Goldman Sachs vient enrichir son offre pour produits structurés avec 3 indices composés d’actions affichant la meilleure notation Environnement.
La banque américaine propose içi une approche différenciante de la sélection d’actions sur critères green.
« Produits structurés friendly » avec une équipondération des composants et un dividende synthétique de 5.00% , ces 3 indices sont sponsorisés par Euronext®.
Les formules habituelles pour le marché français, type AUTOCALL ou PHOENIX, permettent de générer sur ces sous-jacents des produits avec fortes protections en capital et rendements attractifs.
Marine ABIAD, Responsable de la Distribution France – Produits Structurés, chez Goldman Sachs est venu nous en parler.
EAVEST : Marine, pourquoi avoir élaboré ces indices « Environnement » ?
Marine ABIAD : « Les problématiques ESG sont aujourd’hui au centre de toutes les préoccupations. Nous faisons en particulier face à une urgence environnementale et climatique sans précédent. Les gouvernements peinent à implémenter les mesures nécessaires à la réalisation des Accords de Paris, visant à contenir le réchauffement climatique sous 2°C. Il est donc important que le secteur privé, et en particulier le secteur financier, accompagne la transition vers une économie durable.
Ainsi, en collaboration avec Euronext Paris S.A., nous avons lancé une gamme d’indices « Green ». Nos indices sont les premiers à se concentrer sur les trois principaux défis environnementaux : l’impact sur le changement climatique, la gestion durable des ressources en eau et la lutte contre la déforestation.
Ne se limitant ainsi pas à l’impact carbone, qui n’est qu’une partie des enjeux environnementaux de demain, ils ont une approche environnementale « best in class » complète et sélectionnent les entreprises affichant les meilleures notations environnementales selon l’ONG indépendante CDP.
Le CDP est une organisation internationale à but non lucratif qui aide les entreprises à réduire leurs émissions de gaz à effet de serre, à protéger les ressources en eau et les forêts. L’organisme collecte et analyse des données brutes relatives à l’environnement auprès de plus de 7000 entreprises. »
EAVEST : Comment fonctionnent ces indices ?
Marine ABIAD : « La gamme d’indices est calculée et publiée par Euronext Paris S.A., un acteur majeur parmi les fournisseurs d’indices de marché. Les indices sont équipondérés et leur composition est revue annuellement par Euronext®, avec une repondération trimestrielle des composants. Ils sont calculés en réinvestissant 100 % des dividendes nets détachés par les actions qui le composent et en retranchant un prélèvement forfaitaire de 5,00 % par an.
Trois zones géographiques sont disponibles :
- France : L’Indice Euronext® CDP Environment France EW Decrement 5% (le FRENV) est composé de 40 entreprises françaises parmi les 100 plus grandes capitalisations boursières françaises ;
- Euro Zone : L’Indice Euronext® CDP Environment Eurozone EW Decrement 5 % (le EZENV) est composé de 50 entreprises de la zone Euro parmi les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone Euro ;
- Monde : L’Indice Euronext® CDP Environment World EW Decrement 5 % (le WLENV) est composé de 40 entreprises : 20 entreprises de la zone US + Canada et 20 entreprises de la zone européennes parmi les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone US + Canada et les 200 plus grandes capitalisations boursières de la zone européenne. »
EAVEST : Avantages / inconvénients des indices ?
Marine ABIAD :
Avantages :
- « Une concentration sur la thématique clé de l’Environnement uniquement, devenant ainsi le premier indice à baser sa sélection sur les engagements et actions des entreprises pour faire face aux trois principaux défis environnementaux : l’impact sur le changement climatique, la gestion durable des ressources en eau et la lutte contre la déforestation.
- Son équiponderation lui permet d’éviter les biais de marché et le rend plus défensif. Ce procédé favorise les entreprises à faible capitalisation boursière et limite l’exposition aux grandes capitalisations boursières, il offre ainsi une plus grande diversification sectorielle et une meilleure répartition du risque entre les entreprises.
- Le prélèvement d’un dividende fixé à l’avance (5%) permet enfin d’améliorer significativement les conditions de pricing en comparaison avec des indices benchmark comme l’Euro Stoxx 50®.
Inconvénients :
- Si les dividendes distribués sont inférieurs (respectivement supérieurs) au niveau de prélèvement forfaitaire, la performance de l’indice en sera pénalisée (respectivement améliorée) par rapport à un indice dividendes non réinvestis classique. »
Vous pourrez retrouver dès le mois prochain le suivi de performances de ces 3 indices sur notre BLOG.
https://eavest.fr/category/blog/
A bientôt,
Bonjour,
Ce mois-ci, nous initions une nouvelle couverture thématique des indices ESG pour produits structurés.
Vous trouverez ci-dessous dans le dernier tableau de suivi de performance rassemble les indices suivants :
- Euronext® Climate Objective 50 EWD
- Euronext® Euro 50 ESG Decrement 50 points
- Euronext® CDP Environnement France EW D 5%
Ces 3 indices ont des critères de sélection d’actions différents. Les performances et les comportements sont donc différents.
