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Qu’est-ce qu’un strike forward ?
Le strike forward est le mécanisme par lequel le niveau initial d’un produit structuré est fixé à une date future prédéfinie, et non à la date d’émission. Contrairement au strike close, ce mécanisme introduit un décalage temporel entre la souscription du produit et la détermination effective du point d’entrée, exposant l’investisseur à l’évolution du marché pendant la période intermédiaire.
Fonctionnement
Dans un produit structuré, le strike désigne le niveau de référence initial du sous-jacent (indice, action, panier…). Il est déterminant car il conditionne la performance future du produit : ce niveau retenu devient la référence pour l’ensemble des options composant le produit, et notamment pour la barrière de protection du capital, la barrière de coupon ou encore la barrière de rappel anticipé.
Dans le cas d’un strike classique dit « close », ce niveau est capturé un seul jour, à la clôture des marchés, le jour même du lancement du produit. Le strike forward répond à une logique différente : lors de la souscription, la date à laquelle le strike sera observé est déjà définie contractuellement, par exemple dans 3 ou 6 mois, mais le niveau lui-même reste inconnu jusqu’à cette échéance.
Pendant la période intermédiaire, l’investisseur est exposé à l’évolution du marché sans connaître son point d’entrée exact. Cette incertitude peut jouer en sa faveur : si le marché baisse avant la date de fixation, le strike sera plus bas, ce qui place mécaniquement toutes les barrières du produit à des niveaux plus accessibles. À l’inverse, si le marché monte fortement, le point d’entrée sera plus élevé, ce qui réduit le potentiel de gain futur.
Le strike forward est ainsi un outil permettant de décaler dans le temps le point d’entrée sur un sous-jacent. Il est particulièrement utilisé dans des contextes où l’investisseur anticipe une correction des marchés ou souhaite éviter d’entrer sur des niveaux jugés élevés au moment du lancement.
Il existe d’autres variantes du strike, close, moyen, minimum, chacune offrant un degré différent d’optimisation du point d’entrée et un impact propre sur le rendement proposé.
Exemple concret
Imaginons un produit structuré autocall sur l’Euro Stoxx 50, avec un strike forward fixé 3 mois après la date d’émission.
Voici deux scénarios possibles selon l’évolution du marché pendant la période intermédiaire :
| Scénario | Niveau à l’émission | Évolution (3 mois) | Strike fixé | Résultat |
|---|---|---|---|---|
| Favorable | 4 800 | Baisse | 4 500 | Barrières plus accessibles ✓ |
| Défavorable | 4 800 | Hausse | 5 100 | Potentiel de gain réduit ✗ |
Avantages
- Point d’entrée potentiellement favorable : si le marché corrige pendant la période intermédiaire, l’investisseur bénéficie d’un strike plus bas que celui disponible à l’émission, améliorant ainsi toutes les conditions de performance du produit.
- Stratégie adaptée aux anticipations baissières : le strike forward est particulièrement pertinent lorsque l’investisseur juge les marchés trop élevés au moment du lancement et anticipe une normalisation dans les semaines ou mois suivants.
- Flexibilité dans le timing d’investissement : il permet de souscrire immédiatement tout en différant la prise d’exposition effective au marché, sans avoir à attendre passivement le bon moment.
- Transparence totale : la date de fixation du strike est définie contractuellement dès le lancement du produit.
Risques
- Incertitude sur le point d’entrée : au moment de la souscription, l’investisseur ne connaît pas son niveau initial. Cette incertitude est intrinsèque au mécanisme du strike forward.
- Risque de marché avant la fixation du strike : si le sous-jacent monte fortement pendant la période intermédiaire, le strike sera fixé à un niveau élevé, réduisant mécaniquement le potentiel de gain futur et rendant les barrières moins accessibles.
- Risque de marché lié au sous-jacent : comme tout produit structuré, une baisse significative du sous-jacent sous la barrière de protection expose l’investisseur à une perte en capital.
- Risque de crédit de l’émetteur : le remboursement dépend de la solidité financière de l’émetteur du produit.
- Liquidité limitée : les conditions de revente avant l’échéance peuvent être défavorables selon les conditions de marché.
FAQ – Questions Fréquentes
Quelle est la différence entre un strike forward et un strike close ?
Le strike close capte le niveau du sous-jacent le jour même de l’émission, à la clôture des marchés. Le strike forward décale cette observation à une date future contractuellement définie. Le strike close offre une visibilité immédiate sur le point d’entrée, là où le strike forward introduit une période d’incertitude.
Quelle est la différence entre un strike forward et un strike minimum ?
Le strike minimum observe le sous-jacent sur plusieurs dates et retient systématiquement le niveau le plus bas. Le strike forward, lui, observe le sous-jacent à une seule date future. Le strike minimum garantit le meilleur point d’entrée possible sur la période, mais il est le plus coûteux en termes de rendement ; le strike forward, lui, peut aboutir à un point d’entrée plus ou moins favorable selon l’évolution du marché.
Le strike forward est-il toujours avantageux ?
Non. Son intérêt dépend entièrement de l’évolution du marché pendant la période intermédiaire. Il est avantageux si le sous-jacent baisse avant la date de fixation, et défavorable dans le cas contraire. C’est un outil adapté aux investisseurs qui ont une conviction sur la direction du marché à court terme.
Qu’est-ce qu’un autocall ?
Un autocall est un produit structuré qui peut être remboursé par anticipation si le sous-jacent atteint ou dépasse la barrière de rappel à une date de constatation.
Notions associées dans l’Eavestpedia
- Strike : niveau initial du sous-jacent servant de référence pour toute la durée de vie du produit
- Autocall : produit structuré à remboursement anticipé automatique
- Sous-jacent : l’actif de référence sur lequel repose la formule du produit structuré
- Volatilité : mesure des fluctuations d’un actif financier
- Produit structuré : instrument financier combinant une composante obligataire et des produits dérivés pour offrir un rendement conditionnel
Article rédigé par l’équipe de recherche d’Eavest, spécialiste des produits structurés et disposant d’une base de données de plus de 17 000 produits analysés.
Avertissement :
Les données relatives aux performances passées et/ou simulations de performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Ceci est valable également pour les données historiques de marché. Cette présentation ne fait pas office de conseil en investissement.
