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Qu’est-ce qu’un strike moyen ?
Le strike moyen est le niveau initial d’un sous-jacent calculé non pas à une date unique, mais comme la moyenne de plusieurs niveaux de clôture observés sur plusieurs dates. Ce mécanisme, aussi appelé « Asian Strike », lisse le point d’entrée du produit structuré et réduit l’impact d’un pic de marché ponctuel sur la performance finale de l’investissement.
Fonctionnement
Dans un produit structuré, le strike désigne le niveau de référence initial du sous-jacent (indice, action, panier…). Il est déterminant car il conditionne la performance future du produit : ce niveau retenu devient la référence pour l’ensemble des options composant le produit, et notamment pour la barrière de protection du capital, la barrière de coupon ou encore la barrière de rappel anticipé.
Dans le cas d’un strike classique dit « close » ou «spot», ce niveau est capturé un seul jour, à la clôture des marchés. Le problème ? Si les marchés se trouvent exceptionnellement hauts ce jour-là, toutes les barrières du produit seront calculées sur une base défavorable pour l’investisseur.
Le strike moyen répond précisément à ce risque. Il correspond à une moyenne de plusieurs niveaux de clôture du sous-jacent, par exemple entre deux jours, ou sur l’ensemble des jours d’un mois. Concrètement, le niveau initial du sous-jacent est fixé à partir du niveau moyen constaté à plusieurs dates de fréquences de constatation.
Ce lissage présente un double avantage : il protège l’investisseur contre les à-coups ponctuels du marché, et il stabilise le point d’entrée dans un contexte de forte volatilité. En contrepartie, il impacte un peu plus le rendement que les types de strikes précédents (spot, forward), d’autant plus si les dates d’observation sont espacées. Ce coût supplémentaire est la « prime » payée pour bénéficier du lissage.
Il existe d’autres variantes du strike, close, forward, minimum, chacune offrant un degré différent d’optimisation du point d’entrée et un impact propre sur le rendement proposé.
Exemple concret
Imaginons un produit structuré autocall sur l’Euro Stoxx 50, avec un strike moyen calculé sur les 5 premiers jours de cotation suivant la date de lancement.
| Jour | Niveau Euro Stoxx 50 |
|---|---|
| J+1 | 4 800 |
| J+2 | 4 750 |
| J+3 | 4 900 |
| J+4 | 4 820 |
| J+5 | 4 730 |
| Strike moyen | 4 800 |
Le niveau de référence retenu pour l’ensemble de la vie du produit sera donc 4 800 points. Toutes les barrières (rappel anticipé, protection du capital, versement de coupon) seront calculées par rapport à ce niveau lissé.
Avantages
- Lissage du point d’entrée : réduit l’impact d’un événement de marché ponctuel (pic de volatilité, publication macroéconomique) sur la date de constatation initiale.
- Protection contre les marchés erratiques : particulièrement utile en période d’incertitude ou de forte volatilité, où une seule date de constatation peut être peu représentative.
- Amélioration statistique des barrières : un strike plus bas (obtenu grâce au lissage dans un marché en recul) place mécaniquement les barrières de rappel et de protection à des niveaux plus accessibles.
- Transparence et prévisibilité : les règles de calcul sont définies dès le lancement, offrant une lisibilité totale à l’investisseur.
Risques
- Coût en rendement : le lissage a un prix. Le strike moyen impacte davantage le rendement que le strike spot ou forward. Le coupon ou le potentiel de gain sera légèrement inférieur en contrepartie du mécanisme de lissage.
- Risque de strike élevé en marché haussier : si le sous-jacent monte fortement sur la période de calcul, la moyenne sera plus haute qu’un strike spot pris le premier jour — ce qui peut être défavorable.
- Risque de marché lié au sous-jacent : comme tout produit structuré, une baisse significative du sous-jacent sous la barrière de protection expose l’investisseur à une perte en capital.
- Risque de crédit de l’émetteur : le remboursement dépend de la solidité financière de l’émetteur du produit.
- Liquidité limitée : les conditions de revente avant l’échéance peuvent être défavorables selon les conditions de marché.
FAQ – Questions Fréquentes
Qu’est-ce qu’un strike ?
Le strike est le niveau initial du sous-jacent servant de référence pour toute la durée de vie du produit structuré. C’est à partir de lui que sont calculées les barrières de rappel, de protection du capital et de versement des coupons.
Quelle est la différence entre un strike moyen et un strike close?
Le strike close capture le niveau du sous-jacent à une seule date précise (souvent le jour du lancement), tandis que le strike moyen en fait la moyenne sur plusieurs dates. Le strike close est moins coûteux mais plus sensible aux fluctuations ponctuelles du marché.
Qu’est-ce qu’un strike minimum ou Lookback Min ?
Le strike minimum est un mécanisme qui permet de bénéficier du niveau de strike le plus avantageux, donc le niveau de constatation le plus bas, entre deux ou plusieurs périodes. Il est plus cher que le strike moyen car il optimise davantage le point d’entrée.
Un strike moyen est-il toujours favorable à l’investisseur ?
Pas nécessairement. En marché haussier, la moyenne peut s’avérer plus haute qu’un strike spot pris tôt. L’avantage est surtout visible en période de volatilité ou de marchés instables.
Qu’est-ce qu’un autocall ?
Un autocall est un produit structuré qui peut être remboursé par anticipation si le sous-jacent atteint ou dépasse la barrière de rappel à une date de constatation.
Notions associées dans l’Eavestpedia
- Strike : niveau initial du sous-jacent servant de référence pour toute la durée de vie du produit
- Autocall : produit structuré à remboursement anticipé automatique
- Sous-jacent : l’actif de référence sur lequel repose la formule du produit structuré
- Volatilité : mesure des fluctuations d’un actif financier
- Produit structuré : instrument financier combinant une composante obligataire et des produits dérivés pour offrir un rendement conditionnel
Article rédigé par l’équipe de recherche d’Eavest, spécialiste des produits structurés et disposant d’une base de données de plus de 17 000 produits analysés.
Avertissement :
Les données relatives aux performances passées et/ou simulations de performances passées ont trait ou se réfèrent à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Ceci est valable également pour les données historiques de marché. Cette présentation ne fait pas office de conseil en investissement.