Sollicitez-nous pour avoir plus d’explications.
Sinon, mars 2019 a été un mois globalement positif pour les performances.
Le CAC® 40 et l’Euro Stoxx® 50 tiennent le haut du pavé avec respectivement +2.10% et +1.62%
Sur 1 an glissant, 3 indices réussissent à présenter une performance positive :
Le CAC® 40, le iStoxx® Transatlantic 100 EWD et le Euronext® Euro ESG Decrement 50 points
Cela signifie que les produits structurés type AUTOCALL lancé en mars 2018 sur ces 3 indices auraient tous été remboursés ce mois-ci.
Un produit lancé à la même période mais sur un autre indice n’aurait pas été remboursé.
Dans des marchés chahutés, le choix du sous-jacent est fondamental pour générer de la performance.
Avec nos critères EAVEST de construction, nous pouvons vous conseiller !
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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice Euro iStoxx EWC 50®
L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Désormais plus de 1 300 produits structurés référencés sur la base produits EAVEST !
Retrouvez-les içi :
www.eavest.com/products
Bonjour,
La hausse se poursuit.
L’Euro Stoxx 50 progresse de 4.39% sur le mois de février et signe une performance de +9.89% depuis le début de l’année.
En regardant à l’Est, l’indice CSI 300, qui regroupe les principales valeurs cotées à Shanghai et Shenzhen, affiche un gain de 26% depuis le début de l’année. C’est sa meilleure performance sur deux mois depuis avril 2015
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Afin de répondre aux attentes des clients en terme d’investissement responsable, les Banques d’Investissement poursuivent le développement de nouveaux indices innovants intégrant des filtres extra-financiers.
Ces indices permettent de proposer des produits structurés standards sur des thématiques ESG, Transition énergétique, Impact Carbone…
EAVEST continue son tour d’horizon de ces nouveaux supports avec ce mois-ci les explications de Virginie DANON, responsable des ventes Wealth Management France, chez Société Générale Corporate and Investment Banking, sur l’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points.
EAVEST : Virginie, pourquoi avoir choisi un nouvel indice ?
Virginie DANON : « Au sein du département Marchés de Capitaux (MARK) de la Société Générale CIB, nous travaillons au quotidien à proposer à nos partenaires des solutions d’investissement innovantes.
L’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points, créé par Euronext Paris S.A, permet d’offrir aux nombreux investisseurs soucieux de la problématique ESG (Environnement, Social, Gouvernance) des supports en phase avec leurs attentes.Il est composé de 50 entreprises européennes avec une capitalisation boursière importante et avec un très bon score ESG, notation permettant d’apprécier la qualité des sociétés au regard du respect des normes ESG.
Ces entreprises sont équipondérées, ainsi, chaque action représente 2% du poids global de l’indice à chaque date de rebalancement. En outre, l’indice réinvestit les dividendes bruts détachés par ces dernières et retranche un dividende constant de 50 points par an.
À l’instar de l’Euro iStoxx® EWC 50, sa méthodologie permet de remédier à deux caractéristiques de l’indice Euro Stoxx 50®, indice de référence européen. D’une part, la concentration importante de l’indice sur les plus grosses capitalisations : à titre d’exemple, 4 sociétés seulement, classées par capitalisation boursière, représentent près de 18% de l’indice Euro Stoxx 50® aujourd’hui.De l’autre côté, le risque de « trend following » : la pondération par capitalisation boursière oblige à surpondérer les actions qui ont beaucoup performé et à sous-pondérer les actions qui ont bien moins performé, c’est-à-dire à surpondérer de façon systématique les actions les plus chères. Equipondérer les composants de l’indice corrige les risques liés à la pondération par capitalisation boursière. »
EAVEST : Comment fonctionne l’indice ?
Virginie DANON : « L’indice est composé des 50 actions sélectionnées selon le processus suivant : parmi les 300 plus grosses capitalisations boursières de la zone Euro, on retient les 40% des entreprises avec le meilleur score ESG (le score ESG est assigné à chaque entreprise, allant de 0 à 100).
Ce score ESG est attribué par Vigeo-Eiris, société indépendante, qui analyse les entreprises selon 6 domaines (voir liste ci-après) et 38 critères : Environnement, Droits Humains, Ressources humaines, Engagement Sociétal, Comportement sur les marchés et Gouvernance.
Pour constituer le score, les 38 critères sont pondérés différemment en fonction du secteur de l’entreprise. Puis, parmi les 120 entreprises sélectionnées selon cette méthodologie, on retient les 50 plus grosses capitalisations boursières. Sa composition est revue trimestriellement et le détachement du dividende fixe se fait quotidiennement au cours de l’année.
Vigeo-Eiris, qui assure la notation des entreprises, est une agence internationale indépendante de recherche et services ESG à destination des investisseurs et des organisations privées, publiques et associatives. La méthodologie de Vigeo-Eiris est faite de manière à fournir des analyses et des notes impartiales, avec un traitement égal de toutes les entreprises analysées et une traçabilité de l’information collectée.L’évaluation prend en compte l’efficacité des systèmes de management dans l’implémentation des objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance, en d’autres termes les objectifs de l’entreprise en terme de développement durable. »
EAVEST : Avantages / inconvénients de l’indice ?
