’eau du bain de Rallye.

La très grande majorité de CLNs remboursent leurs porteurs et servent leurs coupons.

Les statistiques de défaut sont très faibles.

Mais, comme n’importe quel produit structuré, la performance dépend de la capacité à bien choisir son moteur de performance (le sous-jacent) et sa construction.

Pour des investisseurs souhaitant s’indexer à la classe d’actifs Credit, nous conseillerions de construire des CLNs sur indices obligataires larges pour rechercher la diversification.

Nous ajouterions alors un mécanisme de protection sur les premiers Credit Events.

Toujours dans une recherche de rendement via des produits structurés, nous recommandons fortement les produits avec un sous-jacent indice actions large de type PHOENIX.

En effet, ces produits présentent un couple rendement risque très intéressant, avec une lisibilité parfaite des risques.

————-

ANNEXES

Les 3 premiers Événements de Crédit ci-dessous s’appliquent sur toutes les Entités de Référence.

Au contraire, l’intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire ne s’applique que pour les entités bancaires.

Faillite

Tout document, déclaration, action ou décision administrative confirmant qu’une Entité de Référence se déclare dans l’impossibilité ou refuse de payer ses dettes ou demande l’ouverture d’une procédure de prévention ou de traitement des difficultés des entreprises ou lorsque l’Entité de Référence voit ses organes compétents se réunir en vue de se prononcer sur toute résolution relative à une dissolution (sauf par voie de fusion), une liquidation, une cessation d’activité ou un dépôt de bilan.

Défaut de paiement :

L’inexécution par une Entité de Référence, à la date d’exigibilité et au lieu de paiement prévu, d’une obligation de paiement au titre d’une ou plusieurs de ses « Obligations » (au sens des Définitions ISDA), après l’expiration de tout délai de grâce applicable ou réputé s’appliquer du fait de la réalisation des conditions prévues, pour un montant total supérieur ou égal au seuil de défaut de paiement (USD 1,000,000 ou son équivalent en euros).

Restructuration :

Désigne (i) toute réduction du taux ou du montant des intérêts payables (ou à courir initialement prévus) d’une Obligation d’une Entité de Référence, (ii) toute réduction du montant de la prime ou du principal dû à l’échéance ou à la date de remboursement prévue initialement, (iii) tout report d’échéance d’une date de paiement d’intérêt ou de la date de remboursement du principal ou de la prime, (iv) tout abaissement du rang de priorité de paiement d’une Obligation ou (v) tout changement de devise ou de composition du paiement des intérêts ou du remboursement du principal affectant une ou plusieurs Obligations. La restructuration doit porter sur un montant total supérieur ou égal au seuil de défaut (USD 10 000 000 ou son équivalent en euros), sans que cet événement ne soit prévu dans les termes et conditions initiales de l’Obligation restructurée. Ne constitue pas une Restructuration la survenance ou l’annonce de l’un des événements décrits ci-dessus ou un accord portant sur l’un de ces événements, lorsque (i) cet événement ne résulte pas directement ou indirectement d’une dégradation de la qualité de crédit ou de la situation financière de l’Entité de Référence et que (ii) l’Obligation restructurée n’est pas détenue par plus de trois porteurs n’appartenant pas au même groupe.

Intervention réglementaire en vue du redressement et/ou de la résolution d’un établissement bancaire :

Ce nouvel Événement de Crédit a été introduit afin de couvrir les situations de bail-in affectant les entités financières européennes et certaines financières asiatiques. Il pourra être déclaré lorsque, à la suite d’une action des pouvoirs publics, agissant sur le fondement d’une réglementation relative au redressement et/ou à la résolution d’établissements bancaires, une ou plusieurs obligations émises par l’établissement concerné sont restructurées, échangées, converties en d’autres actifs, annulées ou lorsque les porteurs d’une ou plusieurs de ces obligations émises par l’établissement perdent la propriété de leurs titres pour cause d’expropriation, transfert forcé, ou autre mesure d’effet équivalent.

Le “Physical Settlement Matrix” disponible sur le site de l’ISDA reprend les informations sur les événements de crédit qui s’appliquent selon les entités.

http://www.isda.org/c_and_a/Credit-Derivatives-Physical-Settlement-Matrix.html

Article publié par H24 Finance le 10 juin 2019

http://www.h24finance.com/news-12310.html

« On va vous aider à suivre les produits structurés…

Publié le 10 Juin 2019

Nous avons demandé à Eavest, conseil indépendant en produits structurés, de suivre les performances des sous-jacents les plus utilisés.

Le CAC 40 et l’Euro Stoxx 50 cotoient 6 indices sponsorisés de banques d’investissement.

Pour rappel, ces indices sponsorisés sont des indices « imaginés » par les salles de marchés (BNP, Natixis, Société Générale, …) et audités par des sociétés spécialisées dans la création d’indices (Euronext, Stoxx, Solactive, …). Contrairement au CAC 40 ou Euro Stoxx 50, ces indices actions ont tous en commun une équipondération de leurs composants et un dividende synthétique fixé en avance par la salle des marchés. Les caractéristiques permettent à des produits structurés de type Autocall ou Phoenix de présenter des coupons, des protections en capital ou des conditions de rappel plus attractives qu’avec des indices dits de marchés.

2 indices par banque d’investissement ont été choisis pour leur représentativité en terme de nombre de produits émis et / ou de nominal émis.

Nous commençons le suivi des indices par un mois particulièrement agité. Et il est intéressant de noter que les indices sponsorisés résistent plutôt bien comparé aux indices dits de marchés. En moyenne, les 8 indices baissent de 6,58%. Sur 6 indices sponsorisés, 4 baissent moins de 6,58%. Les 2 indices présentant une plus forte baisse (CAC Large 60 EWER et SBF Top 80 EWD 50 points) intègrent une composante mid-caps dans leurs composants.

A noter que l’évolution de la valorisation d’un produit structuré ne suivra pas celle de son sous-jacent.

H24 : Pour connaître les produits structurés du moment, cliquez ici.

Pour en savoir plus sur Eavest, conseil indépendant en produits structurés, cliquez ici. »

Bonjour,

Encore un mois particulièrement agité pour les indices actions !

Plus fort mois baissier sur l’Euro Stoxx 50 depuis janvier 2015.

Nous revenons sur les niveaux de février.

La baisse moyenne des indices utilisés pour les produits structurés a été de 6.98% !

Le Euronext® Euro 50 ESG Decrement 50 points résiste le mieux avec une baisse de 5.01%

Sur 1 an glissant, le CAC® 40 et l’Euro Stoxx 50® occupent la 1ère place et 2e place avec respectivement -3.53% et -3.71%

Malgré cette correction, 2019 reste une bonne année pour les actions avec des performances allant de +3.63% à +11.47%

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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®

L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.

Avertissement de l’indice Euro iStoxx EWC 50®

L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.

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Bonjour,

Nous complétons pour avril notre couverture thématique des indices ESG pour produits structurés.

Cette catégorie regroupe maintenant 7 indices sponsorisés. Les banques promoteurs sont BNP Paribas, Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Natixis, Société Générale.

Avril a été encore un mois positif  sur l’ensemble des indices.

Le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% , le CAC® Large 60 EWER et le SBF Top 80 EW Decrement 50 points® signent les meilleures performances mensuelles avec respectivement +7.75% , 6.15% et 5.92% !

Sur 1 an glissant, les 2 indices ayant une composante actions US présentent les meilleures performances :

+4.47% pour le Euronext® CDP Environnement World EW D 5% et +2.97% pour le iSTOXX® Transatlantic 100 EWD.

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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®

L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.

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L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.

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