Virginie DANON :
Avantages :
- « L’indice Euronext® Euro 50 ESG EW Decrement 50 Points offre une indexation à un panier d’actions d’entreprises sélectionnées pour leur engagement dans les problématiques ESG. Il remédie aux problématiques liées à la capitalisation boursière grâce à son équipondération.
- Par ailleurs, il offre une amélioration significative du niveau de protection et/ou du rendement offert contrairement aux structures indexées à des indices benchmark comme l’Euro Stoxx 50® devenues trop coûteuses.
Inconvénients :
- Néanmoins, si les dividendes distribués sont supérieurs (respectivement inférieurs) au niveau de prélèvement forfaitaire, la performance de l’indice en sera améliorée (respectivement pénalisée) par rapport à un indice dividendes non réinvestis classique. »
Bonjour,
Début d’année en fanfare !
L’Euro Stoxx 50 progresse de 5.26% sur 1 mois (après une baisse de 5.41% au mois de décembre…)
Les nouveaux indices ne sont pas en reste avec un +6.11% pour le CAC Large 60 EWER, +6.44% pour le Euronext® Climate Objective 50 EWD ou +7.14% pour le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5%.
La palme revient aux indices imaginés par BNP, le iSTOXX® Europe Centenary Select 30 et le iSTOXX® Europe Select High Beta 50 qui rebondissent respectivement de 9.05% et 9.19% !
Les valorisations de produit structurés intégrant ces indices ont par conséquent repris des couleurs.
Et tous les produits structurés lancés en décembre bénéficient donc d’un point d’entrée intéressant.
Les PHOENIX avec barrière 80% permettent donc d’obtenir du rendement tant que l’Euro Stoxx 50 ne descend pas sous les 2,400 – 2,500 points, un niveau pas vu depuis 2013.
Une protection en capital sur 50% de baisse permet aujourd’hui à un investisseur de récupérer son investissement même si les marchés atteignent les points bas de 2003 et 2009 !
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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
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Notre dernière insertion publicitaire dans le numéro de Gestion de Fortune janvier 2019.
(Clin d’œil à la méthode EAVEST et la pédagogie au centre du conseil sur nos produits structurés)
Dites-nous ce que vous en pensez !
www.gestiondefortune.com
Bonjour,
Tous les indices que EAVEST suit pour les produits structurés sont dans le rouge sur le mois de décembre.
Et sur 2018.
1ère année baissière depuis 7 ans sur l’Euro Stoxx 50 !
Et pas une baisse modérée, une baisse de 14.34% avec un -19.02% entre le point le plus haut et le points le plus bas de l’année !
Le mois de décembre aura été particulièrement compliqué avec des baisses d’indices de -5.41% à -8.25%
L’Euro Stoxx 50 résiste le mieux dans la baisse sur décembre avec -5.41% suivi de près par le CAC 40 à -5.46% et le Euro iStoxx EWC 50 à -5.60%
Les nouveaux indices ayant présenté le plus de résilience à la baisse en 2018 auront été le iStoxx Transatlantic 100 EWD avec -12.68% et le Euronext Climate Objective 50 EWD avec -13.69%
Ces 2 indices présentent des caractéristiques intéressantes puisque l’un apporte une exposition aux actions US et l’autre comporte un filtre lié à l’effort de décarbonation du bilan des valeurs retenues.
Suite à cette année boursière extrêmement difficile, les produits structurés lancés en 2017 n’ont été rappelés par anticipation que dans 28% des cas en 2018.
En revanche, 100% des PHOENIX coupon payé à -20% sur indices actions lancés en 2017 ont délivré leur coupon en 2018.
Le point haut de 2017 et le point bas de 2018 n’a pas dépassé les 20% de baisse
Les produits structurés bien montés performent en marché haussier mais ce sont dans des marchés difficiles qu’ils ont tout leur intérêt !
Cette année encore, le coupon mémoire des AUTOCALLs et les coupons PHOENIX rémunèrent les investisseurs pour attendre !
En commençant cette année 2019 à 3,000 points sur l’Euro Stoxx 50, nous avons toujours envie de conseiller des produits structurés type PHOENIX avec barrière Coupon à 30% et protection en capital à -30% pour arbitrer le fond euro.
Nous conseillons également des produits structurés type AUTOCALL avec fonction rattrapage pour arbitrer les fonds patrimoniaux en forte baisse cette année.
Ces solutions d’investissement assureront aux investisseurs des rendements plus attractifs que ceux des fonds euros ou de certaines UCs tout en maitrîsant le risque.
Excellent début d’année !
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L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
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Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
PRIIPS ?
Packaged Retail Investment and Insurance-Based Products !
Derrière cet acronyme se cache le nom de la nouvelle réglementation européenne concernant les produits packagés à l’intention des investisseurs, en vigueur depuis le 1er janvier 2018.
Depuis le 1er janvier donc, pour chaque produit packagé commercialisé, (dont font parties les structurés) l’émetteur doit adjoindre un document, appelé Document d’Information Clés (DIC), ou KID. L’objectif est de donner une meilleure compréhension de ces produits et de faire preuve de plus de transparence auprès des clients finaux.
Un des apports de cette règlementation est l’apparition d’une nouvelle notation de risque, présente dans le KID. Cette note, comprise entre 1 et 7, est un indicateur se voulant intuitif et simple.
Elle permet au client de comparer les niveaux de risques de classes d’actifs très différents : les OPCVM, les fonds alternatifs, les EMTNs, les TNMTs, etc… en s’appuyant sur la même échelle d’évaluation.
L’enjeu de la note de risque est de faire comprendre au client final l’exposition au risque au moyen de l’indicateur SRI (Synthetic Risk Indicator), ainsi que ses différentes facettes, (et elles sont multiples : risque de change, notamment dans le cas de produits en devises étrangères, risque émetteur, risque de marché en cas de crise …).
Et ainsi de tordre le cou aux idées reçues sur les produits structurés.
En effet, 90% des produits structurés présents sur le marché français dit « retail » ont une note comprise entre 4 et 5 (visitez la base produit EAVEST, https://www.eavest.com/products/).
Les deux familles de produits du marché que sont les PHOENIX et les AUTOCALL sont, en général, notés respectivement 4 et 5.
CONSTRUCTION DU SRI – 2 ETAPES
La première étape consiste à choisir la catégorie à laquelle appartient le produit, parmi quatre.
La catégorie 1 regroupant les produits occasionnant une perte supérieure au montant initial, la catégorie 2 les fonds et produits indiciels, la catégorie 3 les produits et fonds structurés, et la catégorie 4 les produits dont la valeur ne dépend pas uniquement des données de marché.
Une fois celle-ci déterminée, une méthode de calcul spécifique du Market Risk et du Credit Risk est assignée.
Pour le Market Risk, il s’agit de déterminer la volatilité annualisée en s’appuyant sur différentes méthodologies en fonction des catégories de produits. Pour les produits structurés (catégorie 3), il s’agit d’appliquer un modèle statistique sur des données historiques.
La méthode de détermination du Credit Risk quant à elle dépend des notations de crédit octroyées à l’émetteur, émises par des agences de notations agrées.
Une fois les valeurs du Credit Risk et celle du Market Risk calculées, et combinées, on obtient la note de risque.
LES SCENARII DE PERFORMANCE
Une deuxième composante du KID : les scénarii de performance.
Quatre scenarii de performance sont donnés, sur des horizons court (1 an), moyen-terme, et à échéance : un scenario favorable, un scenario médian, un scenario intermédiaire et un scenario défavorable. Les performances données sont calculées, après déductions des coûts.
Voici un exemple ci-dessous tiré d’un KID :
CONCLUSION
Tous ces éléments doivent permettre à l’investisseur d’avoir une idée plus claire des risques et des coûts liés à son investissement, et d’établir une comparaison avec l’ensemble des produits packagés.
Cependant, si l’esprit de la loi sera respecté à l’avenir, il n’est pas certain que la lettre le soit.
L’European Supervisory Authorities recueille depuis le 1er octobre 2018 les propositions de modification du KID de la part des professionnels de la finance, et ce jusqu’au 6 décembre 2018.
Plus d’informations sur :
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esas-consult-proposed-changes-key-information-document-priips
Yaniv RUIMY
MSc Financial Markets & Investments
Bonjour,
Encore un mois de baisse « across the board » !
Seul l’indice iStoxx Transatlantic 100 EWD résiste et montre une performance de +0.20% en novembre.
Sa composante US le sauve des territoires négatifs.
Nous nous acheminons alors vers la 1ère année boursière négative depuis 6 ans sur l’Europe.
Les valorisations des produits structurés souffrent et les reviews de portefeuilles en janvier vont être ardues.
Mais les coupons PHOENIX sont payés et les coupons AUTOCALL sont mis en mémoire. La protection en capital à maturité doit permettre aux investisseurs de rester sereins face à la baisse des marchés européens.
Le conseil EAVEST d’opter pour une maturité longue lors de la construction d’un produit structuré va prendre tout son sens en 2018. En effet, statistiquement, une durée d’investissement longue permet d’absorber les soubresauts de marchés. Un AUTOCALL annuel 5 ans rappel à 100% avec protection sur 30% de baisse aurait perdu dans 9% des cas sur 30 ans. Un AUTOCALL identique mais avec une maturité de 10 ans aurait perdu dans 6% des cas.
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Bonjour,
Les 2 seuls indices qui restaient positifs depuis le début de l’année (CAC 40 et Euronext Climate Objective 50 EWD) ont été emportés ce mois d’octobre.
Mois noir sur les marchés avec une baisse moyenne de 6.83% sur les indices !!
L’Euro Stoxx Select Dividend 30 et le iStoxx Transatlantic 100 EWD résistent le mieux avec respectivement -3.83% et -5.42%
A noter que le spread CAC 40 / Euro Stoxx 50 s’est inversé fortement ce mois-ci avec une baisse du CAC 40 à -7.28% et -5.93% sur l’Euro Stoxx 50.
En comparant grossièrement les performances entre les indices boursiers et leurs « comparables » dans les nouveaux indices, nous observons une relative bonne tenue des nouveaux indices dans la baisse !
En parallèle des performances, nous avons observé encore une baisse des dividendes sur le CAC 40 et Euro Stoxx 50.
Cela pénalise un peu les produits structurés type AUTOCALL et PHOENIX sur ces indices.
Les cotations sur les nouveaux indices avec dividendes fixes n’ont bien évidemment pas été impactés dans les mêmes proportions.
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L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
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« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Avertissement de MSCI
Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Devant la bonne santé de l’industrie des produits structurés et l’élargissement de l’offre des nouveaux indices de banques, nous mettons à jour notre format de présentation des performances mensuelles !
Dorénavant, les nouveaux indices seront répartis entre les indices « géographiques » (CAC Large 60 EWER pour la France ou Euro iSTOXX EWC 50 pour l’Europe) et les indices « thématiques » (Climat, France Allemagne, High Beta, etc.).
Ils sont également maintenant classés par ordre alphabétique…
———-
Du côté des performances ce mois-çi, le CAC 40® affiche la meilleure progression avec +1.60%
Et sur 1 an glissant, le trio de tête des nouveau indices est composé de:
- Euronext® Climate Objective 50 EWD,
- Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5%
- iSTOXX® Transatlantic 100 EWD
Les performances de ces 3 indices sont positives ce qui signifie qu’un produit structuré jouant un marché juste stable (type AUTOCALL ou PHOENIX) aurait été remboursé dès la 1ère année.
Avec des coupons compris entre 6.00% et 8.00%
Sur 1 an.
Mieux que certains fonds ? 😉
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MAGNACARTA, groupement leader de conseillers de gestion de patrimoine en France, a invité EAVEST à intervenir sur le thème des produits structurés pour la trésorerie d’entreprise.
Premier à avoir proposé des produits structurés pour optimiser la trésorerie d’entreprise long-terme, EAVEST revient sur les avantages et les limites de cette classe d’actifs
Magnacarta : Après la crise de 2008, les produits structurés ont été critiqués.
Franck MAGNE : « Au cours des 10 dernières années, l’AMF a mis en place des régulations visant à offrir aux investisseurs plus de clarté et de transparence sur un marché pouvant être perçu comme complexe et opaque.
Depuis 2016 nous pouvons observer une forte croissance des volumes de produits structurés en France, plus de 30% sur 2017. Cette tendance s’accélère en 2018, plus de 20% sur la même période un an plus tôt. (Source : base de données EAVEST) »
M : Quel est l’intérêt de ce type d’investissements ?
F.M. : « Ici l’investisseur n’achète pas une action ou n’investit pas dans un fonds, mais dans une obligation assortie d’un contrat ; les conditions de rendement et de remboursement du capital y sont définies selon le profil de l’investisseur et son objectif de rendement. Ainsi le produit structuré élimine les incertitudes d’une gestion active, et apporte une protection en capital. »
M : Dans un marché incertain, est-ce le bon type d’investissement ?
F.M. : « Le remboursement du produit structuré s’effectue en fonction de la performance du sous-jacent, qui est le
plus souvent un indice, une action ou un fond. Dans un contexte de marché incertain il est difficile de prévoir comment
le sous-jacent va évoluer.Le produit structuré est construit pour répondre à cette incertitude et optimiser les chances
de remboursement tout en bénéficiant d’une protection si le marché chute. »
M : A qui s’adresse ce type de produits ?
F.M. : « Le produit structuré est idéal pour les particuliers dans le cadre d’un contrat d’assurance-vie avec un rendement moyen compris en 6% et 8%.
Par ailleurs les produits structurés séduisent de plus en plus les dirigeants d’entreprise qui souhaitent placer leur trésorerie stable souvent limitée à un rendement de dépôt à terme peu attractif ; le structuré défensif c’est entre 2% et 4% de rendement annuel. »
Visitez MAGNACARTA sur www.magnacarta.fr
Ce mois-çi, le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% l’emporte avec une performance de -0.32% !!
Pas un seul indice ce mois-ci ne présente une performance positive.
Depuis le début de l’année, le CAC 40® et le Euronext® Climate Objective 50 EWD réussissent à afficher des performances positives avec respectivement +1.77% et +0.39%
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« Octobre est un mois particulièrement dangereux pour spéculer en Bourse, mais il y en a d’autres : juillet, janvier, septembre, avril, novembre, mai, mars, juin, décembre, août et février ».
Mark Twain tourne en dérision ceux qui s’efforceraient à trouver une saisonnalité dans l’évolution des cours.
Cependant, la réalité semble corroborer la sagesse populaire quand il s’agit du mois d’août.
UN HISTORIQUE BAISSIER FORT
Depuis 30 ans, la performance moyenne de l’Euro Stoxx® 50 en août est de –1,60%.
Et la baisse moyenne est de -5,2% lorsque la hausse moyenne est de seulement +2.70%.
Parmi les 17 baisses qu’a connues le mois d’août, 6 ont entrainé une chute de plus de 9%, toutes résultantes d’évènements macro et géo-économiques majeurs : août 1990, invasion du Koweït, août 1997, crise asiatique, août 1998, crise financière russe etc…
La plus grosse chute de l’indice est celle survenue en 1998, avec une baisse vertigineuse de -14,44%.
A titre de comparaison, la plus grosse hausse est de seulement 6,94%.
UNE RECUPERATION DIFFICILE
Une fois la baisse constatée, l’Euro Stoxx® 50 a besoin, en moyenne, de 9 mois pour récupérer son niveau d’avant baisse.
Quand il s’agit d’évènements macro et géo-économiques majeurs, le temps de récupération est significativement plus long. Après l’invasion du Koweït, l’indice n’a retrouvé ses niveaux de fin juillet 1990 que 21 mois plus tard. Après la performance négative de 2001, il aura fallu plus de 62 mois à l’Euro Stoxx® 50 pour retrouver ses niveaux antérieurs.
Statistiquement, Août est donc un mois agité sur les marchés.
Il serait donc peu recommandé de lancer un produit à cette période de l’année (jusqu’à ce que Aout 2018 nous fasse mentir…).
L’équipe d’EAVEST vous souhaite un bel été !
Ce mois-çi, le iStoxx® Europe Centenary Select 30 l’emporte avec une performance de +4.66% !!
La bonne tenue des marchés action européens permet à quasiment tous les indices de repasser dans le vert depuis le début de l’année.
Nous initions ce mois-ci le suivi l’indice Euro iStoxx® 70 EWD 5%.
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« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
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Les indices MSCI sont la propriété exclusive de MSCI Inc. (“MSCI”). Les instruments financiers basés sur les indices MSCI ne sont en aucune façon sponsorisés, avalisés, vendus ou promus par MSCI, ni par aucune des entités impliquées dans l’établissement des indices MSCI. Aucun acheteur, vendeur ou détenteur de ces instruments financiers, ou toute autre personne ou entité, ne doivent utiliser ou se référer à un nom commercial ou à une marque MSCI dans le but de parrainer, endosser, commercialiser ou promouvoir ces instruments financiers sans avoir contacté préalablement MSCI afin d’obtenir son autorisation. En aucun cas, toute personne ou entité ne peut prétendre à aucune affiliation avec MSCI sans l’autorisation écrite préalable de MSCI.
Suite au lancement de l’indice Green de Natixis « ECO 50 Eurozone », nous avons invité Antoine Boissay, nouveau responsable de la distribution Wealth Management à la Banque de Grande Clientèle de Natixis, à venir nous parler.
Totalement convaincus de l’intérêt d’introduire une composante SRI dans les investissements de nos clients, nous voyons dans cet indice un support très intéressant pour des produits structurés.
L’équipondération et le dividende synthétique permettent enfin de créer des produits attractifs sur une thématique d’investissement historiquement peu propice à cela.
Pour information, le ECO 50 Eurozone progresse de 1.55% depuis le début de l’année (vs -1.25% sur l’Euro Stoxx 50). Et sur 1 an, +2.18% vs -1.13% (mais les performances passées…) !
EAVEST : Antoine, pourquoi avoir élaboré un indice « Green » ?
Antoine BOISSAY : « Le réchauffement climatique concerne l’ensemble des acteurs économiques et il est avéré que les risques liés au climat peuvent impacter de nombreux secteurs de l’économie.
Ainsi, nous avons travaillé avec Euronext pour élaborer un nouvel indice dont les valeurs qui le composent sont directement engagées dans la transition énergétique et la lutte contre le changement climatique.
Cet indice repose principalement sur un « filtre climat » qui sélectionne 50 actions dans la zone euro en fonction de leur « performance climat ».
La méthodologie de sélection unique s’appuie sur l’expertise de Carbone 4 et de CDP, deux experts et référents dans la stratégie de bas carbone. Natixis est ainsi à même d’offrir des solutions d’investissement engagées et optimales en terme de pricing. »
EAVEST : Comment fonctionne l’indice ?
Antoine BOISSAY : « L’indice Euronext® Climate Objective 50 Euro EW Decrement 5% (Ticker : ECO5E) sélectionne 50 valeurs de la zone euro en fonction de l’importance de leurs engagements « climat » par rapport aux pratiques de leur secteur.
Euronext calcule un score pour chaque entreprise en combinant les expertises de Carbone 4 et CDP.
L’indice est équipondéré, chaque action représente 2% du poids total.
Cette méthode de pondération évite le biais de la pondération par la capitalisation et le risque est mieux réparti.
Comme tous les indices « Decrement », les dividendes nets sont réinvestis au fil de l’eau dans l’indice et un montant forfaitaire équivalent à 5% par an est prélevé sur une base quotidienne.
Cela élimine les incertitudes liées aux dividendes futurs et améliore le pricing des offres financières. »
EAVEST : Avantages / inconvénients de l’indice ?
Antoine BOISSAY :
Avantages :
- Une construction simple qui repose uniquement sur un filtre de taille et de liquidité, un filtre climat et une équipondération.
- Le filtre climat se différencie par son processus unique de notation environnementale appliqué à chacune des valeurs.
- L’indice permet d’avoir un fort impact sur le climat, en sélectionnant les entreprises avec le potentiel de réduction de leur empreinte carbone le plus important et celles fournissant des solutions innovantes contribuant à la transition énergétique.
Inconvénients :
-
Si les dividendes distribués sur un an sont inférieurs au montant forfaitaire de 5% par an, la performance de l’indice sera pénalisée par rapport à celle de l’indice price return.
-
En raison de la représentation de tous les secteurs de l’économie dans l’indice, la sélection finale peut contenir des entreprises pouvant paraître, de prime abord, peu « Green », bien qu’elles intègrent dans leur stratégie des initiatives contribuant à la transition énergétique. »
Ce mois-çi, le Euro Stoxx® 50 l’emporte avec une performance négative de -0.32%
Seul le CAC 40® montre une performance positive depuis le début de l’année (+0.21%).
Et le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% présente la meilleure performance sur 1 an glissant (+4.62%).
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Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Ce mois-çi, le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% l’emporte avec une performance positive de +1.15% là où les autre indices finissent quasiment tous dans le rouge.
Depuis le début de l’année, l’indice « green » de Natixis, le Euronext® Climate Objective 50 EWD présente la meilleure performance du panel avec +2.28%
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L’Euro iStoxx EWC 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Questions posées à Marine ABIAD, Directrice – Responsable Distribution France – Produits Structurés chez Goldman Sachs, sur l’indice iSTOXX® Europe Origin 100 Equal Weight Decrement 5%
EAVEST : Marine, pourquoi avoir élaboré un nouvel indice ?
Marine ABIAD : « De manière générale, les conditions de marché actuelles (taux bas, volatilité basse) ne sont pas favorables aux produits structurés. Goldman Sachs a travaillé avec STOXX à l’élaboration d’un indice public optimisé avec dividendes synthétiques permettant de répondre à ces contraintes de marché spécifiques. La banque a acquis une expertise sur ce type de sous-jacent qui la rend plus confortable à développer et promouvoir des produits qui y sont adossés.
L’ambition de Goldman Sachs est de proposer des produits simples avec protection partielle ou totale du capital sur indices optimisés et c’est ce type d’investissement qui présente un vrai intérêt pour les segments de clientèle plus averses au risque, permettant un arbitrage du fonds Euro. »
EAVEST : Comment fonctionne l’indice ?
Marine ABIAD :
«Un indice recentré uniquement sur la France et l’Allemagne
L’indice iSTOXX® Europe Origin 100 Equal Weight Decrement 5% est uniquement composé de valeurs Françaises et Allemandes et n’est pas exposé aux valeurs et risques des pays périphériques.
Le couple France-Allemagne, un lien historiquement fort
D’après la recherche Goldman Sachs:
- Le projet européen est né d’une décision Franco-Allemande de stabiliser les relations d’après-guerre des deux pays. L’axe Franco-Allemand représente une réalité historique. Le rapprochement des deux pays depuis 1945 a été le moteur de l’intégration européenne et de l’établissement de l’Union Monétaire européenne. Il n’y aurait pas d’Europe sans une relation Franco-Allemande stable et solide. Tant que cette alliance existe, l’Euro existera.
- Dans le contexte actuel européen, la force du couple France-Allemagne est essentielle. Depuis avril 2017, l’image internationale de la France s’est améliorée et la relation Macron-Merkel renforcée. Pour mettre en œuvre les propositions d’intégration européenne du président Macron, les deux pays devront coordonner leurs actions et parler à l’unisson, solidifiant davantage la relation des deux pays.
L’indice bénéficie d’une exposition aux valeurs de « l’antichambre » des indices de la place :
- L’indice de référence de la place française, le CAC40, est composé des 40 plus importantes capitalisations boursières françaises. L’indice Origin 100 intègre également les 20 suivantes.
- L’indice de référence de la place allemande, le DAX, est composé des 30 plus importantes capitalisations boursières allemandes. L’indice Origin 100 intègre également les 10 suivantes.
Ces valeurs présentent des caractéristiques d’investissement intéressantes :
- D’une part, elles sont susceptibles d’être intégrées dans les indices lors des rebalancements trimestriels, cette intégration entraînant généralement d’importants achats des gestionnaires répliquant les indices et ainsi une hausse des titres.
- D’autre part, comme beaucoup d’investisseurs sont tenus de répliquer les benchmarks dans leur portefeuille, ces valeurs présentent souvent des caractéristiques plus attrayantes à l’achat, notamment un ratio Price to Book (capitalisation boursière divisée par valeur comptable) plus faible. »
EAVEST : Avantages / inconvénients de l’indice ?
Marine ABIAD : « En intégrant un nombre plus important de valeurs que dans les benchmarks, l’indice fournit une meilleure diversification permettant de diminuer son risque. Historiquement, cet indice élargi réalise des performances robustes comparé aux indices de référence de marché.
L’indice est calculé avec un dividende forfaitaire de 5%
Avec une volatilité relativement faible et des taux bas, les dividendes sont clairement au cœur des discussions des desks de structurations.
- Pour se couvrir contre les risques liés à l’émission de produits structurés sur les indices de marchés actions, les banques mettent en place des opérations de couverture impliquant la vente de contrats à terme (Futures) sur les dividendes de l’indice Euro STOXX 50®. Peu d’acteurs sont autorisés à prendre une position inverse d’achat sur le long terme (5 – 10 ans). De ce fait, la valeur de marché de ces dividendes implicites baisse et ils cotent en moyenne à des niveaux inférieurs à ceux des dividendes réalisés.
- Le prélèvement d’un dividende forfaitaire évite de subir cet effet de marché et améliore ainsi les conditions de pricing pour les clients acheteurs de produits structures.
- Nous pensons que les dividendes synthétiques fixés en pourcentage sont plus lisibles pour les clients finaux, et préviennent l’accentuation des scenarii baissiers comme c’est le cas avec les dividendes en points (si le sous-jacent baisse, le dividende en pourcentage augmente mécaniquement et ainsi accentue la baisse). »
Ce mois-çi, le CAC 40 l’emporte avec une performance de 6.84% suivi du Euro iStoxx EWC 50 avec 5.58%
L’indice français est également en tête depuis le début de l’année et sur 1 an glissant !
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Avertissement de l’indice CAC 40®
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Ce mois-çi, la palme revient à l’Euro iStoxx EWC 50 avec une performance de -2.12% suivi du Euronext Climate Objective 50 EWD avec -2.24%
Intéressant de constater que l’indice « green » Euronext Climate Objective 50 EWD est en tête sur ce début d’année !
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Avertissement de l’indice CAC 40®
« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
Ce mois-çi, le Euronext® Top 30 France Germany Industrials EWD 5% l’emporte avec une performance de -0.32% !!
Pas un seul indice ce mois-ci ne présente une performance positive.
Depuis le début de l’année, le CAC 40® et le Euronext® Climate Objective 50 EWD réussissent à afficher des performances positives avec respectivement +1.77% et +0.39%
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EAVEST enrichit son suivi d’indices en intégrant l’indice Euronext France Germany Leaders 50 EW Decrement 5% commercialisé par BNP Paribas.
Cet indice a pour objectif de valoriser les synergies de la France et de l’Allemagne, les 2 moteurs de la zone Euro, capitalisant sur la solidité de l’économie allemande et sur l’attractivité renouvelée de la France suite à l’élection d’Emmanuel Macron.
Il est composé des 25 plus grosses capitalisations allemandes et des 25 plus grosses capitalisations du CAC 40®.
Calculé par Euronext, cet indice équipondère ses composants, chaque action représente 2% du poids global de l’indice à chaque date de rebalancement. Comme pour celle de l’indice Euro Stoxx 50®, sa composition est revue trimestriellement aux mois de mars, juin, septembre et décembre. L’indice est calculé en réinvestissant les dividendes nets détachés des actions qui le composent et en retranchant un prélèvement forfaitaire constant de 5.00% par an.
Ce dividende synthétique de 5.00% permet d’obtenir des conditions attractives sur les produits structurés comme l’AUTOCALL ou le PHOENIX (voir EAVESTPEDIA pour une description animée des scénarios de ces produits).
Les performances historiques du Euronext France Germany Leaders 50 EW Decrement 5% sont fondées sur des valeurs simulées du 16 novembre 2007 au 22 juin 2017 et réelles à partir du 23 juin 2017.
Retrouvez déjà dans La Base Produits du site EAVEST les caractéristiques du produit « Privalto Privilège France Allemagne 2018 » dont le moteur de performance est le Euronext France Germany Leaders 50 EW Decrement 5%.
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Avertissement de l’indice Euro Stoxx 50®
L’Euro Stoxx 50® ainsi que ses marques sont la propriété intellectuelle de STOXX Limited, Zurich, Suisse et/ou ses concédants (Les « Concédants »), et sont utilisés dans le cadre de licences. STOXX et ses Concédants ne soutiennent, ne garantissent, ne vendent ni ne promeuvent en aucune façon les valeurs ou les titres financiers ou les options ou toute autre appellation technique basées sur l’Indice et déclinent toute responsabilité liée au négoce des produits ou services basés sur l’Indice.
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« CAC 40® » et « CAC® » sont des marques déposées par Euronext Paris SA, filiale d’Euronext N.V.
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Franck Magne, Founding Partner d’EAVEST intervient dans le numéro d’octobre 2017 du magazine Gestion de Fortune et répond à 3 questions sur les produits structurés.
Retrouvez içi les coordonnées de EAVEST sur le site de Gestion de Fortune
